Σε αύξηση της τιμής-στόχου της Alpha Bank προχώρησε η HSBC, αναπροσαρμόζοντάς την από €2,30 σε €3,00, σημειώνοντας ότι η μετοχή της Alpha Bank παραμένει “η πιο υποτιμημένη στην περιοχή ΕΕΜΕΑ”. Η HSBC υπογραμμίζει ότι τα θεμελιώδη στοιχεία της Τράπεζας δεν αιτιολογούν την τρέχουσα χαμηλή τιμή της μετοχής. Επιπλέον, αναφέρεται στο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €30 εκατ., το οποίο αναμένεται να υποστηρίξει την τιμή της μετοχής, ενώ τα επικείμενα αποτελέσματα εξαμήνου της Τράπεζας, που θα ανακοινωθούν στις 2 Αυγούστου, θεωρούνται καταλυτικά για την περαιτέρω πορεία της μετοχής.
Η HSBC επισημαίνει ότι η μετοχή της Alpha Bank ήταν “παραμελημένη για μεγάλο χρονικό διάστημα” λόγω μεταβατικών παραγόντων, όπως η πώληση του ποσοστού της Πειραιώς από το ΤΧΣ, που περιόρισε τη ρευστότητα στην αγορά. Επιπρόσθετα, αναφέρει ότι άλλες τράπεζες επωφελήθηκαν από προσωρινά πλεονεκτήματα λόγω της ισχυρής τους θέσης σε καταθέσεις λιανικής, κάτι που επηρέασε αρνητικά την τιμή της μετοχής της Alpha Bank.
Στο νέο περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων, η HSBC πιστεύει ότι η Alpha Bank θα έχει πλεονέκτημα, υποστηρίζοντας τη θέση αυτή και ο CFO του Ομίλου, Λάζαρος Παπαγαρυφάλλου. Συγκεκριμένα, η HSBC αναμένει ότι το Καθαρό Έσοδο Τόκων (ΝΙΙ) της Alpha Bank θα αυξηθεί κατά 7% τα επόμενα τρία χρόνια, σε αντίθεση με τις υπόλοιπες τράπεζες, όπου το ΝΙΙ θα παραμείνει στάσιμο ή θα μειωθεί. Επίσης, το Κόστος Πιστωτικού Κινδύνου αναμένεται να μειωθεί λόγω της ενίσχυσης των κεφαλαίων και της μείωσης των ΜΕΑ.
Η πλεονεκτική θέση της Alpha Bank επιβεβαιώνεται και από το γεγονός ότι η Τράπεζα διαθέτει χαμηλότερα ρευστά στοιχεία ενεργητικού και υψηλότερες προθεσμιακές καταθέσεις, καθιστώντας την λιγότερο ευάλωτη στις μειώσεις των επιτοκίων, με την ευαισθησία της να είναι κατά 40% χαμηλότερη σε σχέση με άλλες τράπεζες.
Παράλληλα, ο αναλυτής της HSBC αύξησε τις εκτιμήσεις του για τα επαναλαμβανόμενα κέρδη της Alpha Bank το 2024 και 2025 κατά 16% και 26% αντίστοιχα, ως αποτέλεσμα του χαμηλότερου beta καταθέσεων και της υψηλότερης αύξησης του χαρτοφυλακίου αξιογράφων της Τράπεζας.
Η HSBC καταλήγει ότι η τιμή της μετοχής της Alpha Bank θα έπρεπε να διαπραγματεύεται πιο κοντά στη λογιστική αξία, με τον οίκο να τονίζει πως η Τράπεζα έχει:
- Δείκτη βιώσιμου ROTE πολύ κοντά στο Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων (CoE)
- “Άφθονα” πλεονάζοντα κεφάλαια
- περιθώριο να αυξήσει περαιτέρω τη διανομή μερισμάτων τα επόμενα χρόνια, με τον οίκο να παραδέχεται πως υιοθέτησε μία συντηρητική θέση βάζοντας όριο στις διανομές μερισμάτων στο 30% των μελλοντικών κερδών, όταν η Διοίκηση της Τράπεζας έχει δώσει guidance για 50%