Ωστόσο η ανοδική τάση θα συνεχιστεί μασεπρόθεσμα
Παρά τις ανησυχίες ότι ένα παγκόσμιο ανοδικό ράλι μετοχών και τίτλων δεν είναι δυνατόν να διαρκεί για μακρύ χρονικό διάστημα, η UBS «βλέπει» ότι η ανοδική τάση θα συνεχιστεί μεσοπρόθεσμα, ενώ ήδη η απόδοση του παγκόσμιου δείκτη MSCI All Country αγγίζει το 17% και ακολουθεί τα κέρδη της τάξεως του 8% της περυσινής χρονιάς.
Η UBS εκτιμά ότι είναι απίθανο να υπάρξει στο άμεσο μέλλον (τουλάχιστον εντός των επομένων έξι μηνών) ισχυρή διόρθωση. Επίσης, η βελτίωση των κεφαλαιακών δεικτών των τραπεζών από 7,1% το 2007 σε 13,4% σήμερα και η μείωση των δεικτών του χρέους των νοικοκυριών προς το ΑΕΠ από το 85% το 2009 σε 73%, περιορίζουν τον κίνδυνο πιστωτικής κρίσης.
Η UBS επισημαίνει ότι οι εξωγενείς διαταραχές από τη φύση τους είναι δύσκολο να προβλεφθούν, αν και οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Βόρεια Κορέα είναι ένας σαφής δυνητικός κίνδυνος. Αλλά το βασικό σενάριο της UBS παραμένει μια διπλωματική λύση.
Κατά την άποψη της τράπεζας, πιο πιθανή αιτία διόρθωσης στις μετοχές θα ήταν η ταχεία απόσυρση της νομισματικής στήριξης. Ωστόσο, ο χαμηλός πληθωρισμός και η δέσμευση των κεντρικών τραπεζών για σταδιακή αλλαγή πολιτικής το καθιστούν απίθανο για τους επόμενους έξι μήνες.
Έτσι, ενώ μια απότομη πτώση φαίνεται απίθανη, το πιο πιθανό είναι ότι μπαίνουμε σε μια περίοδο χαμηλότερων αποδόσεων από τις μετοχές. Ο παγκόσμιος δείκτης p/e διαμορφώνεται στο 17,8 και κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 18, μειώνοντας έτσι το περιθώριο για σημαντική περαιτέρω ανοδική πορεία. Το σενάριο Goldilocks για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό που έχει διαδραματίσει τους τελευταίους έξι μήνες είναι πιθανό να αλλάξει, ειδικά όσον αφορά τον πληθωρισμό. Ο πληθωρισμός θα μπορούσε να ενισχυθεί περαιτέρω εάν επιταχυνθεί η ανάπτυξη το επόμενο έτος, ειδικά εάν εφαρμοστεί και η φορολογική μεταρρύθμιση στις ΗΠΑ.
Όπως προσθέτει η UBS, ένα σημείο καμπής επετεύχθη επίσης στη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ με την Federal Reserve να ανακοινώνει ότι θα αρχίσει να μειώνει τον ισολογισμό της αυτό το μήνα. Η απόσυρση των κινήτρων θα είναι σταδιακή και, μετά τη μείωση, ο ισολογισμός της Fed θα παραμείνει επίσης πολύ μεγαλύτερος από τα επίπεδα προ-χρηματοπιστωτικής κρίσης, γεγονός που θα πρέπει να περιορίσει τον αντίκτυπο στην αγορά.
Οπότε η UBS αναμένει αποδόσεις της τάξεως του 2 – 4% κατά τους επόμενους έξι μήνες -για αυτόν τον λόγο μείωσε πρόσφατα το ποσοστό της overweight θέσης της στις παγκόσμιες μετοχές. Όμως, ενώ οι αποδόσεις μπορεί να είναι χαμηλότερες από ό, τι έχουμε συνηθίσει τα τελευταία χρόνια, οι μετοχές είναι πιθανό να προσφέρουν θετικές αποδόσεις.
