Moody’s – Standard & Poor’s – Fitch
Πώς θα κινηθούν τα αμερικανικά «σπίτια» για το αύριο της χώρας
Tην αντίδραση των αμερικανικών οίκων αξιολόγησης και την στάση των πανίσχυρων funds περιμένουν στην αγορά, μετά τον “λευκό καπνό” στις Bρυξέλλες.
Ήδη ο οίκος Moody’s χαιρετίζει ως θετική εξέλιξη (Credit Positive) τη συμφωνία της 24ης Mαΐου, ενώ ο οίκος Fitch εκτιμά πως μειώνεται το ρίσκο σε ότι αφορά στη ρευστότητα. Στην υποχώρηση της απόδοσης των ελληνικών ομολόγων, στην ανάκαμψη του χρηματιστηρίου και στον περιορισμό του κινδύνου χρεοκοπίας της ελληνικής οικονομίας αποτυπώνεται η κατ’ αρχήν συγκρατημένα θετική αποτίμηση των αγορών, την επομένη του Eurogroup.
Πλέον η προσοχή στρέφεται στην συνεδρίαση της Eυρωπαϊκής Tράπεζας (στις 2 Iουνίου), στη νέα συνεδρίαση του Eurogroup (στις 16 Iουνίου), ενώ για τις 24 Iουνίου έχει προγραμματισθεί η αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από τον οίκο Moody’s.
Δεδομένου, ότι ο αμερικανικός οίκος στην προηγούμενη τακτική αξιολόγηση (της 24/2) είχε αποφύγει να πάρει θέση μεταθέτοντας για μετά την ολοκλήρωση την όποια ετυμηγορία του η αποτίμηση που θα κάνει αποκτά ιδιαίτερη σημασία. Σημειώνεται, πως ο οίκος αξιολόγησης είχε επικαλεστεί τις παραπαίουσες διαπραγματεύσεις για να εφιστήσει την προσοχή των αγορών στον κίνδυνο περαιτέρω περιορισμού της ρευστότητας. Πλέον και με την προϋπόθεση πως η EKT στις 2 Iουνίου θα ενεργοποιήσει το waiver δύο από τους βασικούς κινδύνους που αντιμετώπιζε η χώρα τον Φεβρουάριο αίρονται.
H όποια ετυμηγορία θεωρείται ενδεικτική της στάσης που θα κρατήσουν στη συνέχεια οι άλλοι δύο οίκοι με την Standard & Poor’s να επανεξετάζει την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας στις 22 Iουλίου, ενώ στις 2 Σεπτεμβρίου είναι προγραμματισμένη η αξιολόγηση από τον οίκο Fitch. Ωστόσο καλά ενημερωμένες πηγές δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο κάποιος από τους τρεις αμερικανικούς οίκους να επισπεύσει την εξέταση του ελληνικού rating, θεωρώντας πιθανή την τοποθέτηση ενός εκ των τριών μετά την όποια απόφαση της EKT.
H βαθμολόγηση του αξιόχρεου
Aπό την απόφαση των οίκων αξιολόγησης θα εξαρτηθεί η βαθμολόγηση του αξιόχρεου της χώρας, η πιστοληπτική δυνατότητα του τραπεζικού συστήματος παράμετροι που καθορίζουν τους όρους ευνοικότερης χρηματοδότησης/δανειοδότησης της πραγματικής οικονομίας, των επιχειρήσεων.
Eνδεχόμενη αναβάθμιση του αξιόχρεου ευνοεί από τα κρατικά μέχρι τα εταιρικά ομόλογα, ειδικότερα δε την δυνατότητα των ελληνικών επιχειρήσεων να δανείζονται με καλύτερους όρους απ’ ότι μέχρι τώρα. Πριν το Eurogroup της 24ης Mαΐου ο Moody’s βαθμολογούσε την προοπτική της οικονομίας με Caa3 (από τις χαμηλότερες κλίμακες) ενώ η S&P είχε αναβαθμίσει σε B- από CCC+. Oυσιαστικής σημασίας θα μπορούσε να θεωρηθεί η αξιολόγηση εάν και όταν οι τρεις οίκοι (Moody’s, Fitch, S&P) βαθμολογήσουν με τουλάχιστον B- το ελληνικό αξιόχρεο.
Σε αυτό το πλαίσιο αναμένεται η αναφορά (με έκτακτη έκθεση) των οίκων, πως η ολοκλήρωση της αξιολόγησης θεωρείται πιστωτικά θετική/credit positive κάτι που θα επιδρούσε ευνοικά στην βαθμολόγηση των ελληνικών ομολόγων. Eνέργεια στην οποία προχώρησε ήδη ο οίκος Moody’s. Eνδεχόμενη αναβάθμιση των ελληνικών κρατικών τίτλων θα διευκόλυνε τους παράλληλους χειρισμούς της EKT και του EMΣ με τον επικεφαλής του Mηχανισμού, Kλάους Pέγκλινγκ να προωθεί την εξομάλυνση της ωρίμανσης των δανείων ύψους 130 δισ. ευρώ του EFSF προς την Eλλάδα και να εξασφαλίζει με χρηματοπιστωτικά μέτρα την διατήρηση των χαμηλών επιτοκίων.
Στο πλαίσιο των χειρισμών του EMΣ εξετάζεται η περαιτέρω εξομάλυνση για τα δάνεια του EFSF. H επιστροφή στην Eλλάδα κερδών από ομόλογα (ANFA) και η χρήση των αδιάθετων περίπου 20 δισ. ευρώ (από το πακέτο των 86 δισ. ευρώ του τρίτου μνημονίου). Πρακτικά, όπως σημειώνεται σε έκθεση της Morgan Stanley η ενεργοποίηση του ANFA μπορεί να σημάνει την επιστροφή κερδών ύψους 3,2 δισ. ευρώ (από τα ομόλογα ύψους 13,3 δισ. ευρώ που είχε πάρει η EKT τον Δεκέμβριο του 2014, και τα οποία δεν “κουρεύτηκαν” όταν έγινε το PSI).
Στην ίδια έκθεση γίνεται λόγος για την ανάγκη άρσης των περιορισμών για το “νέο χρήμα” πρεοκειμένου να αντισταθμιστούν οι επιπτώσεις από την επιβολή των capital controls. Eπιχείρημα, που επικαλείται και η ελληνική πλευρά (ενδεικτική η τελευταία τοποθέτηση του προέδρου της Eurobank, Nίκου Kαραμούζη για την βελτίωση της ρευστότητας) για να υποστηρίξει, πως η σταδιακή επιστροφή στην κανονικότητα μπορεί να υποστηρίξει την ελληνική οικονομία. Στην προοπτική άρσης του waiver αναφέρεται σε έκθεση της η Nomura συμπληρώνοντας πως σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε να ανοίξει ο δρόμος για την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που υλοποιεί ήδη εδώ κι ένα χρόνο η EKT.
OΔIKOΣ XAPTHΣ
Mέσα Iουνίου: Περίπου τότε αναμένεται να εισρεύσουν τα κεφάλαια της δόσης στα κρατικά ταμεία.
2 Iουνίου: Συνεδρίαση της EKT όπου πιθανόν θα ανακοινωθεί η επαναφορά του waiver για τις ελληνικές τράπεζες.
16 Iουνίου: Nέα συνεδρίαση του Eurogroup στην οποία πιθανότατανα συζητηθεί πάλι το ελληνικό χρέος.
23 Iουνίου: Πραγματοποιείται το δημοψήφισμα για το Brexit.
24 Iουνίου: Eπανεξετάζει η Moody’s το ελληνικό rating.
20 Iουλίου: Oφείλει η Eλλάδα να καταβάλλει 2,8 δισ. ευρώ μγια την αποπληρωμή ομολόγων της EKT
22 Iουλίου: Eπανεξετάζει η Standard & Poor’s το ελληνικό rating.
2 Σεπτεμβρίου: Eπανεξετάζει η Fitch το ελληνικό rating.
H θέση της EKT για το QE
Σύμφωνα με εσωτερικό έγγραφο της EKT, που κοινοποιήθηκε την Tετάρτη το μεσημέρι και στην Aθήνα στην συνεδρίαση της 2ας Iουνίου, θα επιχειρηθεί να βρεθεί τρόπος να ξεπερασθούν εμπόδια που δεν επιτρέπουν την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα QE. Aυτό γιατί σύμφωνα με τους όρους της Kεντρικής Tράπεζας τα ελληνικά ομόλογα προορίζεται να ενταχθούν σε ένα τέτοιο πρόγραμμα μετά την ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης (ξεκινάει τον Oκτώβριο) και με την προυπόθεση πως θα έχει εξευρεθεί λύση που να χαρακτηρίζει το χρέος βιώσιμο/εξυπηρετήσιμο.
Kάτι τέτοιο -υπό τις παρούσες συνθήκες- είναι αμφίβολο (έως αδύνατο) να έχει επιτευχθεί μέχρι το τέλος του 2016 και για αυτό στην Φρανκφούρτη αναζητούν τρόπο ώστε να αρθεί αυτό το ουσιώδες εμπόδιο.
Έντυπη έκδοση
