Οι επενδυτές αποφεύγουν τα γερμανικά ομόλογα, λέγοντας ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα αλλάξει πορεία, δηλαδή δεν θα σταματήσει την επιθετική αύξηση των επιτοκίων την επόμενη εβδομάδα – ακόμη και μετά από ένα κύμα οικονομικών στοιχείων και μια πιθανώς ήπια απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, σημειώνει το Bloomberg.
Η ανακοίνωση των εκτιμήσεων για τον πληθωρισμό της ευρωζώνης και η έρευνα για την ευρωπαϊκή δανειοδοτική δραστηριότητα την Τρίτη, καθώς και η απόφαση της Fed για τα επιτόκια την Τετάρτη, πρέπει να αφομοιωθούν πριν η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ εκδώσει την ετυμηγορία της την Πέμπτη.
Δεδομένων των επίμονων πιέσεων στις τιμές, διαχειριστές από την Abrdn Investments έως τη Newton Investment Management προετοιμάζονται για την πιθανότητα τέταρτης συνεχόμενης αύξησης κατά 50 μονάδες βάσης. Καθώς η προοπτική αυστηρότερης ευρωπαϊκής πολιτικής οδηγεί τους επενδυτές στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, η διαφορά απόδοσης τους με τα γερμανικά ομόλογα είναι η μικρότερη εδώ και σχεδόν μια δεκαετία.
“Αν με ρωτούσατε αν θα ήθελα να αγοράσω ένα 10ετές αμερικανικό κρατικό ομόλογο ή ένα 10ετές Bund, θα έπαιρνα σίγουρα το κρατικό ομόλογο”, δήλωσε ο Τζον Ντέι, διαχειριστής χαρτοφυλακίου ομολόγων στη Newton. Για να επιστρέψει ο Ντέι στα γερμανικά ομόλογα, “οι αποδόσεις θα πρέπει να γίνουν πιο ορθολογικές σε σχέση με το τι τιμολογείται, ή οι πληθωριστικές πιέσεις θα πρέπει να μειωθούν”, είπε. “Η ΕΚΤ έχει περισσότερη δουλειά να κάνει”.
Προς το παρόν, οι αγορές χρήματος τιμολογούν μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης. Με τον ετήσιο πυρήνα του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ να αναμένεται να διατηρηθεί κοντά σε υψηλό επίπεδο ρεκόρ αυτόν τον μήνα και με την πεποίθηση ότι η ζώνη του ευρώ μπορεί να αποφύγει την ύφεση, τα στοιχήματα αυτά μπορεί να αποδειχθούν αισιόδοξα, σύμφωνα με τον Τζέημς Άθεϊ, διευθυντή επενδύσεων στην Abrdn.
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα αναφοράς μετατρέπονται σε απαγορευμένη ζώνη.
“Μαζί με την Ιαπωνία, η ζώνη του ευρώ είναι το μόνο μέρος όπου εξακολουθώ να είμαι υποεπενδεδυμένος στη διάρκεια”, δήλωσε ο Άθεϊ, αναφερόμενος σε ομόλογα όπως το δημόσιο χρέος που είναι πιο ευαίσθητα στις μεταβολές των επιτοκίων. “Οι προοπτικές των ΗΠΑ και της Ευρώπης έχουν αντιστραφεί – πέρυσι φαινόταν πολύ χειρότερα για την Ευρώπη και τώρα συμβαίνει το αντίθετο. Νιώθω πιο άνετα με την κατοχή αμερικανικών τίτλων διάρκειας, όπου τοποθετούμαστε για χαμηλότερα επιτόκια”
Τα στατιστικά στοιχεία της Παρασκευής έδειξαν ότι η ευρωζώνη απέφυγε την ύφεση νωρίτερα φέτος, παρά τον ανεξέλεγκτο πληθωρισμό. Ενώ μια ξεχωριστή εκτύπωση επιβεβαίωσε ότι οι πιέσεις στις τιμές αυξήθηκαν στη Γαλλία και την Ισπανία αυτό το μήνα, μειώθηκαν απροσδόκητα στη Γερμανία. Όλα αυτά υποδηλώνουν το περιθώριο τα στοιχεία της επόμενης εβδομάδας να θολώσουν την εικόνα και να επιδεινώσουν τις διαφωνίες μεταξύ των φορέων χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Nomura Holdings μετέτρεψαν την πρόβλεψή τους για αύξηση κατά 50 μονάδες βάσης σε αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μετά τις αναφορές.
Οι αριθμοί για τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη συνολικά θα ανακοινωθούν την Τρίτη, την ίδια ημέρα που θα καταφθάσει και η πολυαναμενόμενη έρευνα για τις τράπεζες. Οι ισχυρές ενδείξεις ότι οι δανειστές σφίγγουν τις πιστώσεις μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων κατά 350 μονάδες βάσης από τον Ιούλιο θα μπορούσαν να περιορίσουν την ανάγκη για μια επιθετική αύξηση. Ο κλάδος εξακολουθεί να ανακάμπτει από την εξαγορά της Credit Suisse Group AG από την UBS Group AG τον περασμένο μήνα.
“Δεν είμαστε τόσο σίγουροι όσο είναι η αγορά ότι τα επιτόκια θα επιστρέψουν και πάλι κατευθείαν προς τα κάτω”, δήλωσε ο Ντέι του Νιούτον. “Η αγορά πιστεύει ότι τα επιτόκια θα ανέβουν, θα παραμείνουν για λίγους μήνες στο ίδιο επίπεδο και στη συνέχεια θα αρχίσουν να πέφτουν. Έχουμε περισσότερη κατανόηση για το κομμάτι της οροφής, αλλά είναι ο ρυθμός με τον οποίο θα μειωθούν, όταν ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι τόσο υψηλός, που δεν βλέπουμε ως κεντρική περίπτωση”
Η Όρλα Γκάρβεϊ, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην Federated Hermes, αναμένει ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί γύρω στα μέσα του έτους. Αυτό θα αποτελούσε ένα μήνυμα για την αύξηση των λεγόμενων συναλλαγών που αυξάνουν την καμπύλη, στις οποίες οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα μικρότερης διάρκειας ενώ πωλούν ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, προσδοκώντας το τέλος του κύκλου σύσφιξης της ΕΚΤ. Μέχρι τότε, θα παραμείνει σε μακροχρόνιες τοποθετήσεις στα κρατικά ομόλογα.
“Μέχρι να δούμε αυτή την πραγματική, ουσιαστική επιβράδυνση, είναι πραγματικά δύσκολο να μπούμε σε αυτό το απότομο εμπόριο”, είπε. “Αυτό είναι το είδος της αβεβαιότητας που βιώνουν όλοι φέτος”.
Η προοπτική ότι τα επιτόκια της ζώνης του ευρώ θα συνεχίσουν να αυξάνονται μετά την κορύφωση των αμερικανικών επιτοκίων συνέβαλε στην άνοδο του ευρώ στο υψηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους έναντι του δολαρίου αυτή την εβδομάδα. Δεδομένου όμως ότι οι προοπτικές για τα επιτόκια στη ζώνη του ευρώ και τις ΗΠΑ εξακολουθούν να εξαρτώνται τόσο πολύ από τις μελλοντικές εκτυπώσεις του πληθωρισμού, δεν υπάρχει μεγάλη πεποίθηση ότι το κοινό νόμισμα θα ανέβει πολύ υψηλότερα, σύμφωνα με τον Andreas Koenig, παγκόσμιο επικεφαλής του τμήματος FX της Amundi.
“Περιμένετε μέχρι να έρθει κάτι στην αγορά, κάποιο νέο επιχείρημα, και τότε υπάρχει κίνηση και πηδάτε πάνω σε αυτό – λίγο σαν να πηδάτε σε ένα λεωφορείο για μερικές στάσεις και μετά να πηδάτε από αυτό”, είπε. “Είναι σαν να περιμένουν οι άνθρωποι αυτό το λεωφορείο, αλλά αυτό δεν έρχεται”.
