ΤΟΥ ΜΙΧΑΗΛ ΓΕΛΑΝΤΑΛΙ
Το ματ του Μποντάν είναι μία από τις καλύτερα μελετημένες τακτικές επικράτησης στην ιστορία του σκακιού. Επιτυγχάνεται με συνδυαστικές διαγώνιες κινήσεις των δύο αξιωματικών και είναι ένα μοτίβο που πήρε το όνομά του από τον Samuel Boden(*). Χρήσιμη η αναφορά, ειδικότερα για όσους θεωρούσαν το «πράσινο φως» της Επιτροπής Ανταγωνισμού στην εξαγορά της Imerys Βωξίτες από την (τότε) Mytilineos, στις 20 Δεκεμβρίου 2023, ως το στήσιμο-κλειδί του ενός αξιωματικού στον διορατικό σχεδιασμό του επικεφαλής της εισηγμένης. Ακολούθησε η συμφωνία της Accra, όταν η εταιρία απέκτησε άδεια έρευνας και εκμετάλλευσης (Prospecting License) από την Ghana Integrated Aluminium Development Corporation (GIADEC) για την έρευνα και μετέπειτα εκμετάλλευση κοιτασμάτων βωξίτη στην περιοχή Ninayhin – Mpasaaso, κίνηση του έτερου αξιωματικού, πετυχαίνοντας να καταστεί η μοναδική πλήρως καθετοποιημένη εταιρία παραγωγής βωξίτη, αλουμίνας και πρωτόχυτου αλουμινίου στην Ευρωπαϊκή Ενωση. Ερευνα βωξίτη στην αφρικανική χώρα που αρχές Δεκεμβρίου 2024 αναδείχθηκε στα εμβληματικά έργα του Global Gateway 2025.
Προφανές για όσους (παρ)ακολουθούν το πώς ενεργεί ο Ευάγγελος Μυτιληναίος στην 30ετή επενδυτική/χρηματιστηριακή πορεία του ότι η ώρα της μεγάλης επένδυσης ήταν θέμα χρονισμού και συγκυρίας. Με την επένδυση των 295,5 εκατ. ευρώ στον Αγιο Νικόλαο Βοιωτίας δημιουργούνται νέα δεδομένα, όχι μόνο γιατί επεκτείνει τη βιομηχανική μονάδα παραγωγής αλουμίνας, αλλά και γιατί ενσωματώνει για πρώτη φορά στην παραγωγή το Γάλλιο. Ειδικά με την παραγωγή του τελευταίου, η Metlen καλύπτει την ανάγκη της Ευρώπης για στρατηγική αυτονομία, σε μια περίοδο που η Κίνα (που αποτελεί μακράν τον μεγαλύτερο παραγωγό, με 95%) βάζει περιορισμούς στις εξαγωγές. Χρηματιστές σημείωναν πως η είσοδος στην παραγωγή Γαλλίου και μάλιστα σε ποσότητες που αντιστοιχούν στο 7% της παγκόσμιας παραγωγής καθιστούν την εταιρία μείζονα επένδυση για διεθνή funds και traders μετάλλων. Αυτό εξηγεί τον πρωτοφανή τζίρο που πραγματοποιήθηκε στη συνεδρίαση της Δευτέρας. Συγκεκριμένα, στην πρώτη θέση της σχετικής κατάταξης (με βάση τη συναλλακτική δραστηριότητα) η μετοχή της Metlen. Σε σύνολο αξίας συναλλαγών 155,9 εκατ., τα 43,4 εκατ. πραγματοποιήθηκαν στον εν λόγω τίτλο, ενώ από τα 31,60 εκατ., μέσω προσυμφωνημένων εντολών, τα 19,51 εκατ. ευρώ «άλλαξαν χέρια» σε εύρος τιμών από 33 έως 33,5 ευρώ. Ειδικότερα, το πρώτο πακέτο για 250.000 μτχ. έγινε στα 33 ευρώ (στις 12.59′) και το τελευταίο (από τα έξι) για 208.000 μτχ. στα 33,50 ευρώ (στις 15.55′). Σύμφωνα με χρηματιστές, οι προσυμφωνημένες εντολές θα πρέπει να αποδοθούν σε ευρεία αναδιάταξη θέσεων, μεταξύ funds με χαμηλότερες τιμές κτήσης και αγοραστών που προσβλέπουν στην προοπτική της εισηγμένης. Εάν αναλογιστεί κάποιος πως τον Ιανουάριο του 2023 η τιμή της μετοχής ήταν στα 19,90 ευρώ και τα πακέτα έγιναν στα 33 με 33,50 ευρώ, γίνεται προφανές το όφελος για ένα fund μακροπρόθεσμης λογικής, όπως και η προσδοκία των αγοραστών για τη συνέχεια.
Παράλληλα, μέσω αυτών των εξελίξεων αναδεικνύεται το δεύτερο συνθετικό της εταιρικής ταυτότητας Energy & Metals, αυτό που οδηγούσε (12/12) τη Citi να εντάξει στα τρία top picks του μεταλλευτικού κλάδου τη Metlen, δίνοντας τιμή-στόχο τα 46 ευρώ και σύσταση «αγορά»/buy. Δεν είναι τυχαίο πως ο αμερικανικός οίκος συμπεριελάμβανε την ελληνική εταιρία με την Antofagasta (22 δισ. δολ. αποτίμηση) και τη Fresnillo (6 δισ. δολ.), εισηγμένων στο LSE και τον FTSE100. Πρακτικά η Citi, στοχεύοντας στα 46 ευρώ, προσδίδει την πραγματική χρηματιστηριακή αξία, το fair value που θα αντιστοιχούσε σε μία χρηματιστηριακή αγορά με βάθος και άλλα δεδομένα συναλλαγών, monitoring από funds, εισροών επενδυτικών κεφαλαίων.
(*)Για τους σχετικά γνώστες του ζατρικίου, παίχτηκε για πρώτη φορά στην παρτίδα Schulder – Bode στο Λονδίνο, το 1853.
Τα 4+1 σημεία της εισηγμένης που «ανεβάζουν» την Ελλάδα
Χρηματιστές με διαχρονική παρακολούθηση της εισηγμένης εστιάζουν επίσης στα 4+1 σημεία:
– ο βωξίτης φέρνει χρήματα μέσω αλουμίνας, μειώνοντας το κόστος της, επειδή ο ελληνικός βωξίτης είναι πλούσιος σε περιεκτικότητα και δεν έχει μεταφορικό κόστος (ναύλο),
– υπολογίζεται ότι θα έχει συνολικά για εξαγωγή 1 εκατ. τόνους, με περιθώριο EBITDA 200-250 δολ./τόνο και περί τα 200 εκατ. δολ. ετησίως,
– τα οικονομικά του Γαλλίου δεν είναι αμελητέα. Ενας τόνος στην αγορά κοστίζει 930.000 δολ., δηλαδή οι 50 τόνοι 46,5 εκατ. δολ., συν το ότι
– η συνολική επένδυση θα επιδοτηθεί (μεταξύ Ε.Ε. και ΕΣΠΑ/RRF) με περίπου 150 εκατ. (50% του capex), πρόκειται για μοναδική επένδυση που επιστρέφει το equity σε λιγότερο από δύο χρόνια.
Γι’ αυτό η Μorgan Stanley υπολογίζει ότι το deal προσθέτει αξία 4-5 ευρώ ανά μετοχή. Η ουσία (και) για τη συνέχεια, «η Ελλάδα μπαίνει στον χάρτη των κρίσιμων πρώτων υλών», όπως σημειώνει ο Ευάγγελος Μυτιληναίος.
Σε μία συγκυρία που για την κυβέρνηση Τραμπ προτεραιότητες είναι η ενεργειακή επάρκεια, η υπεροπλία στρατηγικού χαρακτήρα των ΗΠΑ έναντι της Κίνας σε κρίσιμες πρώτες ύλες/νέα τεχνολογία κ.λπ. Τα επόμενα βήματα, νέες σημαντικές επενδύσεις, για τουλάχιστον δύο αρκετά ώριμα projects στη μεταλλουργία, με διεθνές στίγμα. Το πρώτο ενδέχεται να ανακοινωθεί και μέσα στον Φεβρουάριο. Κοινός παρονομαστής των επόμενων κινήσεων η διεθνοποίηση, δηλαδή η ενίσχυση του εξαγωγικού προσανατολισμού. Στη λογική της επέκτασης της μονάδας στο Αλουμίνιον της Ελλάδος, με το 100% της παραγωγής να εξάγεται σε Ευρώπη, Καναδά και ΗΠΑ. Συμβάλλοντας έτσι ενεργά στην απεξάρτηση για Γάλλιο από την Κίνα.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 24/1/2025)