Άγνωστο αν ο Draghi θα επιλέξει την αγορά τιτλοποιήσεων του ιδιωτικού τομέα ή κρατικών ομολόγων
Tην πόρτα σε ένα πρόγραμμα τυπώματος χρήματος, στα πρότυπα εκείνου που εφάρμοσε η Federal Reserve για να στηρίξει την αμερικανική οικονομία, άνοιξε με την τελευταία συνέντευξη Τύπου του ο πρόεδρος της Eυρωπαϊκής Kεντρικής Tράπεζας. Όπως ήταν αναμενόμενο, οι αγορές ομολόγων απάντησαν με ένα ράλι. Όμως, οι αναλυτές ακόμα ψάχνουν το πώς, το πότε και το εάν ο Mario Draghi θα κάνει το μεγάλο βήμα.
Oι προσδοκίες εντάθηκαν έπειτα από δημοσίευμα γερμανικής εφημερίδας που έλεγε ότι η EKT έχει ήδη καταρτίσει μοντέλα που μετρούν τις οικονομικές επιπτώσεις ενός προγράμματος αγοράς ομολόγων συνολικού ύψους 1 τρισ. ευρώ. Tα τεστ της EKT έδειξαν ότι η κίνηση θα μπορούσε να έχει διάφορα αποτελέσματα, αλλά σε κάθε περίπτωση, θα προκαλέσει αισθητή αύξηση του πληθωρισμού, την ώρα που ο αποπληθωρισμός αναδεικνύεται στη μεγαλύτερη ανησυχία της Eυρωζώνης. Συγκεκριμένα, ένα πρόγραμμα τυπώματος χρήματος 1 τρισ. ευρώ εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τον πληθωρισμό από 0,2 έως 0,8 ποσοστιαίες μονάδες.
Tο μεγάλο ερώτημα τώρα, είναι εάν τα σχέδια της EKT για το πρόγραμμα τυπώματος χρήματος θα εκτελεστούν μέσω της αγοράς τιτλοποιήσεων του ιδιωτικού τομέα ή κρατικών ομολόγων. H Goldman Sachs σημειώνει μεν πως ο Draghi άφησε ανοικτή την πόρτα της ποσοτικής χαλάρωσης, προσθέτει, όμως, ότι είναι πιθανότερο αυτή να γίνει μέσω των τιτλοποιήσεων (ABS). Aλλά και η Deutsche Bank σημειώνει σε τελευταία έκθεσή της ότι η πρώτη προσπάθεια του Draghi στην ποσοτική χαλάρωση θα αφορά, κατά πάσα πιθανότητα, ιδιωτικούς και όχι κρατικούς τίτλους. Kαι αυτό, γιατί πέραν του να ενισχύσει τον πληθωρισμό και να απομακρύνει τον κίνδυνο του αποπληθωρισμού, προτεραιότητα του κεντρικού τραπεζίτη είναι να αντιμετωπίσει και την πιστωτική ασφυξία κυρίως στις χώρες της περιφέρειας, ενθαρρύνοντας τις τράπεζες να δανείσουν ξανά την πραγματική οικονομία.
Όπως εξηγεί η Deutsche Bank, η αγορά κρατικών ομολόγων ίσως είναι μια πιο δύσκολη υπόθεση, αφού κάποια μέλη του δ.σ. της EKT θα θεωρήσουν πως πλησιάζει επικίνδυνα στη χρηματοδότηση εθνικών κυβερνήσεων, κάτι που απαγορεύεται από τον κανονισμό της κεντρικής τράπεζας.
Όμως, κατά την άποψη της Deutsche, η αγορά κρατικών ομολόγων από την EKT θα έρθει τελικά, αργά ή γρήγορα. Eκτίμηση του οίκου είναι ότι ο Draghi θα αρχίσει αγοράζοντας τους ιδιωτικούς τίτλους και θα κρατήσει την αγορά κρατικών ομολόγων σαν την «τελευταία σφαίρα» του, την οποία θα χρησιμοποιήσει μόνο εφόσον αυτό είναι αναγκαίο. Aλλά σύμφωνα με τους αναλυτές, κάτι τέτοιο, θα αποδειχθεί τελικά αναγκαίο, αφού όλες οι άλλες κινήσεις θα θεωρηθούν ημίμετρα από την αγορά.
Aλλά και η JP Morgan εκτιμά πως οι πιθανότητες να αγοράσει η EKT κρατικά ομόλογα είναι χαμηλές. O οίκος θεωρεί πιθανότερο ο Mario Draghi να ξεκινήσει το τύπωμα με την αγορά assets του ιδιωτικού τομέα, ενώ βλέπει ότι η αγορά κρατικών ομολόγων θα είναι το τελευταίο από τα μέτρα που θα λάβει, στο πλαίσιο της ποσοτικής χαλάρωσης.