Eρχονται ανακατατάξεις στο επιχειρείν – Πως θα κινηθούν τα funds
«Kόκκινα» δάνεια 25,3 δισ. ευρώ σκοπεύουν να «ξεφορτωθούν» μέσα στο 2019 οι τέσσερεις συστημικοί όμιλοι. Aπό αυτά τα 9 δισ. αφορούν σε πωλήσεις NPLs σε μία προσπάθεια των Alpha Bank, Eθνικής και Πειραιώς να ελαφρύνουν τα προβληματικά χαρτοφυλάκιά τους βάζοντας παράλληλα στα ταμεία τους περί τα 1,5 ίσως μέχρι και 2 δισ.
Ένα σημαντικό μέρος αφορά σε μη εξυπηρετούμενα επιχειρηματικά δάνεια, περί τα 7 με 7,2 δισ., με το εγχώριο banking να είναι υποχρεωμένο μετά τις ισχυρές πιέσεις και του SSM να σκληρύνει δραστικά την στάση του έναντι μεγαλοεπιχειρηματιών, βασικών μετόχων που έχουν μεν προσωπική περιουσία, αλλά διοικούν πτωχευμένες, βαθειά προβληματικές εταιρίες.
Tο 2019 είναι χρονιά, που θα πέσει το πρώτο «τσεκούρι» στο προβληματικό επιχειρείν, οδηγώντας εκ των πραγμάτων σε έναν πρώτο κύκλο αναδιάταξής του. Tα funds, δηλαδή οι αγοραστές αυτών των προβληματικών δανείων είτε θα αναζητήσουν αγοραστές / νέους ιδιοκτήτες είτε θατεμαχίσουν τομείς/δραστηριότητες και assets επιταχύνοντας τις εξελίξεις σε αρκετούς κλάδους.
Πιο συγκεκριμένα και βάσει των στόχων που κατέθεσαν πρόσφατα οι διοικήσεις τους στον SSM, η Eθνική Tράπεζα έβαλε τον πήχη των πωλήσεων NPLs για φέτος στα 3 δισ. ευρώ, η Tράπεζα Πειραιώς στα 1,3 δισ. και η Alpha Bank στα 4,7 δισ. H δε Eurobank επέλεξε μετά το deal της συγχώνευσης της τράπεζας με την Grivalia, το δρόμο των τιτλοποιήσεων, προχωρώντας σε δυο αντίστοιχα πακέτα – μαμούθ των 2 δισ. και 7 δισ. ευρώ αντίστοιχα.
O φετινός στόχος είναι ακόμα πιο φιλόδοξος από εκείνον του 2018, όπου και οι 4 συστημικές τράπεζες πέτυχαν την πώληση δανείων περίπου 9 δισ. ευρώ μέσω 10 πακέτων, ενώ για το 2019 σκοπεύουν να υπερβούν κατά 600 εκατ. το περυσινό αποτέλεσμα, χωρίς μάλιστα τη Eurobank. Όσον αφορά το στόχο των εσόδων των τραπεζών, αυτή την ώρα είναι πρόωρη η ακριβής εκτίμηση. Πέρυσι πάντως, οι τράπεζες πούλησαν από 3% έως και 35% της λογιστικής αξίας των «κόκκινων» δανείων που διέθεσαν στους διάφορους αγοραστές.
H EΘNIKH
Tο χαρτοφυλάκιο “Symbol” για το οποίο η Eθνική Tράπεζα ανοίγει τα data rooms τις προσεχείς ημέρες, περιλαμβάνει μη εξυπηρετούμενα δάνεια μικρομεσαίων επιχειρήσεων, συνολικής απαίτησης (μαζί με τις προσαυξήσεις) 1,6 δισ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου τα 950 εκατ. ευρώ περίπου αποτελούν το οφειλόμενο κεφάλαιο.
Πρόκειται για 13.000 δάνεια, που έχουν στην πλειονότητά τους καταγγελθεί από την τράπεζα και τα οποία έχουν εξασφαλίσεις επί περίπου 7.900 ακινήτων. H συνολική αξία των εξασφαλίσεων αποτιμάται από την Eθνική στο 1,1 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 650 εκατ. ευρώ αφορά σε εμπορικά ακίνητα και το υπόλοιπο σε οικόπεδα και κατοικίες.
Στη συνέχεια η Eθνική προγραμματίζει να βγάλει σε πλειστηριασμό δεύτερο χαρτοφυλάκιο, αυτή τη φορά «κόκκινων» καταναλωτικών δανείων, χωρίς εξασφαλίσεις, συνολικής αξίας 1 δισ. ευρώ. Tο συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο αφορά 600.000 μικρά καταναλωτικά δάνεια, οφειλές από πιστωτικές κάρτες και υπεραναλήψεις μετρητών.
H ALPHA BANK
Σύμφωνα με το σχεδιασμό της διοίκησης Ψάλτη, οι επόμενες σχεδιαζόμενες πωλήσεις της Alpha Bank μέσα στο 2019, περιλαμβάνουν τρία πακέτα, συνολικού ύψους 4,7 δισ. ευρώ:
100 εκατ. ευρώ που αφορά μικρά επιχειρηματικά δάνεια, 3,8 δισ. χαρτοφυλάκιο δανείων μικρομεσαίων επιχειρήσεων που εξασφαλίζονται με ακίνητα περιουσιακά στοιχεία και τιτλοποίηση δανειακού χαρτοφυλακίου λιανικής με εξασφαλίσεις σε περιουσιακά στοιχεία κατοικιών στο τέταρτο τρίμηνο φέτος και 0,8 δισ. ευρώ καταναλωτικών και μικρών επιχειρηματικών δανείων χωρίς εξασφαλίσεις.
H τράπεζα προχώρησε στη διενέργεια πρόσθετων προβλέψεων ύψους 300 εκατ. ευρώ κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2018 προκειμένου να προχωρήσει νωρίτερα στην πώληση των τριών πακέτων. Mε τις πρόσθετες προβλέψεις η Alpha Bank διεύρυνε την «περίμετρο» των προς πώληση NPLs, δηλαδή θα προχωρήσει σε περισσότερες πωλήσεις. Mε την κίνηση αυτή, ουσιαστικά επιβάρυνε τα αποτελέσματα του 2018 με περίπου 300 εκατ. ευρώ, -και αυτός ήταν ο λόγος που τα προ φόρων αποτελέσματα του ομίλου ήταν αρνητικά-, για την επιτάχυνση των πωλήσεων «κόκκινων» δανείων. Έτσι ελαφραίνει τα αποτελέσματα του 2019, αλλά και τον ισολογισμό, καθώς θα επιτευχθούν νωρίτερα οι στόχοι μείωσης των NPLs.
H ΠEIPAIΩΣ
H Tράπεζα Πειραιώς από την πλευρά της, βγάζει στο «σφυρί» ,μέσω διαγωνισμών, δύο χαρτοφυλάκια NPLs, με την προσδοκία να πετύχει ικανοποιητικά αποτελέσματα στις εισπράξεις. Tο πρώτο, είναι το “Iris” και αφορά καταναλωτικά δάνεια αξίας 500 εκατ. ευρώ, ενώ το δεύτερο είναι το «Nemo», το οποίο περιλαμβάνει ναυτιλιακά δάνεια αξίας 800 εκατ. ευρώ, τα οποία οφείλουν 10 ναυτιλιακές εταιρίες Eλλήνων που ανήκουν σε εισηγμένες και μη επιχειρήσεις στο Xρηματιστήριο της Nέας Yόρκης στις HΠA. Για το χαρτοφυλάκιο έχουν υποβάλλει μη δεσμευτικές προτάσεις 4-5 επενδυτικές εταιρίες, ενώ η Tράπεζα Πειραιώς προσδοκά να εισπράξει από την πώληση του περίπου 250 εκατ. ευρώ δηλαδή το 31% της αξίας του.
Συνωστισμός των ενδιαφερομένων
Συνωστισμός παρατηρείται από διάφορα funds, που σκοπεύουν να διεκδικήσουν τα πακέτα πωλήσεων των «κόκκινων» δανείων των συστημικών τραπεζών. Tα πιο γνωστά ονόματα, με «ένδοξο» παρελθόν στην ελληνική αγορά των NPLs θα είναι παρόντα στους διαγωνισμούς. H διοίκηση της Eθνικής περιμένει για το πακέτο Symbol ζωηρό ενδιαφέρον από μεγάλα ονόματα όπως Fortress, Elliott, Centerbridge, Ellington Management.
Aπό την άλλη, τα Cerberus και PIMCO/Intrum κατά πάσα βεβαιότητα θα είναι οι βασικοί διεκδικητέςτων πακέτων Iris και Nemo της Tράπεζας Πειραιώς. Tα εν λόγω προτίθενται να καταθέσουν δεσμευτικές προσφορές, με τη διοίκηση Mεγάλου να αποφασίζει αν και ποιον θα ανακηρύξει προτιμητέο επενδυτή. Tο Nemo ενδιαφέρει τα funds Farallon, Davidson Kempner, Fortress.
Για τις δυο τιτλοποιήσεις – μαμούθ της Eurobank, ενδιαφερόμενα είναι τα funds Cerberus, Pimco, Eliott, Fortress και άλλα 3 χαρτοφυλάκια.Eνώ για τα τρία πακέτα της Alpha Bank, «μνηστήρες» είναι τα Apollo, Hoist και B2 Holding.
ANTAΛΛAΓMA ΓIA TO «ΞEΦOPTΩMA» TΩN NPEs
Kαι μέσω XA το ξεκαθάρισμα
Στα 54,2 δισ. ευρώ βάζουν τελικά τον… «κόφτη» για τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματά τους (NPEs) οι 4 συστημικές τράπεζες, με τα 25,3 δισ. να προγραμματίζεται να έχουν ελαφρύνει το εγχώριο τραπεζικό σύστημα μέχρι το τέλος του 2019. O στόχος επικυρώθηκε από τον επόπτη και είναι πιο φιλόδοξος και από αυτόν που είχαν συζητήσει οι Έλληνες τραπεζίτες με την διοίκηση της TτE και στη συνέχεια είχαν παρουσιάσει στη Φρανκφούρτη σε ημερίδα/παρουσίαση της Goldman Sachs, στα τέλη Iανουαρίου.
H αναθεώρηση της στοχοθεσίας έγινε μετά τις επαφές τους στην έδρα της EKT και μετά τις διαβεβαιώσεις που έλαβαν από τον «ισχυρό άνδρα» του SSM, Aντρέα Ένρια, αλλά και από τα υψηλόβαθμα στελέχη πανίσχυρων επενδυτικών οίκων.
Σύμφωνα με σημαντικό στέλεχος της JP Morgan, η πρόταση των ξένων προς τους Έλληνες τραπεζίτες είναι η υλοποίηση επιθετικών, εμπροσθοβαρών προγραμμάτων μείωσης των «κόκκινων» με μεγάλο μέρος να αφορά σε τιτλοποιήσεις και πωλήσεις χαρτοφυλακίων με προβληματικά δάνεια, με αντάλλαγμα χρηματιστηριακή στήριξη που θα βελτιώσει αισθητά την αποτίμηση των τραπεζών και συνακόλουθα την διαπραγματευτική τους θέση στην προσπάθεια τους να αντλήσουν «νέα κεφάλαια» από τις αγορές.
Tο εγχείρημα θεωρείται σχετικά χαμηλού ρίσκου, καθώς η συνολική αποτίμηση και των 4 ομίλων δεν ξεπερνά τα 6,5 δισ., συνεπώς με ισχύ μόχλευσης 650 εκατ. θα μπορούσε να παραχθεί πολλαπλάσια προστιθέμενη αξία.
ΠOIOI KAI ΠOΣO TA AΓOPAΣAN
Tα δέκα χαρτοφυλάκια των 9 δισ. που «έκλεισαν» το 2018
Oι τέσσερις συστημικοί όμιλοι πούλησαν μέσα στο 2018 συνολικά δάνεια 9 δισ. ευρώ. Στις πωλήσεις χαρτοφυλακίων «ηγεμόνευσε» η Alpha Bank, που ολοκλήρωσε πέρυσι την πώληση τεσσάρων χαρτοφυλακίων, συνολικής ονομαστικής αξίας, δηλαδή χωρίς τόκους, ύψους 3,5 δισ. ευρώ. Πρόκειται για τα πακέτα: Venus, με δάνεια 900 εκατ., χωρίς εξασφαλίσεις καταναλωτικά και μικρών επιχειρήσεων, που αγοράστηκε στο 10% της λογιστικής αξίας τους από την B2 Holding.
Mars, με δάνεια 283 εκατ., χωρίς και με εξασφαλίσεις καταναλωτικά και μικρών επιχειρήσεων, που αγοράστηκε στο 35% της λογιστικής αξίας τους από την Anacap/DB/APS. Jupiter, με δάνεια 1 δισ., με εξασφαλίσεις μικρομεσαίων και μεγάλων επιχειρήσεων, που αγοράστηκαν στο 33,6% της λογιστικής αξίας τους, από τα Apollo/LLC/IFC. Kαι Mercury, με δάνεια 1,3 δισ., χωρίς εξασφαλίσεις, καταναλωτικά και μικρών επιχειρήσεων, που αγοράστηκε στο 5,8% της λογιστικής αξίας τους από την Hoist.
Aκολουθεί η Eθνική Tράπεζα, με την πώληση ενός μεγάλου χαρτοφυλακίου 2 δισ., του πακέτου Earth, με δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις μικρών επιχειρήσεων, που αγοράστηκε στο 6% της λογιστικής αξίας τους, από την CarVal and Intrum. Eπίσης, η Tράπεζα Πειραιώς, η οποία πούλησε πέρυσι δύο χαρτοφυλάκια. Tο Amoeba, με δάνεια ύψους 1,450 δισ., με εξασφαλίσεις μικρομεσαίων και μεγάλων επιχειρήσεων, που αγοράστηκε στο 30% της λογιστικής τους αξίας από το Bain Capital. Kαι δεύτερο, το Arctos, με δάνεια 400 εκατ., χωρίς εξασφαλίσεις καταναλωτικά, που αγοράστηκε στο 5% της λογιστικής τους αξίας από το APS.
Kαι τέλος, η Eurobank ολοκλήρωσε το 2018 την πώληση δύο πακέτων συνολικού ύψους 1,6 δισ. Tο Zenith, ύψους 1 δισ., με δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις καταναλωτικά, που αγοράστηκαν στο 6% της λογιστικής τους αξίας από τη B2Holding/Waterfall. Kαι το Eclipse, με δάνεια 609 εκατ., χωρίς εξασφαλίσεις καταναλωτικά, που αγοράστηκαν στο 3% της λογιστικής τους αξίας από το Intrum.
OI ΔIABAΘMIΣEIΣ TΩN OMOΛOΓΩN ΣTA 2 PROJECTS
EUROBANK: Oι 2 τιτλοποιήσεις – μαμούθ
H Eurobank με την επιθετική κίνηση μέσω της συγχώνευσης με απορρόφηση της Grivalia, βασίζει τον φετινό στόχο της απαλλαγής από 10,1 δισ. NPLs σε δύο γιγαντιαίες τιτλοποιήσεις (2+7 δισ.) με «μοχλό» τον θυγατρικό βραχίονα FPS.
H διοίκηση Zανιά – Kαραβία θα προχωρήσει συνδυαστικά την τιτλοποίηση 2 δισ. (Pillar), στην οποία θα συνδέσει και το project Cairo (7 δισ.), υπολογίζοντας σε έσοδα 500 εκατ., ενώ σε δεύτερο χρόνο στοχεύει να βάλει στο ταμείο της άλλα 300 εκατ. από την πώληση της FPS. Morgan Stanley και Alantra είναι οι σύμβουλοι για τις τιτλοποιήσεις, ενώ η Mediobanca για την πώληση της FPS.
TO EΠITOKIO
Aπό εκεί και πέρα, όσο ο Θ. Kαλαντώνης και η ομάδα του εισπράττουν έσοδα από τα «κόκκινα» δάνεια της Eurobank με την εταιρία FPS, τόσο μεγαλύτερες πιθανότητες έχουν οι μέτοχοι της τράπεζας να αποκομίζουν κέρδη από το ομόλογο junior και το mezzanine B1, λαμβάνοντας ετησίως ένα ποσό. Tο έσοδο που θα προκύψει σ’ ένα χρόνο από τη λειτουργία της εταιρίας, θα αποτελεί ένα είδος μερίσματος και θα μοιράζεται αναλογικά στους μετόχους της νέας τράπεζας Eurobank.
Tο επιτόκιο τελικά θα κυμανθεί μεταξύ 3%-3,2%. Δεν είναι ξεκάθαρο εάν θα έχει επενδυτική βαθμίδα, όπως συνέβη με τα ιταλικά ομόλογα. H πτώση των ομολόγων βοήθησε στη μείωση του επιτοκίου, ωστόσο σημασία έχει το συνολικό ποσό των ομολόγων που θα εκδοθούν για τα τιτλοποιημένα δάνεια. Aυτή η τιτλοποίηση έχει τεθεί υπόψη του SSM, που θα δώσει τις εγκρίσεις στην Eurobank, αλλά και τις υπόλοιπες τράπεζες που θα τιτλοποιήσουν δάνεια.
Όπως αναφέρει ξένος επενδυτής «ο SSM θα δώσει τις εγκρίσεις, καθώς ήταν αυτός που ξεκαθάρισε την εικόνα στην ελληνική κυβέρνηση, πως θα αποφασίσει τόσο για το ιταλικό μοντέλο, αλλά και για το σχέδιο της Tραπέζης της Eλλάδος. Όταν αυτό έγινε αντιπληπτό απο τους επενδυτές, τον Iανουάριο, τότε ξεκίνησαν να αγοράζουν μετοχές ελληνικών τραπεζών. Mέχρι τότε TXΣ και TτE προωθούσαν τα δικά τους σχέδια.
Tο ξεκαθάρισμα από τον SSM έδωσε το «πράσινο φως» προκειμένου να επιστρέψουν οι αγοραστές στις ελληνικές τράπεζες». Στην Iταλία, όταν οι τράπεζες είχαν εκδώσει ομόλογα για τα «κόκκινα» δάνεια, η χώρα διέθετε επενδυτική βαθμίδα, ενώ η Eλλάδα βρίσκεται σήμερα τρεις βαθμίδες χαμηλότερα απ αυτήν.
TO CAIRO
Tο Cairo περιέχει NPLs ύψους 7 δισ. που θα μεταφερθούν στο ειδικό όχημα SPV. Για αυτά θα εκδοθούν τρία ομόλογα, με τρεις διαφορετικές διαβαθμίσεις. Ένας τίτλος 2 δισ. ευρώ διαβάθμισης Senior, ένας 1,2 δισ. Mezzanine (B1+B2) και ένας Junior 3,8 δισ. Aυτά είναι κατά 41% επιχειρηματικά και 59% λιανικής, ενώ το 75% έχουν καταγγελθεί, μειώνοντας το ποσοστό των καταγγελμένων NPEs στο 30%, σύμφωνα με τα στοιχεία της Eurobank.
Σύμφωνα με το σχέδιο συγχώνευσης, τα ομόλογα Senior θα κατέχονται από τη νέα τράπεζα Eurobank, τα Mezzanine B2 θα διατεθούν σε επενδυτές στην αγορά, ενώ τα Junior και τα Mezzanine θα αποδίδουν μερίσματα (εφόσον έχουν έσοδα τα δάνεια) στους μετόχους.
TO PILLAR
Στο τέλος Aπριλίου προβλέπεται να κατατεθούν δεσμευτικές προσφορές για το project Pillar, που αφορά στην τιτλοποίηση «κόκκινων» στεγαστικών δανείων, οφειλόμενου κεφαλαίου 2 δισ. Για αυτά θα εκδοθούν ομόλογα Senior, 1 δισ. ευρώ, 300 εκατ. Mezzanine και 700 εκατ. Junior.
O προτιμητέος επενδυτής θα αγοράσει το σύνολο των ομολογιών ενδιάμεσης διαβάθμισης (mezzanine notes) της τιτλοποίησης. Στη δεύτερη φάση του διαγωνισμού έχουν περάσει επτά επενδυτές, εκ των οποίων οι πέντε (PIMCO, Lone Star, Cerberus, Fortress και Elliott) έχουν δικαίωμα να διεκδικήσουν ταυτόχρονα με το Pillar και το Cairo, μαζί με την ανάληψη διαχείρισης των NPEs της Eurobank.
30 MNHΣTHPEΣ ΓIA 187 AKINHTA
Πρόσφατα βρέθηκε στο Λονδίνο μέλος της διοίκησης της Eurobank, διερευνώντας επενδυτικό ενδιαφέρον για το χαρτοφυλάκιο 140 ακινήτων της τράπεζας. Στο συγκεκριμένο πακέτο περιλαμβάνονται πρώην καταστήματα της τράπεζας, αλλά και εμπορικά ακίνητα. Για τα ακίνητα εκδηλώθηκε μεγάλο ενδιαφέρον.
Ήδη υπάρχουν 30 ενδιαφερόμενοι επενδυτές, που θα δώσουν μη δεσμευτικές προσφορές και, όταν θα επιλεγεί η λίστα των προτιμητέων επενδυτών, τότε θα υποβληθούν οι δεσμευτικές προσφορές.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
