Καθόλου ευοίωνα τα σενάρια για την Ελλάδα και την πολυπόθητη έξοδό της στις Αγορές, σύμφωνα με την έκθεση της Exotix, η οποία αναγνωρίζει βεβαίως ότι το κλίμα τελευταία παρουσιάζεται βελτιωμένο, αλλά στο report της εμφανίζεται αρκετά διστακτική στο να μην ομολογήσει ότι από τον Σεπτέμβριο και μετά τα σημεία δεν δικαιολογούν μια παρατεταμένη αισιοδοξία.
Σύμφωνα με την Exotix, το sell-off χτύπησε τα GDP warrants πολύ περισσότερο από τα ομόλογα, και πιστεύει ότι τα θεμελιώδη μεγέθη δεν δικαιολογούν αυτήν την σχετική υπο-απόδοση. Με άλλα λόγια, η διόρθωση είναι υπερβολική και παρουσιάζει αγοραστική ευκαιρία.
Όπως τονίζει η Exotix, τα βραχυπρόθεσμα ρίσκα έχουν σίγουρα αυξηθεί. Η εν εξελίξει αναθεώρηση του προγράμματος με την τρόικα αποτελεί μια σημαντική πρόκληση για τον ελληνικό κυβερνητικό συνασπισμό.
«Τα ανοιχτά ζητήματα είναι πολλά, περίπλοκα και ο χρόνος είναι λίγος δεδομένων των επερχόμενων εκλογών [εκλογή προέδρου της δημοκρατίας] (η τρόικα πρέπει να έχει φύγει από την Αθήνα μέχρι τα Χριστούγεννα, ενώ στη συνέχεια η προεκλογική εκστρατεία θα φουντώσει)».
Εκτιμά δε ότι μια κατάρρευση των συνομιλιών πριν από τις εκλογές, θα βοηθούσε τα κόμματα της αντιπολίτευσης στις εκλογές του Φεβρουαρίου. «Ωστόσο θεωρούμε ότι όλες οι πλευρές θα προσπαθήσουν να βρουν μια λύση για να αποφευχθεί η αύξηση της στήριξης για τις ριζοσπαστικές πολιτικές δυνάμεις –διακυβεύονται πάρα πολλά. Αλλά θα υπάρχει πολύς θόρυβος από την Αθήνα στους επόμενους μήνες, κάτι που θα επηρεάσει τις τιμές των assets».
Επιπλέον, το ενδεχόμενο πρόωρων κοινοβουλευτικών εκλογών αποτελεί σημαντικό ρίσκο εάν ο κυβερνητικός συνασπισμός δεν κατορθώσει να εκλεγεί ο υποψήφιος που θα προτείνει για την προεδρία τον Φεβρουάριο. «Αυτό πιθανώς θα είναι και το τέλος του συνασπισμού εάν ληφθούν υπόψη οι δημοσκοπήσεις. Ωστόσο, θεωρούμε ότι ο συνασπισμός έχει μια ευκαιρία να επιβιώσει της προεδρικής εκλογής, βασιζόμενος στους ανεξάρτητους βουλευτές και στα κεντρώα κόμματα που βρίσκονται κοντά στο όριο επανεκλογής, και ως εκ τούτου έχουν ισχυρό συμφέρον να αποφύγουν τις εκλογές».
Η Exotix θεωρεί ότι εάν ο κυβερνητικός συνασπισμός παραμείνει μετά τον Φεβρουάριο, η οικονομική ανάκαμψη και η βελτιωμένη εμπιστοσύνη στην ελληνική οικονομία θα βελτιώσουν τις πιθανότητες του συνασπισμού στις επόμενες εκλογές, που θα διεξαχθούν τον Ιούνιο του 2016 -το αργότερο.
Τρία πιθανά σενάρια
Υπογραμμίζει ακόμη ότι το αυξημένο πολιτικό ρίσκο και οι συζητήσεις για έξοδο από το πρόγραμμα πρέπει να αποτυπωθούν στην αποτίμηση των GDP warrants. Και προβλέπει τρία σενάρια:
Σύμφωνα με το πρώτο σενάριο, ο κυβερνητικός συνασπισμός βλέπει τον υποψήφιό του για την προεδρία να εκλέγεται και συνεχίζει να εφαρμόζει τις μεταρρυθμίσεις που προβλέπονται από το μνημόνιο (40% πιθανότητα).
Στο δεύτερο σενάριο, εκλέγεται ο υποψήφιος για την προεδρία της δημοκρατίας που προτείνει η κυβέρνηση, αλλά αποδυναμώνεται η εφαρμογή του προγράμματος λόγω της πιο χαλαρής εποπτείας από την τρόικα και της λαϊκής πίεσης (40% πιθανότητα).
Στο τρίτο σενάριο, η κυβέρνηση συνασπισμού δεν κατορθώνει να εκλέξει πρόεδρο δημοκρατίας και στις μετέπειτα γενικές εκλογές αναδεικνύεται νικητής ο ΣΥΡΙΖΑ (20% πιθανότητα).
«Παρά την αρνητική επίδραση του συνεχιζόμενου πολιτικού «θορύβου» από τις διαπραγματεύσεις για το πρόγραμμα και τις επικείμενες εκλογές στους επόμενους μήνες, νομίζουμε ότι ο βραχυπρόθεσμος αυτός θόρυβος αποτελεί μια αγοραστική ευκαιρία δεδομένων των αρκετά καλών μακροπρόθεσμων προοπτικών για την ελληνική οικονομία», αναφέρει η Exotix.
