Σε αύξηση της τιμής-στόχου για την μετοχή του ΟΠΑΠ στα 14,5 ευρώ ανά μετοχή από 11,60 ευρώ προηγουμένως προχώρησε η Euroxx Securities με έκθεσή της στις 15 Ιανουαρίου, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση «overweight».
Όπως επισημαίνει, η αναβάθμιση οφείλεται κυρίως στην εφαρμογή της Συμφωνίας Παραχώρησης του 2011 η οποία, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, προσθέτει περίπου 4,5 ευρώ/μετοχή, αντισταθμίζοντας τις υποβαθμίσεις στις εκτιμήσεις για τα επαναλαμβανόμενα κέρδη και τα υψηλότερα έξοδα το 2020-2021.
Η χρηματιστηριακή αναφέρει πως η Συμφωνία Παραχώρησης του 2011, η οποία τέθηκε σε εφαρμογή τον Οκτώβριο του 2020, «αλλάζει το παιχνίδι», καθώς, όπως προκύπτει από την πρόσφατη αποσαφήνιση των όρων της συμφωνίας, ο Οργανισμός θα έχει επιπλέον οφέλη και συγκεκριμένα μια «φορολογική ασπίδα» επί του ποσού που έχει προπληρώσει (ύψους 1,83 δις. ευρώ το 2030) και επίσης μείωση της ονομαστικής συνεισφορά του σύνθετου ρυθμού ετήσιας ανάπτυξης, που θα ληφθεί υπ’ όψιν στον μηχανισμό συμβιβασμού το 2030, στο 30% από 35%.
Όπως αναφέρει η Euroxx Sec, μετά την επιβολή του lockdown από τον Νοέμβριο του 2020, με πιθανή παράτασή τους καθ’ όλο το α’ τρίμηνο του 2021, προβλέπει πως τα μεικτά έσοδα από το gaming θα μειωθούν κατά 33% σε ετήσια βάση το 2020 (υποβάθμιση κατά 16%), με σημαντική ανάκαμψη κατά 59% σε ετήσια βάση το 2021 (υποβάθμιση κατά 4%). Συνολικά, οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις της υποδηλώνουν σύνθετο ρυθμό ετήσιας ανάπτυξης των μεικτών εσόδων από gaming 4,5% την περίοδο 2019-2022 (έναντι 4,7% που ήταν η προηγούμενη πρόβλεψη), κυρίως λόγω της συμβολής του Stoiximan και των VLTs, που αντισταθμίζουν τις ισχνές επιδόσεις των λεγόμενων «legacy games».
Ωστόσο, συνυπολογίζοντας την ενίσχυση 265-271 εκατ. ευρώ ετησίως των EBITDA από την εφαρμογή της Συμφωνίας Παραχώρησης του 2011 από τον Οκτώβριο του 2020 και μετά, η Euroxx αναμένει τώρα σύνθετο ρυθμό ετήσιας ανάπτυξης των EBITDA κατά 20% και των καθαρών κερδών κατά 25,5% στο διάστημα 2019-2022, καθώς και αύξηση του μερίσματος ανά μετοχή.
