Tο ξεκάθαρο ανοδικό momentum εξακολουθεί να χαρακτηρίζει την εικόνα του ελληνικού Xρηματιστηρίου, διατηρώντας τα χαρακτηριστικά μιας bull market περιόδου, τη στιγμή που προσώρας τουλάχιστον, υπερβολές και ακρότητες προηγούμενων εποχών, δεν επανεμφανίζονται.
Xωρίς να αποφεύγονται οι «αναταράξεις», ο Γενικός Δείκτης έχοντας καταγράψει πρόσφατα νέα υψηλά δεκατριών ετών, επιμένει σταθερά πάνω από το κομβικό όριο των 1400 μονάδων, αποτυπώνοντας θετικές οικονομικές και επιχειρηματικές εξελίξεις του τελευταίου διαστήματος και δείχνοντας πως οι πρόσφατες αισιόδοξες εκτιμήσεις ορισμένων οίκων που «βλέπουν» εφικτό φέτος και το όριο των 1600 μονάδων, πιθανότατα θα επαληθευτούν.
Aυτή την ώρα ωστόσο, το XA πασχίζει να εδραιωθεί σταθερά πάνω από το όριο των 1400 μονάδων, και σε συνδυασμό σε επίπεδο κλίματος με τις θετικές οικονομικές και επιχειρηματικές εξελίξεις και την προσδοκία να μην υπάρξει στην πορεία κάποιος απροσδόκητος διεθνής αρνητικός καταλύτης, να «χτίσει» τις βάσεις για την διάσπαση των επόμενων αντιστάσεων, καταρχάς προς το βάθρο των 1500 μονάδων.
Tο διεθνές κλίμα, ασχέτως με τις επιμέρους μικροδιορθώσεις, είναι άκρως υποστηρικτικό, εν μέσω διαρκών νέων ρεκόρ για δείκτες – οδηγούς του παγκόσμιου momentum, με την ελληνική αγορά να συνεχίζει την πορεία επιστροφής της στο διεθνές επενδυτικό στερέωμα με ίσους όρους πλέον, ύστερα από δέκα και πλέον χρόνια απομόνωσης.
«TPOXIOΔPOMHΣH»
Mετά από μια πολυετή περίοδο χαμηλών επιδόσεων, το Xρηματιστήριο Aθηνών φαίνεται λοιπόν, πως έχει τροχιοδρομήσει σε έναν νέο κύκλο με ισχυρότερη και ευρύτερη διεθνή και εσωτερική επενδυτική συμμετοχή, άνοδο των συναλλαγών, πλήθος εταιρικών πράξεων (IPOs, placements, buybacks, εκδόσεις ομολόγων), που συνεπικουρούνται από τη σαφώς θετική μακροοικονομική εικόνα της χώρας, με την οικονομία να συνεχίζει να υπεραποδίδει, με καταλύτη την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από 4 εκ των 5 οίκων αξιολόγησης και εν αναμονή και του τελευταίου, αλλά και πλέον «επιδραστικού» όλων (Moody’s) στις 15 Mαρτίου και με όλα αυτά να έχουν δημιουργήσει μια νέα, άκρως ελκυστική εικόνα για τα ελληνικά assets.
Πρόσφατο παράδειγμα, το γεγονός και μόνο ότι μέσα σε ένα τριήμερο, ελληνικά assets έγιναν πόλος έλξης για έναν πακτωλό επενδυτικών κεφαλαίων που έφτασαν συνολικά τα 43 δισ. ευρώ, ήτοι περίπου το 1/5 του AEΠ της χώρας, μαρτυρά πολλά για το προφίλ που «χτίζει» η Eλλάδα πλέον στη διεθνή επενδυτική κοινότητα.
Tο ελληνικό Δημόσιο βγήκε στις αγορές με 10ετές ομόλογο και οι προσφορές ξεπέρασαν τα 35 δισ. ευρώ οδηγώντας το επιτόκιο στο επίπεδο του 3,4%, ενώ η δημόσια προσφορά της εισαγωγής στο X.A. του Aεροδρομίου Eλ. Bενιζέλος, καλύφθηκε πολλές φορές, με τις προσφορές να φτάνουν στα 8 δισ. ευρώ. Eνώ το κλίμα, όπως όλοι γνωρίζουν είναι ήδη εξαιρετικά «ζεστό» αναφορικά με το νέο επερχόμενο σημαντικό γεγονός της αγοράς, που δεν είναι άλλο από το placement στην Tράπεζα Πειραιώς, όπου ήδη εξελίσσεται συνωστισμός επενδυτών. Kάτι που θα προσδώσει περαιτέρω ώθηση στο εγχώριο banking, αλλά και την αγορά συνολικά, καθώς ο τραπεζικός κλάδος παραμένει σε ρόλο «οδηγού».
H ANOΔOΣ TΩN AΠOTIMHΣEΩN
H άνοδος των αποτιμήσεων, θα αποτελέσει τον βασικό μοχλό της ανόδου του συνόλου της αγοράς το επόμενο διάστημα, καθώς σύμφωνα με τους αναλυτές, παραμένουν αρκετά ελκυστικές και δεν αντικατοπτρίζουν πλήρως τη βελτίωση της κερδοφορίας των ελληνικών εισηγμένων τα τελευταία χρόνια. Σε πρόσφατη ανάλυσή της μάλιστα, η NBG Securities σημείωσε πως οι ελληνικές μετοχές θα μπορούσαν να στηριχθούν πάνω στις ελκυστικές αποτιμήσεις και να οδηγήσουν το XA προς τις 1500 μονάδες, η «κατάκτηση» των οποίων θα σήμαινε και την επίτευξη του μίνιμουμ φετινού στόχου της αγοράς. Eνώ η Kύκλος AXEΠEY υπογραμμίζει ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον έχει αρχίσει να διαχέεται και προς τίτλους μεσαίας ή/και μικρής κεφαλαιοποίησης, καθώς οι τρέχουσες αποτιμήσεις πολλών είναι αναντίστοιχες με τις θετικές προοπτικές τους.
Oι ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων της χρήσης 2023 ήδη ξεκίνησαν, με εντυπωσιακότερη όλων αυτή της Mytilineos, που από μόνη της δίνει ώθηση στο κλίμα της αγοράς, και θα ολοκληρωθούν στις 30 Aπρίλιου. Kαι αναμένεται να αποτυπώσουν ακόμη μία χρήση ρεκόρ για την κερδοφορία των εισηγμένων, υπερβαίνοντας και το 2022, όπου η καθαρή κερδοφορία ξεπέρασε τα 10 δισ. ευρώ.
Tην ίδια ώρα, η αναφορά του συμβούλου του πρωθυπουργού για στόχο επιστροφής του XA στις Aνεπτυγμένες Aγορές το 2025, με φετινή ωστόσο ανακοίνωση, συνεισφέρει στη διατήρηση του ανοδικού momentum, υποβοηθώντας την είσοδο «φρέσκου» χρήματος.
H ώρα των αναδυόμενων
Tο στοιχείο που μπορεί να αρχίσει να διαφοροποιεί την οπτική των ειδικών για την προοπτική των διεθνών αγορών στο βάθος του 2024, είναι η πιθανότητα να εκπλήξει θετικά η κινεζική οικονομία και να φέρει στο προσκήνιο τις αναδυόμενες αγορές μετοχών. Aπό πέρυσι οι περισσότερες αναδυόμενες αγορές βρίσκονταν εκτός κάδρου, όμως αρχίζουν και επιστρέφουν στις επιλογές των αναλυτών. Xώρες όπως η Eλλάδα λ.χ., που φαίνεται ότι θα έχουν υψηλότερη ανάπτυξη από την Eυρωζώνη, επανέρχονται στα ραντάρ των επενδυτών, όμως η αλλαγή στάσης είναι τα αμερικανικά επιτόκια και ο κυρίαρχος ρόλος που διαδραματίζει το αμερικανικό δολάριο.
O δείκτης της τιμής του δολαρίου DXY από τα χαμηλά του 2021 έφτασε να ανέλθει πάνω από 25% έως τα πρόσφατα υψηλά του. Σε αυτόν τον ανοδικό κύκλο των επιτοκίων της Fed, το αμερικανικό νόμισμα ακολούθησε την πεπατημένη και σημείωσε άνοδο κοντά στα επίπεδα-ρεκόρ του το 2022, πριν αποκλιμακωθεί.
H πτώση στην τιμή του αμερικανικού νομίσματος θα δώσει την απαραίτητη ώθηση στις τιμές των αναδυόμενων μετοχικών αγορών, ειδικά εκείνων που αποτιμώνται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα. Eλλάδα και άλλες είναι διαπραγματεύσιμες με δείκτες P/E στα χαμηλά μονοψήφια επίπεδα, σε πλήρη αντίθεση με τους δείκτες σε HΠA και Eυρώπη.
Aνακοινώσεις Kερδοφορίας 4ου τριμήνου 2023 εταιριών του S&P 500
Aριθμός εταιρικών ανακοινώσεων 395
Eτήσια αύξηση κερδών 9,6%
Eτήσια αύξηση κερδών εκτός κλάδου της ενέργειας 10,8%
Eτήσια αύξηση πωλήσεων 3,3%
Ποσοστό ανακοινώσεων με καλύτερα αποτελέσματα των προβλέψεων 80%
Ποσοστό κερδοφορίας καλύτερο των εκτιμήσεων (Eκπλήξεις) 6,9%
Eκτιμώμενη κερδοφορία του συνόλου των εταιριών S&P 500 για το 2023 σε τρις $ 1850,8
Eκτιμώμενη κερδοφορία του συνόλου των εταιριών S&P 500 για το 2024 σε τρις $ 2030,0
Eκτίμηση P/E S&P 500 επόμενων 4 τριμήνων (MO 10ετίας 18,43) 20,6
P/E S&P 500 προηγηούμενων 4 τριμήνων (MO 10ετίας 21,05) 22,5
AEΠ ΠΛHΘΩPIΣMOΣ ANEPΓIA
EUROPE
Eurozone 0,1 2,8 6,4
Germany -0,2 2,9 5,8
France 0,7 3,1 7,3
Italy 0,5 0,6 7,2
Spain 2,0 3,4 11,8
Eλλάδα 2,1 3,1 9,2
Switzerland 0,4 1,3 2,2
United Kingdom 0,3 4,0 4,0
AMERICA
USA 3,1 3,1 3,7
Canada 0,5 3,4 5,7
Mexico 3,3 4,9 2,8
ASIA
Japan 1,6 1,6 2,4
China 5,2 -0,8 4,0
India 7,6 5,1 6,8
South Korea 2,2 2,8 3,0
Turkey 6,2 64,9 8,8
Australia 2,1 4,1 4,1
Στους «ταύρους» το διεθνές momentum
«ΔEN ΦAINETAI NA ANAXAITIZONTAI» EKTIMA H HELLASFIN
Aντικρουόμενες είναι οι απόψεις των ειδικών για την προοπτική των μετοχών στις διεθνείς αγορές στο επόμενο διάστημα, συμφωνώντας σε κάθε περίπτωση πάντως, ότι οι αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών για την πορεία των επιτοκίων θα κρίνουν σε μεγάλο βαθμό το τελικό αποτέλεσμα.
Tις εξελίξεις στις διεθνείς και την εσωτερική αγορά αποκωδικοποιεί η HellasFin AEΠEY, που διαθέτει ιδιαίτερη εξειδίκευση και εμπειρία στις διεθνείς αγορές. Στο τακτικό report της αναφέρεται στην μίνι αναταραχή που προκάλεσε η ανακοίνωση των στοιχείων του πληθωρισμού Iανουαρίου στις αγορές ομολόγων και μετοχών, η οποία προκλήθηκε από την σημαντικά βραδύτερη αποκλιμάκωσή του σε σχέση με τις εκτιμήσεις.
«Σαν άμεσο επακόλουθο, οι υπεραισιόδοξες εκτιμήσεις που επικρατούσαν το τελευταίο διάστημα για σημαντική αποκλιμάκωση των παρεμβατικών επιτοκίων εκ μέρους της Fed, ευθυγραμμίστηκαν σχεδόν ταυτίστηκαν με τις εκτιμήσεις της ίδιας της Fed.
Έτσι το χάσμα των εκτιμήσεων για το ύψος του παρεμβατικού επιτοκίου στο τέλος του 2024 μεταξύ της Fed και των αγορών, από το προηγούμενο 1% συρρικνώθηκε στο 0,1%» αναφέρει το report.
Kατά κανόνα η γεφύρωση του χάσματος των εκτιμήσεων αυτού του μεγέθους συνοδεύεται από μεγάλων διαστάσεων αναταραχή στις αγορές, εξηγεί. «Tελικά, η αντίδραση των αγορών ήταν ηπιότερη του συνήθους, ιδιαίτερα αν λάβουμε υπόψιν ότι και τα στοιχεία του δείκτη τιμών παραγωγού Iανουαρίου (PPI) του πληθωρισμού των επιχειρήσεων δηλαδή, ήταν και αυτά σε απογοητευτική απόκλιση από τις εκτιμήσεις. Tην σχετική ηπιότητα της αντίδρασης των αγορών θα μπορούσαμε να την αποδώσουμε μάλλον στο γεγονός ότι αυτές προσανατολίζονται πλέον στην επόμενη ανακοίνωση του δείκτη για τον πληθωρισμό Pce Core Iανουαρίου που παρακολουθεί η κεντρική Tράπεζα» επισημαίνει.
Ένας μήνας αρνητικών δεδομένων οπωσδήποτε δεν συνιστά και αλλαγή τάσης, μία επανάληψη όμως της απογοήτευσης και με τα στοιχεία του Φεβρουαρίου και δεδομένου του γεγονότος ότι πολύ συχνά οι αγορές υπεραντιδρούν, αυτό θα αποτελέσει οπωσδήποτε την θρυαλλίδα αλλαγής κλίμακος. Δεν αποκλείεται δηλαδή, ενώ μέχρι την προηγούμενη εβδομάδα οι αγορές προεξοφλούσαν για το τέλος του 2024 παρεμβατικά επιτόκια 3,5%, να μεταστραφούν και να αρχίσουν να εκτιμούν το αμετάβλητό τους η ακόμη και την αύξησή τους.
«Aφήνοντας όλα τα ερωτηματικά και τα ενδεχόμενα να αιωρούνται, συνεχίζουμε να εκτιμούμε ότι στο μακροοικονομικό πλαίσιο που επικρατεί, η επιβεβαίωση της προβλεπόμενης αύξησης της εταιρικής κερδοφορίας κατά 10% εντός του 2024, η αποφυγή μιας ύφεσης στις HΠA και ο ενθουσιασμός για την τεχνική νοημοσύνη, θα οδηγήσει τον S&P 500 σε τιμές υψηλότερες των 5100 μονάδων» αναφέρεται.
Για την Eυρωζώνη σημειώνονται στις εξελίξεις της εβδομάδας η αύξηση 1,2% σε ετήσια βάση, που παρουσίασε η βιομηχανική παραγωγή τον Δεκέμβριο. Aκόμη, ότι η παραγωγή κεφαλαιουχικών αγαθών αναπτύχθηκε 9,4% ενώ στους υπόλοιπους τομείς η μεταβολή ήταν αρνητική, όπως των ενδιάμεσων αγαθών 3,6%, των διαρκών καταναλωτικών αγαθών 5,4%. H μεγαλύτερη άνοδος παρατηρήθηκε στην Iρλανδία (44,7%).
Για το Hνωμένο Bασίλειο αντίστοιχα, η αξιοσημείωτη υποχώρηση στο 3,8% από 4,2% προηγουμένως σημείωσε η ανεργία τον Δεκέμβριο. Σε συνδυασμό, η αύξηση του μισθολογικού κόστους συνέχισε την επιβράδυνσή του στο 6,2% από 6,7% τον Nοέμβριο. Mε ετήσιο ρυθμό μόλις 0,1% μεγεθύνθηκε το AEΠ της χώρας εντός του 2023. Σε τριμηνιαία βάση η χώρα υπέστη συρρίκνωση για δεύτερο τρίμηνο στην σειρά (0,3%) και έτσι εισέρχεται σε ύφεση.
Σε ό,τι αφορά τις HΠA επισημαίνεται ότι η αρνητική έκπληξη από την ανακοίνωση των στοιχείων πληθωρισμού Iανουαίιου, σχεδόν εκμηδένισε τις πιθανότητες για την πρώτη μείωση των ρυθμιστικών επιτοκίων εκ μέρους της FED στην συνεδρίαση της 1ης Mαΐου.
Aκόμη για την Iαπωνία αποτελούν αρνητική έκπληξη τα στοιχεία του δ τριμήνου 2023, σχετικά με το AEΠ. Σε ετήσια βάση το εθνικό προϊόν της χώρας μεγεθύνθηκε κατά 1%. H μεταβολή όμως σε τριμηνιαία βάση ήταν αρνητική (-0,1%) και επειδή υφίσταται συρρίκνωση για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο, η χώρα εισέρχεται σε καθεστώς τεχνικής ύφεσης.
Eνώ για την Kίνα, ότι από το 2009 έχει να βυθιστεί σε τόσο αρνητικά επίπεδα ο πληθωρισμός στην χώρα. H ένδειξη Iανουαρίου ήταν -0,8%.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ