Τα ολέθρια λάθη που οδηγούν τον Γάλλο μεγιστάνα ένα βήμα πριν τη χρεοκοπία
Όταν, στα μέσα της δεκαετίας του ’80, ο Γαλλομαροκινός Jean – Charles Naouri αναλάμβανε επικεφαλής του γραφείου του τότε υπουργού Οικονομικών της Γαλλίας, Pierre Bιrιgovoy, κανείς δεν περίμενε την εξέλιξη που θα είχε. Έφυγε από την κυβέρνηση για να ενταχθεί στο δυναμικό της Rothschild & Co και, μέχρι το 1987, είχε ιδρύσει το δικό του fund. Γρήγορα, θα έπαιρνε στα χέρια του, μέσα από μια σειρά εταιριών, τον κολοσσό του γαλλικού λιανεμπορίου, Casino Guichard-Perrachon και θα εξελισσόταν σε έναν από τους πλουσιότερους ανθρώπους της χώρας. Όμως, το πλήρωμα του χρόνου, θα ερχόταν και γι’ αυτόν…
Σήμερα, οι μητρικές εταιρίες της Casino, μέσω των οποίων ο Naouri ελέγχει την επιχείρηση, βρίσκονται μπροστά στο γκρεμό. Κινδυνεύουν να καταρρεύσουν υπό το βάρος δανείων, το ύψος των οποίων ξεπερνά τα 3 δισεκατομμύρια ευρώ. Ήδη, οι εταιρίες έχουν μπει στον ειδικό πτοχευτικό νόμο προστασίας από τους πιστωτές, ενώ οι τράπεζες που έχουν δανείσει τις εταιρίες του Naouri εγγράφουν ζημιές στα ενεργητικά τους. Είναι αυτό το τέλος για τον Naouri; Δύσκολο να το προβλέψει κανείς, όμως σίγουρα, κινδυνεύει να χάσει από τα χέρια του την Casino.
Με το πρώτο fund που δημιούργησε, το Euris, απέκτησε τον retailer Rallye, που αργότερα συγχωνεύθηκε με την Casino. Η μέθοδος με την οποία ο Naouri έχτισε την αυτοκρατορία του, ομοιάζει πολύ με ένα σύστημα financial engineering που είναι γνωστό ως “Breton pulleys” και πρωτο- μφανίστηκε από τον Γάλλο βιομήχανο Vincent Bollorι, ενώ χρησιμοποιήθηκε για την δημιουργία περιουσιών για μια σειρά από Ευρωπαίους δισεκατομμυριούχους, όπως οι Bernard Arnault και Franηois Pinault.
Το σύστημα, θέλει μια «ομπρέλα» από εταιρίες holding που επιτρέπουν στον βασικό μέτοχο να ηγείται μιας αυτοκρατορίας με αντίτιμο μικρού μεγέθους. Δηλαδή του επιτρέπει να έχει τον μέγιστο έλεγχο ενός σχήματος με το μίνιμουμ κεφάλαιο.
Ο Naouri ελέγχει την Casino μέσω τριών εισηγμένων εταιριών holding: Τις Rallye, Finatis και Fonciθre Euris. Αυτές, έχουν τα δικά τους χρέη, τα οποία εξαρτώνται από τις πληρωμές εταιρικών μεριδίων της Casino. Στην πράξη, ο Naouri ελέγχει την Casino, η οποία έχει αξία που υπολογίζεται στα 3,6 δισεκατομμύρια ευρώ, μέσω ενός ποσοστού περίπου 100 εκατ. ευρώ, στην κεφαλή του γκρουπ των εταιριών που ελέγχουν την Casino.
Όσο το σχήμα αυτό λειτουργούσε καλά, όπως και η Casino, λίγοι το αμφισβήτησαν. Άλλωστε, ο Naouri φαινόταν να έχει γνώση της αγοράς. Προέβλεψε πρώτος ότι θα πέσει η ζήτηση στα «όλα κάτω από μια στέγη hypermarkets και ελαχιστοποίησε την έκθεση της Casino, μπήκε στην αγορά των discount και στα μικρότερα μαγαζιά με την απόκτηση της Franprix το 2007 και της Leader Price το 2009, με τη Monoprix να ακολουθεί το 2012.
Το μεγάλο του λάθος, λένε αναλυτές, ήταν το γεγονός ότι επέμεινει στο retail. Εάν είχε γυρίσει τις επενδύσεις του στα αγαθά πολυτελείας «θα ήταν σήμερα πλουσιότερος από τον Arnault και τον Pinault μαζί». Και, το ακόμα μεγαλύτερο, ήταν ότι δεν εξόφλησε τα χρέη του, όταν μπορούσε. Αντίθετα, διπλασίασε τον δανεισμό του, για να αποκτήσει την Grupo Pao de Aηucar, τη μεγαλύτερη αλυσίδα σουπερ μάρκετ της Βραζιλίας. Όμως η διετής ύφεση στη χώρα και ο ανταγωνισμός από τις Aldi, Lidl, Carrefour, τη «γονάτισε».
Οι short sellers, φοβισμένοι από την πολύπλοκη δομή της εταιρίας, φοβήθηκαν ότι το feeding της Casino στις μητρικές της, θα τη «στράγγιζε» από ρευστότητα. Και τα hedge funds τη στόχευσαν. Η οργισμένη αντίδραση του Naouri με δηλώσεις περί «πολέμου» δεν τα πτόησε και η μετοχή, βυθίστηκε. Αυτό, προκαλεί περισσότερα προβλήματα στις επιχειρήσεις του Γάλλου μεγιστάνα.
Και τώρα, οι τράπεζες, όπως η Credit Agricole και η Natixis η οποία έχει εγγράψει προβλέψεις για απώλειες 110 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο λόγω των δανείων της Rallye, που κατέθεσε αίτηση προστασίας από τους πιστωτές της (ενώ η Credit Agricole αύξησε κατά 69 εκατ. ευρώ τις αντίστοιχες προβλέψεις της) εξελίσσονται στο μεγαλύτερο πρόβλημα της Casino. Η Rallye, η μεγαλύτερη από τις holding στις οποίες ανήκει η Casino, είχε, στο τέλος του Ιουνίου, δάνεια ύψους 1,8 δισ. ευρώ, από τα οποία 210 εκατ. ευρώ χωρίς εξασφαλίσεις. Ποιο θα είναι το τέλος;
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
