Ποιες κερδίζουν την εμπιστοσύνη της JP Morgan
Ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελλάδα δίνει η JP Morgan καθώς την συγκαταλέγει στις αναδυόμενες Αγορές μαζί με αυτές της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας στις κορυφαίες στην Ευρώπη.
Η αύξηση της μεταβλητότητας ανέδειξε την ανθεκτικότητα των αγορών της Ιρλανδίας, της Πορτογαλίας και της Ελλάδας, που είναι οι βασικοί outperformers.
Σχετικά με την Ελλάδα, η JP Morgan ποντάρει στις μετοχές της Alpha Bank, της Τράπεζας Πειραιώς, του ΟΤΕ και της Coca Cola Hellenic με σύσταση overweight.
Οι τιμές-στόχοι για τις δύο τραπεζικές μετοχές είναι τα 0,84 για την Alpha Bank και τα 2 ευρώ ανά μετοχή για την Τράπεζα Πειραιώς, αντίστοιχα.
Για τον ΟΤΕ ο οίκος επισημαίνει πως είναι κάτι παραπάνω από ανταγωνιστικός παρά το γεγονός ότι έχει «κερδίσει» 900% από το χαμηλό του 2012. Η τιμή στόχος είναι τα 11 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η μόχλευση του 1 φορά τα ΕΒΙΤDA είναι η χαμηλότερη ανάμεσα στις ευρωπαϊκές εταιρείες. Με τη χαλάρωση των ρυθμιστικών κανόνων, ο ΟΤΕ είναι σε θέση να επωφεληθεί από την περαιτέρω βελτίωση των macro.
Για την Coca Cola Hellenic, η τιμή στόχος είναι τα 23 ευρώ ανά μετοχή. Τα χειρότερα αναφορικά με τα περιθώρια λειτουργίας της επιχείρησης είναι πίσω μας, ενώ οι αναλυτές βλέπουν φέτος αύξηση στα EPS 12% και 25% το 2015.
Καταλύτη μπορεί να αποτελέσουν οι υπολογισμοί της JP Morgan ότι η Coca Cola Hellenic θα είναι σε θέση να επιστρέψει 400 – 500 εκατ. ευρώ στους μετόχους με dividend payout ratio της τάξεως του 35%-45% των κερδών της.
Σύμφωνα με την JP Morgan τα τέσσερα στοιχεία για την διατήρηση της θετικής προοπτικής στις μετοχές της ευρωζώνης είναι:
– Οι ρυθμοί ανάπτυξης στην περιφέρεια, με το momentum στις οικονομίες να είναι υποστηρικτικό. Η μεταβολή (delta) στο πραγματικό ΑΕΠ των χωρών της περιφέρειας ξεπερνά τις χώρες του πυρήνα της Ευρωζώνης.
– Οι συνθήκες στη χρηματοδότηση και τις αγορές ομολόγων των χωρών της περιφέρειας βελτιώνονται με ράλι των τιμών των ιταλικών και ισπανικών 10ετών και τις αποδόσεις στα χαμηλότερα επίπεδα από τις αρχές του 2006.
– Τα κέρδη των εταιρειών προσφέρουν σημαντικό upside στις μετοχές αφού ανακάμπτουν από τα πολύ χαμηλά τους επίπεδα, με τα κέρδη στην Ελλάδα να υπολογίζονται 94% χαμηλότερα από ότι στο peak του οικονομικού κύκλου.
– Οι αποτιμήσεις δείχνουν ελκυστικές τόσο σε απόλυτο όσο και σε σχετικούς όρους με το πυρήνα.
Βασικό στοιχείο εκτός από τα επιτόκια ομολόγων που κινούνται σε καθοδική τροχιά στις περισσότερες χώρες της ευρωπεριφέρειας είναι το μοναδιαίο κόστος εργασίας (ULC), που στην Ελλάδα παρουσιάζει μείωση 10% ετησίως, αλλά και τα πλεονάσματα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
