«Κλειδί» η επενδυτική ζήτηση
Η συλλογική ζήτηση για χρυσό ήταν στα χαμηλότερα επίπεδα εδώ και πάνω από μια δεκαετία, το 2020, παρά τα κέρδη ρεκόρ για την τιμή του πολύτιμου μετάλλου.
Αυτό ενισχύει τη σπουδαιότητα της επενδυτικής ζήτησης σε ό,τι αφορά την πρόβλεψη τιμών.
Η ιστορική ανάλυση δείχνει ότι οι επενδυτικές ροές καθορίζονται από το μέγεθος της αβεβαιότητας που υπάρχει στην αγορά, τις προσδοκίες για το αμερικανικό δολάριο και τους παράγοντες που καθορίζουν τα πραγματικά αμερικανικά επιτόκια.
Περιμένουμε ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον για τον χρυσό θα ατονίσει φέτος, επισημαίνει σε νέο της report η UBS, ωστόσο η ευρύτερη αδυναμία του αμερικανικού δολαρίου αναμένεται να στηρίξει τις τιμές γύρω από τα 1.800 δολ/ουγγιά εντός του 2022.
Ο χρυσός κατέγραψε υψηλό ρεκόρ στα 2.075 δολ/ουγγιά την περσινή χρονιά, ωστόσο η συλλογική ζήτηση υποχώρησε κατά 14% σε ετήσια βάση στους 3.759,6 τόνους – που είναι το χαμηλότερο επίπεδο μέσα σε 11 χρόνια. Αν και αυτό εξέπληξε κάποιους, η UBS θεωρεί ότι αποδεικνύει ότι οι επενδυτικές ροές είναι αυτές που καθορίζουν τις τιμές, όχι η ζήτηση από κοσμηματοπωλεία ή κεντρικές τράπεζες. Η ζήτηση από κοσμηματοπώλες υποχώρησε κατά 34% σε ετήσια βάση στο ιστορικό χαμηλό των 1.411,6 τόνων, ενώ οι αγορές από κεντρικές τράπεζες, αν και κινήθηκαν σε θετικό πρόσημο για 11ο συνεχόμενο έτος, υποχώρησαν κατά 59% ετησίως στους 273 τόνους.
Εντούτοις, η επενδυτική ζήτηση αυξήθηκε κατά 40% ετησίως στους 1.773,2 τόνους.
Για το 2021 και τις αρχές του 2022, αυτό που έχει σημασία είναι η κατεύθυνση των πραγματικών αμερικανικών επιτοκίων (δηλ. τα ονομαστικά επιτόκια χωρίς τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό), η πορεία του αμερικανικού δολαρίου και η αβεβαιότητα στις αγορές.
Η UBS αναμένει ότι τα πραγματικά επιτόκια στις ΗΠΑ θα προσγειωθούν στο -1% με -1,2% κατά το α’ τρίμηνο του 2021 και εν συνεχεία θα αυξηθούν με μέτριο ρυθμό, παραμένοντας όμως αρνητικά κατά το β’ εξάμηνο του 2021.
Με την αμερικανική ανάκαμψη να επανακτά ρυθμό κατά το β’ εξάμηνο, τα πραγματικά επιτόκια είναι πιθανό να αρχίσουν να αυξάνονται και, ως εκ τούτου, να επηρεάζουν τις τιμές του χρυσού.
Εν κατακλείδι, συνολικά η αβεβαιότητα στην αγορά θα ξεθωριάσει, καθώς συνεχίζεται η χορήγηση των εμβολίων, καθώς αυτό θα αποτελέσει πιθανό ορόσημο για την επενδυτική ζήτηση.
Η τράπεζα εκτιμά ότι οι τιμές του χρυσού θα αυξηθούν πάνω από τα 1.900 δολ/ουγγιά κατά το α’ εξάμηνο του 2021 πριν υποχωρήσουν στα 1.800 δολ/ουγγιά στις αρχές του 2022. Αν και οι προβλέψεις μας δείχνουν περιορισμένη ανοδική κίνηση για τον χρυσό, παραμένει ισχυρός ο στρατηγικός του ρόλος για ένα χαρτοφυλάκιο, καταλήγει το σημείωμα της UBS.
