Τι βλέπει έκθεση της Morgan Stanley
Θετικές βλέπει ο αμερικανικός Οίκος Morgan Stanley τις εξελίξεις στο μέτωπο των ελληνικών τραπεζών εν όψει των ασκήσεων προσομοίωσης (stress tests). Ο Οίκος προβλέπει ότι ο τραπεζικός κλάδος θα χρειαστεί πρόσθετη κεφαλαιακή ενίσχυση ύψους 3,5 δισ. ευρώ, ωστόσο, καθησυχάζει υποστηρίζοντας ότι οι τράπεζες διαθέτουν τα απαραίτητα «μαξιλαράκια» για να καλύψει τα ποσά αυτά.
Την ίδια ώρα μειώνει τις τιμές στόχους, λόγω του κίνδυνου dilution, αλλά εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια ανόδου από 10% έως 50% στον κλάδο και να διατηρεί τη σύσταση overweight.
Για την Alpha Bank, η τιμή στόχος μειώνεται στα 0,90 ευρώ από το 1 ευρώ, προβλέποντας περιθώριο ανόδου 50%. Για τη Eurobank πέφτει στα 0,34 ευρώ από 0,42 ευρώ (+8%), για την Εθνική στα 3,44 ευρώ από τα 3,7 ευρώ (+48%) και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 1,64 ευρώ από τα 1,95 ευρώ (+18%).
Θα πρέπει να τονιστεί ότι το κεντρικό σενάριο της Morgan Stanley είναι πως τα κεφάλαια που άντλησαν οι ελληνικές τράπεζες έπειτα από τα stress tests της Τράπεζας της Ελλάδος είναι αρκετά.
Αυτές οι ασκήσεις προσομοίωσης αποτέλεσαν μια καλή εκτίμηση των κεφαλαιακών αναγκών, καθώς ήταν διεξοδικές και μπορούν να θεωρηθούν μια καλή βάση για τις αυξήσεις κεφαλαίων που ακολούθησαν, λένε οι αναλυτές. Έτσι, χαρακτηρίζουν άνετα κεφαλαιοποιημένες τις τράπεζες (με δείκτες κεφαλαίων στο 16-19%), επισημαίνοντας ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου της Alpha και της Πειραιώς ήταν μεγαλύτερες από τις ανάγκες που υπαγόρευε το δυσμενές σενάριο των stress tests, ενώ η Εθνική και η Eurobank κάλυψαν τις ανάγκες με πρόσθετα σχέδια αναδιάρθρωσης.
Τελικά, η Morgan Stanley θεωρεί ότι η αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών μαρτυρά την εμπιστοσύνη της Τράπεζας της Ελλάδος στην κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών, ενώ τα ελληνικά stress tests φέρνουν τον κλάδο με επαρκή κεφάλαια στην αντίστοιχη διαδικασία της ΕΚΤ.
Ακόμα και στο αρνητικό σενάριό της (αυτό όπου απαιτείται μια πιο ριζική εξυγίανση των χαρτοφυλακίων, με αύξηση των προβλέψεων για τα κόκκινα δάνεια κατά 15 δισ. ευρώ), η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες δεν θα ξεπεράσουν τα 3,5 δισ. ευρώ. Συγκεκριμένα, στο bear σενάριο, οι ανάγκες της Alpha είναι μηδενικές, της Eurobank 1,744 δισ. ευρώ, της Εθνικής 206 εκατ. ευρώ και της Τράπεζας Πειραιώς 1,425 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με τον οίκο, οι πιθανότητες να προκύψουν τέτοιες ανάγκες είναι πλέον 20%. Για το λόγο αυτό, οι αναλυτές υποβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες καρά 7% έως 20%.
Παρόλα αυτά, η Morgan Stanley εξακολουθεί να δηλώνει θετική απέναντι στον κλάδο, εκφράζοντας προτίμηση για την Alpha και την Εθνική. Και χαρακτηρίζει την κατά 20% πτώση των μετοχών κατά τους τελευταίους δύο μήνες σαν μια ευκαιρία αγορών.
Τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου θα επιβεβαιώσουν το αξιοπρεπές momentum στο κόστος των καταθέσεων και την κάποια βελτίωση του κύκλου των επισφαλειών, κάτι που τελικά θα ωθήσει την απόδοση κεφαλαίων του κλάδου (ROTE) στο 9-13% έως το 2017, σημειώνεται.
