Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ βρίσκεται αντιμέτωπη με μια σκληρή απόφαση κατά τη συνεδρίασή της αυτή την εβδομάδα, καθώς η βελτίωση της οικονομίας αποτελεί μία σημαντική δικαιολογία για την αρχή της μείωσης του προγράμματος τόνωσης, όπως σημειώνει η Goldman Sachs, αν και τονίζει ότι δεν πρόκειται το tapering να έλθει το Δεκέμβριο.
“Η υπόθεση για την σταδιακή μείωση του προγράμματος με βάση τα στοιχεία του Οκτωβρίου είναι μικτή, στην καλύτερη περίπτωση. Το ισχυρότερο επιχείρημα υπέρ του tapering είναι η βελτίωση του ρυθμού αύξησης των μισθολογίων κοντά στο επίπεδο των 200.000” όπως επισημαίνει η Goldman Sachs. Ωστόσο, όπως προσθέτει, οι αξιωματούχοι της Fed θα θέσουν επίσης ιδιαίτερο βάρος στον πληθωρισμό, ο οποίος έχει μειωθεί περαιτέρω τους τελευταίους μήνες.
Η αμερικανική οικονομία σημείωσε καλύτερη από την αναμενόμενη αύξηση των θέσεων εργασίας τον Νοέμβριο, κατά 203.000, και το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο της πενταετίας, στο 7%.
Ωστόσο, ο δείκτης της Fed για τον πληθωρισμό, που αφορά τις δαπάνες προσωπικής κατανάλωσης, είναι κοντά στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα, και κάτω από το 2% που είναι ο στόχος της τράπεζας. Ο δείκτης υποχώρησε στο 0,74% ετησίως τον Οκτώβριο, από 0,95% τον προηγούμενο μήνα.
Με δεδομένες τις τρέχουσες συνθήκες πληθωρισμού, μία κίνηση από την Fed θα ήταν αρκετά ασυνήθιστη με βάση τα ιστορικά πρότυπα, όπως τονίζει η Goldman Sachs, σημειώνοντας ότι το βασικό της σενάριο είναι ότι η ομοσπονδιακή τράπεζας θα ξεκινήσει την σταδιακή μείωση του προγράμματος τόνωσης τον Μάρτιο, με 10 δισ. δολάρια μείωση του ρυθμού της αγοράς κρατικών ομολόγων.
Οι οικονομολόγοι της Goldman προσθέτουν ότι ο δεύτερος λόγος που η κεντρική τράπεζα θα απέχει από το tapering είναι ότι οι αξιωματούχοι της Fed πιθανότατα θα θέλουν να αντισταθμίσουν την πρώτη μείωση με την ενίσχυση του forward guidance, αλλά κατά πάσα πιθανότητα δεν έχουν ακόμα συμφωνήσει σχετικά με τη μελλοντική πορεία των πολιτικών της τράπεζας.
Το τελικό επιχείρημα κατά του tapering τον Δεκέμβριο είναι ότι θα έρθει ως μια επιθετική έκπληξη στις αγορές – ένα σήμα που οι αξιωματούχοι της Fed δεν θα θέλουν να στείλουν.
Μία κίνηση τον Δεκέμβριο θα μπορούσε να προκαλέσει μια περαιτέρω σύσφιξη των οικονομικών συνθηκών. Με τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων και την απόδοση του 10ετούς να έχουν ενισχυθεί από τη συνεδρίαση του Οκτωβρίου, ο κίνδυνος αυτός δεν είναι επιθυμητός, όπως καταλήγει η αμερικάνικη τράπεζα.
Αξίζει να αναφέρουμε πως σύμφωνα με μια πρόσφατη δημοσκόπηση σε 66 οικονομολόγους από την Thompson Reuters, 32 αναμένουν την κεντρική τράπεζα να ενεργήσει το Μάρτιο, ενώ 22 εκτιμούν ότι θα περιορίσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων τον Ιανουάριο. Μόνο 12 οικονομολόγοι αναμένουν δράση αυτή την εβδομάδα .