Οι αγορές φαίνεται να είναι δύσπιστες όσον αφορά την αξιοπιστία τόσο των Ελλήνων αξιωματούχων, όσο αυτών της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σχετικά με το γεγονός ότι εναντιώνονται στο ενδεχόμενο μιας αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους.
Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, οι τιμές των ελληνικών CDS υποδηλώνουν πιθανότητα 46% για μια αναδιάρθρωση τα επόμενα δύο χρόνια, όπως επισημαίνεται σε δημοσίευμα της Wall Street Journal.
«Αυτοί που αντιτίθενται σε μια αναδιάρθρωση, έχουν καλά επιχειρήματα», σχολιάζει σε άρθρο του ο Richard Barley. «Τονίζουν πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι εκτεθειμένες στο χρέος της Ελλάδας και χρειάζονται επανακεφαλαιοποίηση».
Μια αναδιάρθρωση χρέους θα προκαλούσε επίσης προβλήματα και για την Ιρλανδία και την Πορτογαλία. «Η ορθόδοξη σκέψη είναι ότι η Ευρώπη θα καθυστερήσει την αναδιάρθρωση μέχρι το μέσον του 2013, όταν ο ESM τεθεί σε λειτουργία», σχολιάζει ο Barley.
Προσθέτει ακόμη ότι όλα υποδεικνύουν πως η Ελλάδα θα καταφύγει στις αγορές το 2012, αναζητώντας 26,7 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα. Με βάση τις συνθήκες των αγορών σήμερα, οι επενδυτές δεν θα της τα δώσουν.
Από την πλευρά, η JP Morgan της επισημαίνει ότι μια τέτοια εξέλιξη θα αυξήσει την έκθεση των χωρών της ευρωζώνης στην Ελλάδα, στα 141,7 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του 2013, ενώ το market dept θα είναι στα 203,1 δισ. ευρώ.
Οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν πλήρως τα χρήματά τους για το 2012-2013, αντί να δεχθούν το haircut με το οποίο ενδεχομένως θα έρθουν αντιμέτωποι οι Ευρωπαίοι φορολογούμενοι. Εξ ου και το επιχείρημα ότι ο χρόνος αποπληρωμής των χρεών θα πρέπει να επιμηκυνθεί. Αυτό σημαίνει πως οι χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας θα μειωθούν και η ευρωζώνη θα έχει μικρότερη έκθεση το 2013.
«Το ρολόι χτυπάει για μια απόφαση σχετικά με το πώς θα χρηματοδοτηθεί η Ελλάδα το 2012. Η αύξηση των ελληνικών αποδόσεων υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν περιμένουν να δουν τι θα γίνει. Αλλά δεδομένων των φόβων μετάδοσης σε περίπτωση επιμήκυνσης ή αναδιάρθρωσης, οι Ευρωπαίοι πολιτικοί ίσως καταλήξουν απλώς στο να χορηγήσουν επιπλέον κεφάλαια στην Ελλάδα».
