Σύσταση «overweight» διατηρεί για τις μετοχές των Μυτιληναίος και ΜΕΤΚΑ η Euroxx Securities.
Σε έκθεση με ημερομηνία 6 Ιουνίου 2014, η χρηματιστηριακή μειώνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Μυτιληναίος, στα 7,80 ευρώ από 8,20 ευρώ προηγουμένως, λόγω της αναθεώρησης του μοντέλου ανάλυσης sum-of-the-parts, το οποίο λαμβάνει υπόψιν χαμηλότερη αποτίμηση για την Αλουμίνιον της Ελλάδος. Η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 16% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Αντίθετα, η Euroxx αυξάνει την τιμή-στόχο για τη ΜΕΤΚΑ, στα 15 ευρώ, από 14 ευρώ προηγουμένως, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 15%. Η χρηματιστηριακή σημειώνει πως η μετοχή της ΜΕΤΚΑ έχει αυξηθεί κατά 17% σε απόλυτους όρους από τις αρχές του έτους, υπεραποδίδοντας της αγοράς κατά 7%.
Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα α’ τριμήνου της ΜΕΤΚΑ, η Euroxx κάνει λόγο για εντυπωσιακά μεγέθη, με την εταιρεία να συνεχίζει να αποδίδει παρά τη δύσκολη αγορά ενεργειακών έργων. Το ανεκτέλεστο της ΜΕΤΚΑ εκτιμάται στα 1,5 δισ. ευρώ ενώ η εταιρεία έχει εξασφαλίσει δύο projects αξίας 321 εκατ. ευρώ. Στην έκθεσή της, η Euroxxx αναβαθμίζει κατά 10% τις εκτιμήσεις της για τις πωλήσεις του 2014 (στα 641 εκατ. ευρώ) λαμβάνοντας υπόψιν την πρόοδο που έχει σημειωθεί από τις αρχές του έτους σε συγκεκριμένα projects. (πχ Συρία ΙΙ). Αφήνει ωστόσο αμετάβλητη την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή στα 1,56 ευρώ λόγω των υψηλότερων καθαρών χρηματοοικονομικών εξόδων (τα τοποθετεί τώρα στα 7 εκατ. ευρώ).
Για τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου της Μυτιληναίος, η Euroxx κάνει λόγο για ανθεκτικά EBITDA αλλά αδύναμα καθαρά κέρδη (υποχώρησαν σε ποσοστό 51% στα 5,4 εκατ. ευρώ). Στα θετικά, η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει τη συρρίκνωση του καθαρού χρέους κατά 14% και τις ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης των 84 εκατ. ευρώ.
Κοιτώντας μπροστά, «συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως ο όμιλος Μυτιληναίου έχει μεσαίο προφίλ ρίσκου, με ισχυρές λειτουργικές δυνατότητες, που εν μέρει όμως αντισταθμίζονται από τις υψηλού ρίσκου συνθήκες στις αγορές και τα προϊόντα που δραστηριοποιείται», σημειώνεται στην έκθεση.
Η Euroxx αναμένει ότι οι ενοποιημένες πωλήσεις της Μυτιληναίος θα υποχωρήσουν 3% σε ετήσια βάση το 2014, στα 1,35 δισ. ευρώ, ενώ θα ακολουθήσει περαιτέρω πτώση 2% το 2015 και σταθεροποίηση περίπου σε αυτά τα επίπεδα στη συνέχεια. Αντίθετα, αναμένει πλέον αύξηση των EBITDA κατά 10% το 2014 στα 241 εκατ. ευρώ και οριακή άνοδο 1% στη συνέχεια. Σε επίπεδο κερδών, αναμένει κάτι παραπάνω από πενταπλασιασμό των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών στα 63 εκατ. ευρώ το 2014, με ευνοϊκή επίδραση από τη χαμηλότερη υποτίμηση και καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα.