Λίγο ως πολύ αναμενόμενη η υποβολή μη δεσμευτικής προσφοράς της AKTOR για την Ακτωρ Παραχωρήσεις. Αυτό γιατί η μία πλευρά είχε δημοσιοποιήσει το διαπρύσιο ενδιαφέρον της για την απόκτηση ενός asset ενεργητικής απόδοσης, με τον διευθύνοντα σύμβουλο Αλέξανδρο Εξάρχου να δηλώνει πως είναι ανοιχτός σε συζητήσεις με όποιον φορέα αποφασίσει να αποεπενδύσει από αντίστοιχα assets…
Το γεγονός πως η δήλωση είχε γίνει δημόσια, κατά την πανηγυρική συνεδρίαση στο Χρηματιστήριο Αθηνών, για την εισαγωγή των νέων μετοχών της AKTOR, σε πολυπληθές κοινό και με κάθε επισημότητα έδειχνε πως ο ιθύνων νους του ομίλου ήταν ήδη σε διαδικασία επαφών με «φορέα που αποεπένδυε από αντίστοιχα assets…». Οσον αφορούσε το επίμαχο των «παραχωρήσεων», μόνο ένας όμιλος είναι εδώ και καιρό σε διαδικασία αποεπένδυσης και αναδιάταξης των δραστηριοτήτων/συμμετοχών του, ο Ομιλος ΕΛΛΑΚΤΩΡ.
Ωστόσο, υπήρχε, τότε, το εύλογο ερώτημα γιατί η διοίκηση (του Ομίλου ΕΛΛΑΚΤΩΡ) ήταν σε διαδικασία να ανασκευάσει προηγούμενη θέση της για «μη πώληση» της Ακτωρ Παραχωρήσεις (μέσα στο 2025). Τι άλλαξε; Επί της ουσίας η προτεραιοποίηση των στόχων του ενός βασικού (και κύριου) εταίρου, δηλαδή της Reggeborgh, από τη στιγμή που του ετέρου, δηλαδή της Motor Oil, έδινε «εν λευκώ» δυνατότητα στον Χένρι Χόλτερμαν να προχωρήσει κατά το δοκούν.
Η «ΚΟΣΤΟΛΟΓΗΣΗ»
Αυτά για την ιστορία, καθώς το… επίδικο είναι στην κοστολόγηση του εγχειρήματος, μέχρι πόσο θα μπορούσε να «τιμολογήσει» ο πωλητής το portfolio «παραχωρήσεων». Αρκετά χρόνια πίσω (καλοκαίρι του 2007), είχε γίνει πρόταση από κορυφαίο deal maker στον Γιώργο Μπόμπολα για ΙΡΟ του, τότε, πακέτου «παραχωρήσεων», σε ένα fair value της τάξεως των 500 εκατ. Η πρόταση απορρίφθηκε, με τον, τότε, βασικό μέτοχο και κυρίαρχο του κλάδου -εκείνη την περίοδο- να θεωρεί πως το μισό δισ. ευρώ δεν αντιπροσώπευε την αξία του portfolio. Σήμερα, ποια είναι τα δεδομένα; Η Αττική Οδός, το holy grail των παραχωρήσεων, έχει περάσει στον Ομιλο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, πλην όμως ο πρώην φορέας έχει λαμβάνειν μέχρι και τη χρήση του 2026. Επιπρόσθετα είναι οι άλλες συμμετοχές της Ακτωρ Παραχωρήσεις λ.χ. στη Γέφυρα Ρίου – Αντιρρίου με ποσοστό 30% (το 70% το έχει η Vinci), με εκπροσώπηση δύο μελών στο διοικητικό συμβούλιο της Γέφυρας.
Παράγων με γνώση του παρασκηνίου του κλάδου εξηγούσε ότι το τελικό τίμημα που θα μπορούσε να συμφωνηθεί η πώληση είναι συνάρτηση πολλών παραμέτρων. Ενδεικτικά:
– ο χρόνος ωρίμανσης των υφιστάμενων συμβάσεων (πρακτικά για πόσα χρόνια η Ακτωρ Παραχωρήσεις θα έχει λαμβάνειν),
– οι επιπλέον δραστηριότητες που έχουν προστεθεί στην αρχική σύμβαση λειτουργίας – εκμετάλλευσης,
-το δανειακό βάρος που θα αναλάβει ο αγοραστής, το κόστος αποπληρωμής υφιστάμενων υποχρεώσεων (γραμμών χρηματοδότησης) και αρκετών ακόμα που σε αυτή τη φάση είναι δύσκολο να τιμολογηθούν.
Δεδομένου ότι η περίοδος αποκλειστικών διαπραγματεύσεων θα διαρκέσει έως τις 30 Απριλίου, οπότε και θα έχει ολοκληρωθεί ο οικονομικός – νομικός έλεγχος της συναλλαγής, ένας πρώτος (αρκετά συγκεκριμένος ) λογαριασμός θα γίνει γνωστός αρχές Μαΐου.
Η προηγούμενη συμφωνία για τον κατασκευαστικό βραχίονα
Επίσης, θα πρέπει κάποιος να ανατρέξει στην περίοδο που οι δύο πλευρές, τότε ως Winex και Reggeborgh, συζητούσαν το ενδεχόμενο συμφωνίας για τον κατασκευαστικό βραχίονα της Ακτωρ, διαδικασία που ολοκληρώθηκε έπειτα από διάφορες φάσεις και ανατροπές. Ωστόσο, πλέον οι δύο πλευρές αφενός γνωρίζονται καλά, αφετέρου «τρίτος» (όπως, τότε, με την Adamas Group-Wade Adams) δεν υφίσταται (ούτε πρόκειται να εμφανιστεί…). Τι σημαίνει αυτό πρακτικά; Πως Εξάρχου – Χόλτερμαν θα συμφωνήσουν -ή όχι;- σε συντομότερο χρόνο και με λιγότερο σύνθετες διαδικασίες ελέγχων κ.λπ.
Επιπρόσθετα: Ιανουάριο του 2025 η διοίκηση του ομίλου προχωρά στην έκδοση δανείου 275 εκατ. ευρώ (17ετούς διάρκειας) που βαρύνει την Ακτωρ Παραχωρήσεις, με σημαντικό μέρος του να χρηματοδοτεί την επιστροφή κεφαλαίου (259,9 εκατ./0,85 ευρώ/μτχ).
Στο 9μηνο 2024 ο φορέας είχε έσοδα 220,7 εκατ., από 207,1 εκατ., EBITDA 158,6 εκατ., από 136,8 εκατ., με περιθώριο κέρδους (EBITDA) στο 72% από την αντίστοιχη περίοδο Ιανουαρίου – Σεπτεμβρίου 2023.
Οπως και το γεγονός πως η πλευρά Βαρδινογιάννη βγαίνει πολλαπλώς ωφελημένη, από τις επιστροφές κεφαλαίου μέχρι την απόκτηση της ΗΛΕΚΤΩΡ), με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει (και) ως προς τον χρόνο υλοποίησης της συμφωνίας και το τελικό τίμημα του deal.
Μ.ΓΕΛ.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 14/3/2025)
