Με την εντυπωσιακή ζήτηση των 56 δισ. ευρώ και την άντληση 3 δισ. ευρώ από τις αγορές, που έγινε την περασμένη Πέμπτη, ο ΟΔΔΗΧ ουσιαστικά έχει καλύψει από τώρα το σύνολο του δανειακού προγράμματος της χώρας για το 2025. Προτού καν τελειώσει το πρώτο 3μηνο έχει αντλήσει από τις αγορές περί τα 7,2 δισ. ευρώ από τα συνολικά 8 δισ. ευρώ που είχε θέσει ως στόχο.
Από αυτή την άποψη δεν έχει ιδιαίτερο λόγο να ξαναβγεί στις αγορές μέσα στο 2025, σε μια περίοδο που η ατμόσφαιρα διεθνώς μυρίζει… μπαρούτι. Εχοντας καλύψει σχεδόν το 90% του ετήσιου προγράμματος (από τις 13/3) και ακολουθώντας τη θυμόσοφη ρήση πως «όταν τσακώνονται τα βουβάλια…», στην Ομήρου θα μπορούσαν να είχαν φύγει από τώρα για τις εορτές του Πάσχα (σ.σ.: 20 Απριλίου).
Και όμως, μπορεί να συμβεί και αυτό, δηλαδή να ξαναβγεί στις αγορές. Πότε; Οποτε συμφωνήσει με primary dealers και νέους αγοραστές ελληνικού χρέους (από το re opening των 15ετούς και 30ετούς διάρκειας κρατικών τίτλων/ομολόγων). Η εξήγηση απλή, η εξής: Η Ελλάδα άντλησε 4 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο με το 10ετές ομόλογο και άλλα 3 δισ. ευρώ την περασμένη Πέμπτη. Ομως, από τα 3 δισ. ευρώ της τελευταίας έκδοσης, τα μισά αφορούσαν ανταλλαγή ομολόγων που κανονικά έληγαν μέσα στο 2026.
Τι έκανε, λοιπόν, ο ΟΔΔΗΧ; Ικανοποίησε από τώρα ένα μέρος του δανειακού προγράμματος της επόμενης χρονιάς (σ.σ.: ουσιαστικά οι λήξεις ομολόγων του 2026 από τα 9 και κάτι δισ. ευρώ έπεσαν ήδη κάτω από τα 8) και παράλληλα ενισχύει τα ταμειακά του διαθέσιμα. Πόσα είναι στο «ταμείο»; Περί τα 42 δισ. ευρώ. Not bad…
Τώρα o Οργανισμός έχει όλα τα χαρτιά πάνω στο τραπέζι. Μόνο με τις επανεκδόσεις ομολόγων που είναι προγραμματισμένες μέχρι το τέλος της χρονιάς (σ.σ.: του Μαρτίου αναβλήθηκε για ευνόητους λόγους) μπορεί να συγκεντρώσει άλλα 1,5 δισ. ευρώ.
Από εκεί και πέρα, στη συνέχεια του έτους και ανάλογα με το πώς θα πάει η κατάσταση στις διεθνείς αγορές, θα μπορεί να προχωρήσει σε ακόμα μία νέα έκδοση (έστω για 1-1,5 δισ. ευρώ), ώστε να καλύψει τη θεαματικά αυξημένη ζήτηση για ελληνικά χαρτιά, η οποία, μάλιστα, αναμένεται να γίνει ακόμα πιο έντονη μετά την αναβάθμιση από τον Οίκο Moody’s. Τι εκτιμούμε πως θα επιχειρήσει να κάνει ο Δημήτρης Τσάκωνας; Να αλλάξει το μείγμα των short με πιο long term κατόχους ελληνικού χρέους, να ομογενοποιήσει το «καλάθι» των κατόχων, ούτως ώστε σταδιακά να εμβαθύνει και η «δευτερογενής αγορά» κρατικών ομολόγων. Σε ευρωπαϊκές πρωτεύουσες αυτές τις ημέρες ο επικεφαλής του φορέα, την Τρίτη στο Παρίσι, μετά σε Βρυξέλλες και Αμστερνταμ (όπου συμμετείχε ως ομιλητής σε συνέδριο της Commerzbank) θα έχει την ευκαιρία να πάρει λίγο από το κλίμα που διαμορφώνεται κυρίως από τις τακτικές Τραμπ, αλλά και το πώς βλέπουν τα ξένα σπίτια το outlook της ελληνικής οικονομίας μετά και το investment grade από τον Moody’s. Βλέπετε, πρόκειται για τον ισχυρότερο και μεγαλύτερο οίκο αξιολόγησης σε θέματα χρέους, και προφανώς η γνώμη του μετράει.
Αυτά, για μια χώρα που προέρχεται από PSI, χρεοκοπία και αναλογία χρέους προς ΑΕΠ ακόμα και 206%, μπορεί να πει κανείς ότι ζούμε μεγάλες στιγμές. Πολύ δε περισσότερο όταν διαδραματίζονται τόσα και διακυβεύονται περισσότερα στις διεθνείς αγορές.
Μ.ΓΕΛ.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (21 ΜΑΡΤΙΟΥ 2025)
