Το ok του SSM, το 1 τρισ. του Q1 και η συνέχεια…
Του Μιχαήλ Γελαντάλι
Με την ανακοίνωση των μεγεθών 3μήνου από τις διοικήσεις των Eurobank και Alpha Bank έκλεισε η αυλαία για το εγχώριο συστημικό banking. Με την κερδοφορία των τεσσάρων συστημικών να υπερβαίνει το 1 τρισ ευρώ, επιβεβαιώνεται η σταθερότητα της διαδικασίας επαναφοράς προς την κανονικότητα. Φέτος, πρώτη φορά ύστερα από 16 έτη, απευθύνονται προς τους μετόχους/επενδυτές με καθαρές χρηματικές διανομές.
Το 2023 αποτελεί έτος-ορόσημο και καμπής συνάμα, με τον SSM να δίνει, και τυπικά, την έγκρισή του για τη διανομή των κερδών, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για την ευρύτερα εννοούμενη αγορά. Αρχές Ιουνίου, ο επόπτης θα ανάψει το «πράσινο φως», καθώς οι επόμενες χρήσεις προοιωνίζονται πιο γενναιόδωρες για τους μετόχους/επενδυτές.
Καλοκαίρι του 2024, οι διοικήσεις των τεσσάρων συστημικών θα διανείμουν συνολικά περί τα 850 εκατ., σχεδόν το 25% της κερδοφορίας του 2023. Με γνώμονα τα μεγέθη Q1/2024 έναν χρόνο μετά, καλοκαίρι του 2025, το «καρέ» θα μπορεί να μοιράσει -τουλάχιστον- 1 δισ., ανεβάζοντας τον πήχη της μερισματικής απόδοσης και επί της ουσίας καθιστώντας ακόμα πιο ελκυστικό τον κλάδο. Με την προϋπόθεση πως στην 2ετία δεν θα αλλάξει δραματικά η κατάσταση, ο στόχος του 1,5 δισ. + για τη μεθεπόμενη χρήση θεωρείται εφικτός εάν και εφόσον παράλληλα «τρέχουν» τόσο η μείωση του βάρους λόγω απαιτήσεων από αναβαλλόμενη φορολογία όσο και η συντήρηση της επαναλαμβανόμενης λειτουργικής κερδοφορίας. Συνεκτιμώντας ότι κάποια στιγμή η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια -προοπτικά, σε ορίζοντα 12μηνου-, το 3% ή το 2,75% θα είναι το πιθανότερο βασικό επιτόκιο στην ευρωζώνη.
ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ
Ποια ποσά δίνει κάθε πιστωτικό ίδρυμα
Από το συμβολικό μέρισμα του 10% της Πειραιώς, στο 20% της Alpha Bank και στο 30% για τη Eurobank και πιθανόν την Εθνική Τράπεζα. Αυτό σημαίνει ότι η Eurobank θα δώσει 342 εκατ. ευρώ, που αναλογούν στο 30% των κερδών της, ύψους 1,140 δισ. ευρώ πέρυσι, η Εθνική, λαμβάνοντας τη σκυτάλη του δεύτερου συνολικά υψηλότερου μερίσματος, θα μπορούσε να διανείμει 331,8 εκατ. ευρώ, αν τελικά δώσει το 30% των κερδών τού 2023 (που ήταν 1,106 δισ. ευρώ), η Alpha Bank θα δώσει 122 εκατ. ευρώ για τα 611 εκατ. ευρώ κέρδη -και, μάλιστα, με δύο τρόπους (50% με μετρητά σαν μέρισμα και 50% με πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών)- και η Πειραιώς θα διανείμει 80 εκατ. ευρώ από τα 788 εκατ. ευρώ των περσινών κερδών.
Στα 16 χρόνια έκανε πρόσφατα αναφορά ο Παύλος Μυλωνάς, με τον διευθύνοντα σύμβουλο της Εθνικής Τράπεζας να εστιάζει στη σημασία της επιστροφής στην ομαλότητα. Οσο για την Εθνική, ο καθορισμός της μερισματικής πολιτικής (η αρχική συζήτηση ήταν για 25-30%) είναι στην επικαιρότητα και λόγω του πιθανού σεναρίου ενός προγράμματος επαναγοράς μετοχών. Ενδεχόμενο που θα εξαρτηθεί και από τις προθέσεις ΤΧΣ – κυβέρνησης όσον αφορά το υπόλοιπο 18,39% του Ταμείου που είναι προς διάθεση και που απελευθερώνεται από το πλαίσιο μετά τις ευρωεκλογές (όπως είχε αποκαλύψει με σχετικό ρεπορτάζ η «DEALnews» στην έκδοση της 17/5/2024).
Το μέρισμα που θα διανεμηθεί για τη χρήση 2023 θα έχει κυρίως συμβολικό χαρακτήρα, όπως έχει επισημάνει ο ίδιος ο διευθύνων σύμβουλος του ομίλου Χρήστος Μεγάλος. Από τα φετινά κέρδη, όμως, και μετά, που αναμένεται ότι και αυτή τη φορά θα υπερβούν τις προσδοκίες και τους αρχικούς στόχους, η μερισματική πολιτική προβλέπεται πιο γενναιόδωρη, με κλιμακωτό στόχο να φθάσει στο 40% και το 50% των προς διανομή κερδών.
Ειδικότερα: η διοίκηση Μεγάλου, που ανακοίνωσε πρώτη τα μεγέθη Q1, θα καταβάλει μέρισμα σε μετρητά στους μετόχους της περί τα 80 εκατ. για τη χρήση 2023. Για το 2024, η διοίκηση έχει ενσωματώσει ήδη από το πρώτο 3μηνο αυξημένη πρόβλεψη 25% για διανομή μερίσματος στους μετόχους από τα κέρδη χρήσης.
Ακολούθησε η Εθνική, με τη διοίκηση Μυλωνά να έχει κάνει πρόβλεψη για διανομή μερίσματος 30% από τα κέρδη του 2023, εν όψει των σχετικών αποφάσεων από τον SSM. Οι οικονομικές επιδόσεις, με επίκεντρο τη διατήρηση της οργανικής κερδοφορίας σε υψηλά επίπεδα, σε συνδυασμό με την ισχυρή κεφαλαιακή θέση και την υψηλή ρευστότητα, επέτρεψαν στην Εθνική να είναι η πρώτη που αναβαθμίστηκε σε καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας.
Προφανώς, την ίδια διαδρομή θα ακολουθήσουν και οι άλλες τρεις σταδιακά, ανάλογα με τις επιδόσεις κάθε διοίκησης ξεχωριστά. Η Αlpha Bank εκτιμάται πως θα επιστρέψει 122 εκατ. ευρώ στους μετόχους της, με 50% μετρητά και 50% επαναγορά μετοχών, στέλνοντας μήνυμα στην αγορά για την αποτίμηση της μετοχής της σε σχέση με αυτές των άλλων τραπεζών. Το discount της Alpha Bank τόσο έναντι των άλλων τριών όσο και του κλάδου την καθιστά δυνητικό overweight στοίχημα για την κοινότητα, που φυσικά μένει να επιβεβαιωθεί (ή όχι).
Τέλος, η διοίκηση της Eurobank θα προτείνει την πληρωμή του μερίσματος, αντίστοιχο του 30% της κερδοφορίας του 2023, με μετρητά. Ο στόχος για το 2025 είναι η διανομή να φτάσει το 40% των κερδών τού 2024 και το 2026 το 50%. Πάντως, για τη 2ετία η διοίκηση Καραβία θα εξετάσει το μείγμα επαναγοράς μετοχών και μετρητών.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ