Διαφωνούν οι αναλυτές για τους ρυθμούς της κερδοφορίας των εταιριών του S&P 500
Μπορεί οι εταιρείες του S&P 500 να εμφανίζουν αύξηση των κερδών τους τουλάχιστον κατά 17% τα τελευταία πέντε χρόνια, όμως τώρα, οι ρυθμοί αύξησης της εταιρικής κερδοφορίας αναμένεται να επιβραδυνθούν, και μαζί τους, το bull market της Wall Street.
Σύμφωνα με τον Doug Ramsey, επικεφαλής επενδύσεων της Leuthold, η ετήσια αύξηση στις τιμές των μετοχών που τα προηγούμενα χρόνια άγγιζε το 25% κατά μέσο όρο, θα πέσει στο 3% κατά την επόμενη δεκαετία, με δεδομένο ότι ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών κερδών θα επιστρέψει στον ιστορικό μέσο όρο της.
Ο Jonathan Glionna της Barclays συμφωνεί ότι ο S&P 500 δεν μπορεί να σημειώσει κέρδη άνω του 1% για το υπόλοιπο του 2014, κυρίως γιατί οι αγορές του εξωτερικού δεν δημιουργούν επαρκή ζήτηση για τα προϊόντα και τις υπηρεσίες των αμερικανικών εταιριών.
Η αλήθεια είναι ότι οι μεγαλύτεροι οίκοι του εξωτερικού δεν προβλέπουν το τέλος του bull market. Αναγνωρίζουν, όμως, ότι αυτό θα επιβραδυνθεί, έπειτα από δύο χρόνια απρόσκοπτης ανόδου. Με το ράλι να ενισχύει την κεφαλαιοποίηση των χρηματιστηρίων κατά 15 τρισ. δολάρια, οι επενδυτές παίρνουν τα περισσότερα μέτρα αντιστάθμισης κινδύνου από το 2008.
Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 5,8% από τις αρχές του έτους, ενώ στο ίδιο διάστημα του 2013 σημείωνε άνοδο 16% και το 2012 εμφάνιζε κέρδη 12%. Παρότι ο δείκτης έχει κλείσει σε επίπεδα ρεκόρ πάνω από 20 φορές φέτος, εντούτοις η άνοδός του επιβραδύνει, αφού οι αποτιμήσεις αγγίζουν τα υψηλότερα επίπεδα από το 2010 και οι επενδυτές προετοιμάζονται για την απόσυρση των έκτακτων μέτρων στήριξης της οικονομίας από τη Federal Reserve.
Κόντρα στο κύμα, ωστόσο, κινείται ο Stephen Auth, επικεφαλής επενδύσεων της Federated Investors, ενός fund με 50 δισ. δολάρια σε υπό διαχείριση κεφάλαια. Κατά την άποψή του, ο S&P 500 θα αγγίξει τις 2.500 μονάδες στους επόμενους 18 μήνες με 2 χρόνια. Η ισχυρή ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας (με ετήσιους ρυθμούς 3,5-4%) θα βοηθήσει τον S&P 500 να αγγίξει τα επίπεδα – ορόσημο των 2.500 μονάδων, τα οποία απέχουν περίπου 30% από τα σημερινά.
«Οι αποτιμήσεις της αγοράς εξαρτώνται από την ανάπτυξη, τις αποδόσεις των ομολόγων και την εκτίμηση των εμπλεκόμενων για το ρίσκο. Και οι τρεις παράγοντες κινούνται προς την κατεύθυνση που οδηγεί σε αύξηση των P/E», εξηγεί ο Auth με συνέντευξή του στο Barron’s. «Την ίδια στιγμή, τα εταιρικά κέρδη διευρύνονται και αυτό είναι η συνταγή για μία ακόμα ανοδική φάση στην αγορά».
Σύμφωνα με τον επικεφαλής επενδύσεων της Federated, ο S&P 500 θα αγγίξει στα τέλη του τρέχοντος έτους τις 2.100 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο 7,4% από τα επίπεδα της Παρασκευής. Κατά την άποψή του, οι μετοχές εμφανίζουν discount 50% έναντι των ομολόγων.