Roadshow σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη πριν την ΑΜΚ
Διοικητικό κλιμάκιο της τράπεζας, με επικεφαλής τον Χρήστο Μεγάλου, θα μεταβεί -τη Μεγάλη Εβδομάδα και αμέσως μετά τη Γενική Συνέλευση- τόσο στη Νέα Υόρκη όσο και στο Λονδίνο, όπου έχουν προγραμματιστεί σημαντικές επαφές με ξένους επενδυτές για την κάλυψη της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.
Τα roadshow της Eurobank θα διαρκέσουν μέχρι την έναρξη της διαδικασίας του bookbuilding, η οποία με τα σημερινά δεδομένα τοποθετείται γύρω στις 25 Απριλίου. Η ολοκλήρωση της ιδιωτικοποίησης της Eurobank τοποθετείται στο πρώτο δεκαήμερο του Μαΐου. Το bookbuilding θα διοργανώσει σχήμα διεθνών οίκων με επικεφαλής τις Barclays Bank, Deutsche Bank AG, London Branch και JP Morgan Securities PLC σε συνεργασία με συνδιαχειριστές και την τράπεζα.
Τα ραντεβού με ξένους οίκους αναμένεται να έχουν “συμπληρωματικό” χαρακτήρα, καθώς οι επενδυτές που έχουν ήδη εκδηλώσει ενδιαφέρον φέρονται να προτίθενται να συμμετάσχουν με κεφάλαια άνω των 2 δισ. ευρώ.
Οι αξιολογήσεις των Lazard και Morgan Stanley
Στις 10 Απριλίου, οι δύο σύμβουλοι του ΤΧΣ, η Lazard και η Morgan Stanley, θα παραδώσουν στο Ταμείο τις εισηγήσεις τους για την τιμή της αύξησης κεφαλαίου της Eurobank.
Οι προτάσεις των οίκων θα προσδιορίζουν την κατώτερη αποτίμηση, την κατώτερη αξία της Eurobank και η οποία ενώ θα αποτελέσει βάση για τον προσδιορισμό της τιμής της αύξησης κεφαλαίου…δεν θα είναι τελικά ο μόνος προσδιοριστικός παράγοντας.
Lazard και Morgan Stanley έχουν να αποτιμήσουν από την μια την τρέχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση της Eurobank περίπου 4,1 δισεκ. μαζί με τα 2,09 δισεκ. του DTA δηλαδή της αναβαλλόμενης φορολογίας.
Χωρίς την αναβαλλόμενη φορολογία τα κεφάλαια της Eurobank διαμορφώνονται στα 2,1 δισ. ευρώ.
Επίσης θα πρέπει να αφαιρεθούν και οι ζημίες που θα εμφανίσει η Eurobank το 2014 στο πλαίσιο της τελικής φάσης εξυγίανσης των δανειακών χαρτοφυλακίων.
Άρα τα κεφάλαια της Eurobank προ του DTA και μετά τις εκτιμώμενες ζημίες για το 2014 θα είναι αισθητά χαμηλότερα των 2 δισ. ευρώ.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους (και όχι μόνο, καθώς θα περιληφθούν και άλλες παράμετροι), οι οίκοι Lazard και Morgan Stanley εκτιμάται ότι θα προσδιορίσουν την συνολική αποτίμηση της Eurobank στα 1,4 με 1,5 δισ. -κάτι που, με βάση τον αριθμό των μετοχών, μεταφράζεται στα 0,26 με 0,27 ευρώ, ίσως και 0,25 ευρώ.
Να διευκρινιστεί ότι Lazard και Morgan Stanley δεν θα ανακοινώσουν τιμή ανά μετοχή αλλά συνολική αξία – αποτίμηση της Eurobank στο πλαίσιο προσδιορισμού της κατώτερης αξίας της τράπεζας.
Να ληφθεί υπόψη ότι μετά την αύξηση κεφαλαίου η Eurobank θα έχει 7 δισ. κεφάλαια που σημαίνει 19,75% core tier 1 μαζί με τις προνομιούχες μετοχές ύψους 1,25 δισεκ. ευρώ και θα είναι η τράπεζα με τον ισχυρότερο δείκτη core tier 1 στην Ελλάδα ίσως και στην Ευρώπη από τις συστημικές.
Οι Lazard και Morgan Stanley θα παραδώσουν στο ΤΧΣ δύο εκθέσεις οι οποίες ωστόσο ενδέχεται να έχουν αποκλείσεις μεταξύ τους που μπορεί θεωρητικά να ξεπερνούν το 20% με 25%.
Σε μια τέτοια περίπτωση το ΤΧΣ στις 12 Απριλίου ημέρα Σάββατο κατά την συνεδρίαση της εκτελεστικής επιτροπής υπό την Αναστασία Σακελλαρίου την CEO του Ταμείου θα καθορίσει την τελική κατώτερη αποτίμηση της Eurobank.
Το Σάββατο 12 Απριλίου έχει προγραμματιστεί η έκτακτη γενική συνέλευση της Eurobank για να εγκρίνει την αύξηση κεφαλαίου των 3 δισ. ευρώ.
Στις 14 Απριλίου θα συνεδριάσει το Γενικό Συμβούλιο του ΤΧΣ για να ψηφίσει και ουσιαστικά επικυρώσει την εισήγηση της Εκτελεστικής Επιτροπής.
Η πρόταση του ΤΧΣ θα παραδοθεί στην διοίκηση της Eurobank η οποία θα καθορίσει το εύρος τιμής της αύξησης κεφαλαίου.
Επειδή η διαδικασία της αύξησης κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί με διεθνές book building, με διεθνές βιβλίο προσφορών το οποίο ως είθισται έχει εύρος 20% η τελική τιμή θα καθοριστεί από τους διεθνείς επενδυτές που θα συμμετάσχουν στην διαδικασία της αυξήσεως κεφαλαίου.
Ωστόσο ενώ η κατώτερη τιμή της Eurobank θα είναι ανά μετοχή 0,26 με 0,27 ευρώ – ίσως και 0,25 ευρώ – το εύρος τιμής που θα δοθεί στο book building θα έχει κατώτερη τιμή πάνω από τα 0,30 ευρώ που είναι η ονομαστική αξία π.χ. εύρος 0,31 με 0,37 ευρώ.
Με βάση ενδείξεις η τιμή της αύξησης κεφαλαίου της Eurobank με όρους αποτίμησης λογιστικής αξίας θα περιλαμβάνει μάλλον ένα discount 20% με 25% σε σχέση με την Alpha bank που η τιμή της ΑΜΚ ήταν μια φορά η λογιστική της αξία άρα η τιμή της αύξησης κεφαλαίου θα είναι με όρους αποτίμησης κάτω της λογιστικής αξίας.
Η Eurobank λογικά δεν θα θέλει να υλοποιήσει reverse split μια διαδικασία τεχνική μεν αλλά χρονοβόρα και για τον λόγο αυτό εκτιμούμε ότι η τιμή της αμκ της Eurobank θα είναι πάνω από τα 0,30 ευρώ αλλά όχι πολύ πάνω από τα 0,30 ευρώ.
Το book building της αύξησης κεφαλαίου της Eurobank θα ξεκινήσει στις 25 Απριλίου ημέρα Παρασκευή μετά το Πάσχα και θα ολοκληρωθεί στις 30 Απριλίου δηλαδή 3 εργάσιμες ημέρες.
Οι ξένοι που θα τοποθετούνται στο βιβλίο προσφορών θα υποβάλλουν ποσά στις τιμές του εύρους που θα έχει δοθεί (το σύνηθες εύρος είναι 20%) και στο τέλος η διοίκηση θα προσδιορίσει την τελική τιμής της αυξήσεως κεφαλαίου.
Λογικά θα ακολουθηθεί το παράδειγμα της Πειραιώς που διέθεσε σε international book building μετοχές της αμκ και το 10% στην Ελλάδα μέσω δημόσιας προσφοράς.
Θα πρέπει να αναφερθεί κατά τρόπο σαφή ότι η Eurobank απέφυγε να σχολιάσει τις πληροφορίες που παρουσιάζει το bankingnews.gr. για την διαδικασία προσδιορισμού της αυξήσεως κεφαλαίου.
Με 65% οι ιδιώτες
Η Eurobank υλοποιεί ένα μεγάλο στόχο, να καλύψει μέσω ιδιωτικών κεφαλαίων 3 δισ. ευρώ, και με βάση όλες τις ενδείξεις ο στόχος αυτός θα είναι μεν δύσκολος μεν, αλλά επιτυχής. Η τράπεζα θα καταφέρει να ιδιωτικοποιηθεί επιτυχώς, να ανακεφαλαιοποιηθεί επαρκώς και να αποδείξει ότι μπορεί να βρεθεί πάλι στο επίκεντρο ως η πιο… ιδιωτικοποιημένη τράπεζα στην Ελλάδα.
Στις 12 Απριλίου η ΓΣ της Eurobank
H έκτακτη Γενική Συνέλευση της Eurobank θα πραγματοποιηθεί το Σάββατο του Λαζάρου (12 Απριλίου) και κατόπιν η τράπεζα θα ισέλθει στην τελική ευθεία για την ΑΜΚ.
Tο ∆ιοικητικό Συµβούλιο καλεί τους κατόχους κοινών µετοχών της Eurobank Εrgasias σε Έκτακτη Γενική Συνέλευση, στις 12 Απριλίου 2014, ηµέρα Σάββατο και ώρα 10:00 π.µ., στην Αθήνα, στο «Μέγαρο Ιδρύµατος Μποδοσάκη» (αίθουσα «Ιωάννης Σ. Λάτσης»), Λεωφ. Αµαλίας 20, για τη συζήτηση και τη λήψη απόφασης επί του ακόλουθου θέµατος της ηµερήσιας διάταξης:
«Αύξηση του µετοχικού κεφαλαίου της Τράπεζας, κατ’ εφαρµογή του ν. 3864/2010 για άντληση κεφαλαίων µέχρι τρία δισεκατοµµύρια ευρώ (€3.000.000.000) µε την καταβολή µετρητών ή/και εισφορά σε είδος, την έκδοση νέων κοινών ονοµαστικών µετοχών και την κατάργηση του δικαιώµατος προτίµησης των κοινών µετόχων και του προνοµιούχου µετόχου της Τράπεζας. Παροχή εξουσιοδοτήσεων προς το ∆ιοικητικό Συµβούλιο της Τράπεζας για τον καθορισµό της τιµής διάθεση των νεοεκδοθησοµένων µετοχών της Τράπεζας (κατ’ άρθρο 13 παρ. 6 του κ.ν. 2190/1920 σε συνδυασµό µε τον ν. 3864/2010) και την περαιτέρω εξειδίκευση της διάρθρωσης και των λοιπών όρων της αύξησης. Αντίστοιχη τροποποίηση του καταστατικού της Τράπεζας».
Η διαδικασία
Η Eurobank θα ακολουθήσει τη διαδικασία του βιβλίου προσφορών και οι ενδιαφερόμενοι επενδυτές θα πρέπει να καταθέσουν προσφορές συμμετοχής στο εύρος τιμών που θα έχει αποφασισθεί από το Γενικό Συμβούλιο του ΤΧΣ.
Μέχρι τις 14 Απριλίου η Διοίκηση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα αποστείλει στην Γενική Διεύθυνση Ανταγωνισμού της ΕΕ επιστολή στην οποία θα αναφέρει πως δεσμεύεται να μετάσχει ως τελικός επενδυτής (backstop) στην αύξηση κεφαλαίου , δηλαδή ότι θα καλύψει μέρος των κεφαλαίων στην περίπτωση που αυτά δεν θα συγκεντρωθούν από τον ιδιωτικό τομέα.
Παράλληλα το ΤΧΣ θα αναφέρει στην συγκεκριμένη επιστολή την τιμή με την οποία θα μετάσχει και η οποία θα αποτυπώνει την «εύλογη αξία» (fair value) της τράπεζας. Οι διεθνείς οίκοι Lazard και Morgan Stanley έχουν αναλάβει να προσδιορίσουν για λογαριασμό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας την τιμή της αύξησης κεφαλαίου της Eurobank. Η διαδικασία αναμένεται να ολοκληρωθεί έως την προσεχή Πέμπτη.
Αμέσως μετά την κατάθεση και εφόσον δεν διαπιστωθεί απόκλιση μεταξύ των εκτιμήσεων μεγαλύτερη του 15% θα συνεδριάσει εκ νέου το Γενικό Συμβούλιο του ΤΧΣ. Το ανώτατο όργανο του Ταμείο θα κληθεί να προσδιορίσει και να εγκρίνει, βάσει των εκθέσεων αποτίμησης, την ελάχιστη τιμή για την επιλογή του βασικού επενδυτή ( anchor investor).
Η ελάχιστη τιμή μαζί με ένα minimum ποσό συμμετοχής στην αύξηση θα αποτελέσουν τον πήχη για τον «πλειοδοτικό» διαγωνισμό, που θα ακολουθήσει, προκειμένου να επιλεγεί ο βασικός επενδυτής.
