Η ανεξάρτητη εταιρεία χρηματοοικονομικών αναλύσεων Research Greece βλέπει λαμπρό μέλλον για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, μετά την πώληση της θυγατρικής της εταιρείας ενέργειας. Σε νέο της σημείωμα, η Research Greece αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τη μετοχή, θέτοντας τιμή-στόχο στα 25,8 ευρώ, που αντιπροσωπεύει άνοδο περίπου 40% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η πώληση της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ έναντι 880 εκατομμυρίων ευρώ αναμένεται να δώσει στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ τη δυνατότητα να χρηματοδοτήσει νέα, ελκυστικά έργα παραχωρήσεων, ενισχύοντας περαιτέρω την ανάπτυξή της. Οι αναλυτές της Research Greece εκτιμούν ότι αυτή η εξέλιξη θα οδηγήσει σε σημαντική αύξηση της κερδοφορίας της εταιρείας τα επόμενα χρόνια.
Η θετική αυτή εκτίμηση της Research Greece αναμένεται να ενισχύσει το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς οι αναλυτές βλέπουν σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.
Γιατί ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ; Όπως εξηγεί στο σημείωμά της η Research Greece ο βασικός λόγος για να αποκτήσει κάποιος τη μετοχή έχει να κάνει με την ελκυστικότητα της στον τομέα των υποδομών, και πιο συγκεκριμένα: 1) η κίνηση στους αυτοκινητοδρόμους σε συνδυασμό με την αναπροσαρμογή των διοδίων με βάση τον πληθωρισμό σε αυτοκινητόδρομους που ήδη λειτουργούν είναι το πιο ασφαλές και ελκυστικό σημείο από άποψη risk/return, 2) Όλοι οι αυτοκινητόδρομοι στο χαρτοφυλάκιο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχουν ιστορικό λειτουργίας και εσόδων/κερδοφορίας, 3) αποτελούν το 43% της εκτιμώμενης αξίας, με το αεροδρόμιο στο Καστέλι (το δεύτερο μεγαλύτερο στην χώρα) να συνεισφέρει ακόμα 6%.
Σημαντικά περιθώρια ασφαλείας στην αποτίμηση (buffers) – 50% της τιμής στόχου έρχεται από τις παραχωρήσεις, 20% από την συμβατική ενέργεια και 10% από την κατασκευή (με το υπόλοιπο 20% να υπολογίζεται με βάση την καθαρή ταμειακή θέση μετά την πώληση της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ). Με τις παραχωρήσεις, και πιο συγκεκριμένα τους αυτοκινητόδρομους να αποτελούν το «μαξιλάρι ασφαλείας».
Αποτίμηση – Το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων σε όρους παρούσας αξίας (NPV) εκτιμάται στα 1,3 δισ. ευρώ (12,7/μτχ.), η συμβατική ενέργεια στα 543 εκατ. ευρώ (5,25/μτχ.) και η κατασκευή σε όρους λογιστικής αξίας (Book Value) στα 266 εκατ. ευρώ (2,67/μτχ.). Σημειώνεται ότι η αποτίμηση δεν περιλαμβάνει κάποια αποτίμηση για τα έργα διαχείρισης απορριμμάτων, το IRC, τον BOAK, ακίνητα κ.α. στα οποία η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει ήδη επενδύσει χρήματα αυξάνοντας περαιτέρω τα περιθώρια ασφαλείας.
