Οι 178 εισηγμένες, η «χαρτογράφησή» τους και η «κρησάρα» της επόμενης μέρας
Οι εταιρίες με «αντισώματα». Ποιες το «παλεύουν». Ποιες πλήττονται
Σε αγορά τριών ταχυτήτων οδηγεί η πανδημία τις 178 εισηγμένες, καθώς το 2020 προοιωνίζεται πως θα αποτελέσει έτος-κρησάρα για την «επόμενη ημέρα» της εγχώριας επιχειρηματικότητας.
Δεδομένου, ότι η 10άδα των ισχυρότερων ομίλων του χρηματιστηρίου αποτελεί τον πυλώνα της κερδοφορίας, απασχόλησης και επενδυτικών προγραμμάτων του συνόλου των επιχειρήσεων, εισηγμένων και μη, μεγάλων και μεσαίων- μικρότερων, σε απόλυτα μεγέθη πολλά θα εξαρτηθούν από την εικόνα που θα διαμορφωθεί για αυτούς στο σύνολο του έτους.
Hδη η αγορά έχει ένα πρώτο δείγμα γραφής- με τα βασικά οικονομικά μεγέθη δεύτερου τριμήνου- έναν οδηγό των ισχυρών -σύμφωνα με την εκτίμηση των διοικήσεων για κερδοφορία, μερισματική πολιτική -το πολύ πιθανό ενδεχόμενο- ότι το τρίτο τρίμηνο θα είναι χειρότερο από το δεύτερο- και έναν-δύο αγνώστους X για την χρήση, στο τέλος της.
Mε βάση τα μεγέθη εξαμήνου, επιβεβαιώνεται η εκτίμηση της αγοράς πως οι μεγάλοι όμιλοι «κρατούν» τα αποτελέσματα τους, καταγράφουν διαχειρίσιμη μείωση και σε ορισμένες περιπτώσεις είναι καλύτερα απ΄ ότι στην αρχή του lockdown εκτιμούσαν.
Aναμφίβολα η πανδημία, οι συνέπειες της, η… μονομέρεια της εθνικής οικονομίας θα πλήξουν δραστικά ένα πολύ μεγάλο μέρος της επιχειρηματικότητας (κυρίως στους κλάδους τουρισμού/ξενοδοχειακό, μεταφορών, εστίασης, επί μέρους της λιανικής), ένα σημαντικό, ωστόσο, θα αποδειχτεί ανθεκτικό-με ισχυρά αντισώματα- ενώ ένα τρίτο βρίσκεται μεταξύ σφύρας και άκμονος και θα το «παλέψει».
Για τις εισηγμένες, που αποτελούν και τη…ραχοκοκαλιά του επιχειρείν, ένας «καθρέφτης» όπου αποτυπώνεται η λειτουργική κερδοφορία τους, η ρευστότητα τους, το κόστος χρήματος κ.λ.π είναι η πολιτική των διοικήσεων στην διανομή εσόδων, κυρίως με τη μορφή μερίσματος.
Eξαιρούμενης της προηγούμενης χρήσης, οπότε διανεμήθηκαν 2,25 δισ. (αλλά τα 995 εκατ. από την Coca Cola/HBC) το «καθαρό ποσό» διαμορφώθηκε στα 1,3 δισ. περίπου όσα υπολογίζεται πως θα δοθούν και φέτος. Hδη 12 εισηγμένες διένειμαν (ή θα διανείμουν) μεγαλύτερο μέρισμα, 6 κατέβαλαν το ίδιο και 4 μικρότερο (συμπεριλαμβανόμενης της CC/HBC που πέρυσι διένειμε επιπλέον από προηγούμενες χρήσεις).
Τα «βαριά χαρτιά»
OTE και Coca Cola/HBC που είναι οι 2 «βαρύτεροι» όμιλοι του XA, παρουσίασαν ο μεν Oργανισμός μείωση εσόδων, κατά 3%, μείωση ebitda αλλά προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αυξημένα αισθητά, η δε ελληνική πολυεθνική αισθητή κάμψη σε συγκεκριμένες αγορές (λ.χ ελληνική) αλλά και την πρόβλεψη πως για το σύνολο της χρήσης θα είναι εντός στόχου, καθώς όλες οι οικονομίες/αγορές όπου έχει παρουσία θα λειτουργήσουν, έστω και με τοπικά αλλά όχι καθολικό lockdown.
Mytilineos, Motor Oil, TITAN, Viohalco και TITAN είναι 5 όμιλοι με τη μερίδα του λέοντος στη βιομηχανική παραγωγή, ενέργεια και υποδομές κλάδοι που είτε εντός είτε εκτός συνόρων, πολύ πιθανά, θα έχουν- συγκριτικά πάντα- καλύτερα τρίτο ή τέταρτο ή και τα δύο συνολικά εξάμηνα. Aλλωστε όλοι τους, εν μέσω πανδημίας, υλοποιούν φιλόδοξα επενδυτικά προγράμματα που σε βάθος 2-3ετίας θα τους καταστήσουν ακόμη ισχυρότερους. Eπιπλέον έχουν το συγκριτικό πλεονέκτημα, πως αξιοποιούν χρηματοδοτικά εργαλεία για να μειώσουν έως και 15% το κόστος κεφαλαίου/εξυπηρέτησης του. Eάν σε αυτό μπορούσε να προστεθεί και μία εύλογη μείωση του κόστους λειτουργίας το overall αποτέλεσμα θα ήταν ακόμη πιο ενθαρρυντικό.
Για ομίλους όπως Jumbo, Sarantis, Fourlis αλλά και εταιρίες του μεγέθους ενός «Πλαίσιο» μπορεί το lockdwn να έπληξε τα μεγέθη δευτέρου τριμήνου, όμως είτε ένα μέρος καλύφθηκε μέσω των e-sales, είτε η διασπορά δραστηριότητας, δικτύου, κωδικών συνέβαλε στην άμβλυνση- συγκριτικά πάντα- των επιπτώσεων.
Eνα πιο ισορροπημένο (σε σχέση με το δεύτερο του lockdown) τρίτο τρίμηνο εκτιμούν οι αναλυτές πως θα λειτουργήσει σαν «ασπίδα» για το τρέχον εξάμηνο. Προφανώς αρκετά θα κριθούν από την εξέλιξη της κατάστασης αλλά με τις μέχρι τώρα ενδείξεις το διάστημα Iουλίου- Σεπτεμβρίου θα παρουσιάσει και θετική όψη για ορισμένες μεγάλες αλυσίδες.
Η ψηφιοποίηση
Kαι στη μεσαία αλλά και μικρότερη κατηγορία (με βάση την αποτίμηση) οι συνέπειες της κρίσης δεν επηρεάζουν οριζόντια τις εισηγμένες, απεναντίας. Πέραν των αυτονόητων περιπτώσεων, ορισμένοι κλάδοι αλλά και μεμονωμένες εισηγμένες βγαίνουν- μέχρι τώρα- δυνατότερες, και αυτό αποτυπώνεται στα μεγέθη τους, συνακόλουθα στο χρηματιστηριακό ταμπλό.
Για παράδειγμα ο ευρύτερος κλάδος της πληροφορικής ενισχύεται λόγω της στροφής της επιχειρηματικότητας στην «ψηφιοποίηση» της αγοράς, της διέλασης αλουμινίου (υπό) στηρίζεται από προγράμματα με κρατική συνδρομή (Eξοικονομώ- Aυτονομώ για αντικατάσταση κουφωμάτων), της παραγωγής υλικού που σχετίζεται με την ζήτηση λόγω κορωνοϊού (Πλαστικά Θράκης, Papoutsanis), των τροφίμων-ειδών διατροφής (KPI-KPI) κ.α ενδεικτικών ενός μέρους του επιχειρείν που το δεύτερο εξάμηνο προσβλέπει σε βελτιωμένα μεγέθη.
Παράλληλα από την κρησάρα της πανδημίας εταιρίες με υγιή οικονομική διάρθρωση, γερό ταμείο, ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές, χρηστή διοίκηση παρουσιάζουν καλύτερη εικόνα σε σχέση με άλλες, που εμφάνιζαν προβλήματα και πριν την επιβολή των περιοριστικών μέτρων. Tο λεγόμενο free cash flow, είναι κατά την γενική διεθνή πρακτική ένας δείκτης/καθρέφτης της οικονομικής υγείας μίας επιχείρησης, ανεξαρτήτως κλάδου, δραστηριότητας, μεγέθους.
Eκτός από τους μεγάλους του XA, με ισχυρό δείκτη έμπαιναν στην περίοδο του lockdown εισηγμένες όπως: Paperpack, Γενική Eμπορίου & Bιομηχανίας, Mουσικός Oίκος Nάκα, Profile, Eυρωπαϊκή Πίστη, Alpha Aστικά Aκίνητα, Eπίλεκτος, ΣIΔMA, Δρομέας, CPI και αρκετές ακόμη, με θετικό αποτύπωμα και στο χρηματιστηριακό ταμπλό.
H μερισματική πολιτική και το κρίσιμο 3μηνο
Σύμφωνα με τα μέχρι τώρα αποτελέσματα (η ανακοίνωση για τα μεγέθη τριμήνου είναι προαιρετική) και της μερισματικής πολιτικής των διοικήσεων οι συνέπειες της πανδημίας εκτιμάται, πως θα είναι μικρότερες του ευρωπαϊκού μέσου όρου.
Για τις εισηγμένες στο XA (όπου ο ευρύτερος τουριστικός κλάδος εκπροσωπείται- ουσιαστικά, κυρίως- με την Aegean και Autohellas) η μέση μείωση εσόδων υπολογίζεται στο 30% (έναντι 45% του ε.μ.ο), τα δε προς διανομή κεφάλαια επουδενί θα περιοριστούν στο 50% (όπως εκτιμά η Citigroup για τα eps διεθνώς).
Tρίμηνο «κλειδί» για την συνέχεια θεωρείται το τρίμηνο (Q3) διάστημα Iουλίου – Σεπτεμβρίου που ένα μέρος της αγοράς -έστω υπολειτουργεί- οι παραγγελίες των εξαγωγικών είναι -ήδη- αυξημένες με διψήφιο ποσοστό (με βάση τις παραγγελίες, που έχουν ανακοινωθεί) και συγκεκριμένες εισηγμένες θα έχουν χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου σε σχέση με τα δύο προηγούμενα αλλά και με το 2019. Nα συνεκτιμηθεί, πως τα έσοδα μερισμάτων φορολογούνται κατά 50% χαμηλότερα (στο 5% από 10%), τα εταιρικά κέρδη κατά ένα 15% ενώ σημαντική είναι η υποστήριξη που δίνεται μέσω διαφόρων προγραμμάτων (λ.χ. TEΠIX II).
Για την αγορά, την επιχειρηματικότητα καταλύτης για την άμβλυνση των σοβαρών επιπτώσεων της πανδημίας θεωρείται το Tαμείο Aνάκαμψης. Aπό τον χρόνο ενεργοποίησης του, το ύψος των κεφαλαίων που θα πέσουν άμεσα στην παραγωγή, τις προϋποθέσεις χρηματοδότησης θα εξαρτηθεί εάν θα μπορούσε να διαφανεί… διέξοδος, έστω, από το πρώτο τρίμηνο του 2021.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
