Με σύσταση Buy και τιμή στόχο τα 8,70 ευρώ (από 6 ευρώ), η Citi σε χθεσινό της report για την Μυτιληναίος Holding επικροτεί την απόφαση για τον μετασχηματισμό του ομίλου.
Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, πρόκειται για μια συμφωνία που ευνοεί όλους τους μετόχους, καθώς ανεβάζει την αποτίμηση του Ομίλου στα 1,26 δισ. ευρώ, μόλις ολοκληρωθεί η διαδικασία των συγχωνεύσεων.
Προβλέπει δε τη δημιουργία πολύ ισχυρών ταμειακών ροών που αναμένεται να οδηγήσουν σε μεγάλη μείωση του καθαρού δανεισμού και να δώσουν τη δυνατότητα για πληρωμή υψηλών μερισμάτων το επόμενο διάστημα.
Ειδικότερα, η ανάλυση εκτιμά ότι ως αποτέλεσμα της συγχώνευσης, δημιουργείται πρόσθετη αξία 0,9 ευρώ ανά μετοχή, μόνο από τη μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους. Το καθαρό χρέος μειώνεται από 550 στα 310 εκατομμύρια ευρώ το 2017, στο ύψος δηλαδή του αναμενόμενου EBITDA φέτος (περ. 300 εκατομμύρια ευρώ), δημιουργώντας θετικότερες συνθήκες για τη διανομή μερίσματος και την χρηματοδότηση νέων επενδύσεων.
Η Citi σημειώνει ότι οι παραπάνω εκτιμήσεις μεγεθών, δεν λαμβάνουν υπ’ όψιν υψηλότερες τιμές ενέργειας και μεγαλύτερα μερίδια στην αγορά. Πιο συγκεκριμένα, αναφέρει ότι το μερίδιο της Protergia στην εσωτερική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας είναι 3%, και προσφέρει περίπου 10 εκατομμύρια στο EBITDA, ενώ ο όμιλος έχει θέσει στόχο μερίδιο 10% την επόμενη τριετία. Επίσης το γεγονός ότι η εγκατεστημένη ισχύς των αιολικών έχει αυξηθεί σε 135 ΜW, έναντι 65 MW των αρχών του 2016. Τέλος, το όφελος από τις χρηματοοικονομικές συνέργειες το οποίο ο Όμιλος εκτιμά σε 20 εκατομμύρια ευρώ ετησίως.
Η ανακοίνωση μετασχηματισμού του ομίλου, με ενσωμάτωση στη μητρική του Αλουμίνιου, της Protergia και της ΜΕΤΚΑ (ο Όμιλος ελέγχει το 50,01%) έγινε στις 14 Δεκεμβρίου του 2016. Η ολοκλήρωσή του αναμένεται τον προσεχή Αύγουστο, ενώ η Citi τιμά ότι αυτή μπορεί να γίνει πολύ νωρίτερα.
