Πού θα κριθεί η πώληση των τριών εταιριών. Τα «βαριά» ονόματα, τα υψηλά τιμήματα, οι «μνηστήρες», τα stories
Με το 2025 να έχει μπει αρκετά δυναμικά για την ελληνική αγορά και με τις μεγάλες συναλλαγές ή συμφωνίες, σε πρώτη φάση, να διαδέχονται η μία την άλλη, υπάρχουν και κάποιες σοβαρές υποθέσεις οι οποίες «εκκρεμούν».
Του ΜΙΧΑΛΗ ΚΟΣΜΕΤΑΤΟΥ
Big deals, δηλαδή, που ναι μεν μπορεί να παρουσιάσουν εξελίξεις, καθώς δεν λείπουν οι επαφές μεταξύ των ενδιαφερόμενων μερών, αλλά ταυτόχρονα δείχνουν «ανοικτά» προς κάθε κατεύθυνση: να γίνουν, να «χαλάσουν» ή απλώς να «παγώσουν».
Τρεις από τις υποθέσεις δίπλα στις οποίες τοποθετούνται, ως τώρα, ερωτηματικά θεωρούνται αυτές της ACS, θυγατρικής του Ομίλου Quest, στον κλάδο των ταχυμεταφορών, με επικεφαλής του τον Θεόδωρο Φέσσα, της βιομηχανίας τροφίμων Παλίρροια, με βασικό μέτοχο τον βιομήχανο Κώστα Σουλιώτη και συνέταιρό του τον φαρμακοβιομήχανο και επενδυτή Βασίλη Κάτσο, και της Μινέρβα Ελαιουργική, μια επένδυση του fund Diorama I, με διαχειρίστρια την Deca Investments και anchor investor τον Δημήτρη Δασκαλόπουλο.
Θεωρητικά, αν προχωρήσουν και οι τρεις, το συνολικό ποσό που θα αλλάξει χέρια αναμένεται να αγγίξει ή και να ξεπεράσει τα 750 εκατ. ευρώ. Ειδικότερα για τις δύο από τις περιπτώσεις, των Παλίρροια και Μινέρβα, η σχετική φημολογία «σέρνεται» αρκετό καιρό, ενώ για την τρίτη και πιο «φρέσκια», αυτήν της ACS, το νερό μπήκε στο αυλάκι πριν από τέσσερις μήνες. Απλώς οι όροι της συμφωνίας για την πώληση της συγκεκριμένης εταιρίας τη διατηρούν σε… μόνιμη βάση στην επικαιρότητα.
Τρία deals με ιδιαίτερα χαρακτηριστικά το καθένα, που δεν απασχόλησαν την αγορά μέχρι σήμερα όσο, π.χ., η υπόθεση της Nova, ούτε και «τελείωσαν» εντός χρονοδιαγραμμάτων, όπως συνέβη με την πώληση του 60% του ομίλου υπηρεσιών υγείας Hellenic Healthcare Group (HHG) από το CVC (και ενός 5% από τον κ. Σπυρίδη) προς την αραβική Pure Health…
Συμπτωματικά ή όχι, τα δύο από τα τρία αυτά «μέτωπα» αφορούν τον κλάδο των τροφίμων, που τα τελευταία χρόνια έλκει τους επενδυτές. Αλλωστε πολύ πρόσφατα και η εισηγμένη εταιρία συμμετοχών Ideal Holdings εξαγόρασε την Μπάρμπα Στάθης (Vivartia) από το CVC αντί 130 εκατ. ευρώ, συν την ανάληψη δανεισμού.
Το στοίχημα, ωστόσο, είναι να προκύψουν και οι απαραίτητες υπεραξίες για τους σημερινούς κατόχους των μετοχών των εταιριών αυτών. Μια άλλη απορία, αν οι νέοι «μνηστήρες» για τις Παλίρροια και Μινέρβα, διότι για την ACS είναι γνωστός, θα προέρχονται από την Ελλάδα, το εξωτερικό ή και από τα δύο…
Τα τρόφιμα στην πρώτη γραμμή
Για την Παλίρροια-Σουλιώτης, τον Νο1 παραγωγό τυποποιημένου ντολμά, η συζήτηση έχει αρχίσει περίπου εδώ και έναν χρόνο ή λίγο παραπάνω. Η οικογένεια Κάτσου επένδυσε στην ελληνική βιομηχανία από την Εύβοια, η οποία διατηρεί εργοστασιακές μονάδες σε Ελλάδα, Βουλγαρία, Κίνα και Ιορδανία, μέσω του family fund VNK Capital το 2019, αποκτώντας, τότε, ένα ισχυρό μειοψηφικό ποσοστό, ύψους 36%, χωρίς να γίνει γνωστό το τίμημα. Εξι χρόνια αργότερα, η φημολογία περί πιθανής αποεπένδυσης και των δύο μετόχων, εφόσον εξασφαλιστεί το απαιτούμενο τίμημα από έναν υποψήφιο αγοραστή, φουντώνει. Παρότι οι κ. Σουλιώτης και Κάτσος δεν έχουν ανοίξει τα χαρτιά τους, άρα δεν διαψεύδουν ούτε επιβεβαιώνουν, κύκλοι της αγοράς των τροφίμων εκτιμούν ότι οι μετοχές της βιομηχανίας θα «άλλαζαν χέρια» με ένα τίμημα πάνω από 300 εκατ. ευρώ.
Μια άλλη φημολογία, λίγο παλαιότερη, έκανε λόγο για ενδεχόμενη εισαγωγή της Παλίρροια στο Χρηματιστήριο Αθηνών, από όπου θα ήταν δυνατό να αντλήσει επιπλέον κεφάλαια με την είσοδο νέων μετόχων στη μετοχική της σύνθεση. Ούτε αυτό το σενάριο έχει επιβεβαιωθεί. Οι πωλήσεις της εταιρίας λέγεται ότι θα αυξηθούν στα επίπεδα των 125+ εκατ. ευρώ για τη χρήση του 2024, από 113 εκατ. ευρώ, και ένα «καλό» οικονομικό αντάλλαγμα ίσο με το 13πλάσιο των EBITDA της θα δελέαζε τους σημερινούς μετόχους της. Μια άλλη εκδοχή ήθελε ως πιθανή και την πώληση του μεριδίου του ενός μετόχου στον άλλον.
Αν και δεν αφήνουν να διαρρεύσουν περισσότερα, πολλοί είναι αυτοί οι οποίοι πιστεύουν ότι μέσα στο 2025 θα φανούν πολλά για την επόμενη μέρα της εταιρίας. Διόλου τυχαία ίσως και ο ίδιος ο Βασίλης Κάτσος φέρεται ότι λέει πως το 2025 αποτελεί χρονιά αποφάσεων για το fund του και υπενθυμίζεται ότι έχει από κοινού συμμετοχή ύψους 10% με σχήμα συμφερόντων του Πάνου Γερμανού στη Lamda Development, συνεπώς και στο mega project του Ελληνικού…
Επενδύσεις και αυξημένες πωλήσεις στη Μινέρβα Ελαιουργική
Big deal προετοιμάζεται και για τη Μινέρβα Ελαιουργική, με άγνωστο το τελικό τίμημα, αλλά και το οριστικό timing, και δίχως «ορατότητα» μέχρι στιγμής ως προς τους υποψήφιους μνηστήρες. Και σε αυτή την περίπτωση, το Diorama I είχε επενδύσει στην εν λόγω βιομηχανία τροφίμων το 2019, προ πανδημίας, έπειτα από ένα «θρίλερ», καθώς το fund επικράτησε έναντι ισχυρότατων ανταγωνιστών σε διαγωνιστική διαδικασία, όπως ήταν (και πάλι) το VNK Capital του κ. Κάτσου και η Νο 1 αμιγώς ελληνική παραγωγός ζυμαρικών Μέλισσα-Κίκιζας, της οικογένειας Κίκιζα.
Το Diorama I πλειοδότησε με ποσό 45,1 εκατ. ευρώ (πωλητής ήταν η πολυεθνική PZ Cussons Plc) και από πέρσι αναζητά ένα προσοδοφόρο exit, με δεδομένο ότι ο επενδυτικός του κύκλος έκλεισε και το fund «παρέδωσε τα ηνία» στο «αδελφό» Diorama II. Μια άλλη παράμετρος είναι ότι το Diorama I κατέχει το 68% των μετοχών της προς πώληση εταιρίας και το υπόλοιπο μοιράζονται από 16% έκαστο άλλα δύο funds ελληνικών συμφερόντων, το EOS Hellenic Renaissance και το Elikonos 2 SCA Sicar.
Οι ιδιαιτερότητες είναι ότι η προς πώληση εταιρία πραγματοποίησε σημαντικές επενδύσεις στο μεσοδιάστημα και αύξησε παράλληλα πολύ τις πωλήσεις της (από 50,1 εκατ. ευρώ το 2019, σε 71,9 εκατ. ευρώ το 2023). Στον αντίποδα, η Δωρική Α.Ε., εταιρία παραγωγής τυροκομικών προϊόντων που δημιουργήθηκε με απόσχιση του κλάδου τυροκομικών της ελαιουργίας Μινέρβα, εξαγοράστηκε από την Desserta Hellas Α.Ε., θυγατρική της αυστριακής Berglandmilch το καλοκαίρι του 2024. Συνεπώς, δεν μπορεί να προβλεφθεί αν η κυοφορούμενη συναλλαγή θα πλησιάσει σε τριψήφιο νούμερο εκατομμυρίων…
Συμφωνία με «διπλή ανάγνωση»
Οκτώβριο του 2024 (21/10) ο Θεόδωρος Φέσσας αιφνιδίασε την αγορά, έστω… μερικώς, όταν ο Ομιλος Quest ανακοίνωσε τη φημολογούμενη πώληση της ACS, μόνο σε ποσοστό 20%, προς την GLS, με τίμημα πολύ πάνω από ό,τι περίμεναν πολλοί, στα 74 εκατ. ευρώ. Η αγοράστρια, μία από τις μεγαλύτερες εταιρίες υπηρεσιών δεμάτων, logistics και υπηρεσιών express, με δραστηριότητες παγκοσμίως, θυγατρική του Ομίλου IDS (International Distribution Services), κρατά το δικαίωμα της GLS να αποκτήσει («call option») το υπόλοιπο 80% των μετοχών της ACS, είτε στις 31/10/2025 είτε στις 30/10/2026, αντί προσυμφωνημένου ελάχιστου τιμήματος ύψους 296 εκατ. ευρώ. Η αποτίμηση της ACS εκτινάσσεται εν ολίγοις στα 370 εκατ. ευρώ. Σε περίπτωση, δε, που η GLS δεν ασκήσει το παραπάνω δικαίωμα αγοράς, η Quest έχει το δικαίωμα επαναγοράς από την GLS του 20% των μετοχών της ACS, μέσω ενός προσυμφωνημένου μηχανισμού. Ενα deal με «διπλή ανάγνωση», για το οποίο πολλά θα εξαρτηθούν από τη φετινή πορεία του ηλεκτρονικού εμπορίου και του κλάδου των ταχυμεταφορών.
Ο πωλητής φαίνεται να έχει «δέσει» μια πολύ καλή συμφωνία, η οποία θα ολοκληρωθεί πιθανότατα εάν ο αγοραστής διαπιστώσει είτε μέσα στο 2025 (σ.σ.: περίπου στο προσεχές 8μηνο) είτε το αντίστοιχο διάστημα του 2026 το αργότερο ότι τα έσοδα και τα κέρδη της υπό εξαγορά εταιρίας θα τον βοηθήσουν να επιταχύνει την απόσβεση της νέας του επένδυσης.
Ο κ. Φέσσας και οι συνεργάτες του δεν έχουν αφήσει, προς το παρόν, να φανεί προς τα πού θα γείρει η πλάστιγγα για την ACS.
Αν πουληθεί ολόκληρη η ACS, ενδεχομένως θα επιδιώξουν ένα νέο μεγάλο deal για να την αντικαταστήσουν στο χαρτοφυλάκιο της Quest Holdings. Πάντως, την ίδια σχεδόν περίοδο εξαγοράστηκε και το 70% της Μπενρουμπή (εταιρία που δραστηριοποιείται στον τομέα των ηλεκτρικών συσκευών και του οικιακού εξοπλισμού), με μια πολύ χαμηλότερης αξίας συναλλαγή (26 εκατ. ευρώ και δικαίωμα για το 30% το 2027) σε σύγκριση με εκείνη για την ACS. Εν αναμονή.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 21/2/2025)
