Σε μειώσεις των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχωρά η Goldman Sachs μετά τη δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων εννεαμήνου.
Ο οίκος σημειώνει ότι τα αποτελέσματα χαρακτηρίστηκαν από την αυξανόμενη πίεση στα βασικά (core) έσοδα, τα οποία ήταν 2% χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση αν εξαιρεθούν έκτακτες πηγές εσόδων, με την συνεχιζόμενη απομόχλευση και συμπίεση των spread να αντισταθμίζει τα οφέλη από τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
Τονίζει ότι οι νέοι στόχοι για τα κόκκινα δάνεια είναι ελαφρά πιο φιλόδοξοι (συν 2 δισ. ευρώ ως το 2019), αντανακλώντας περισσότερες πωλήσεις χαρτοφυλακίου (κυρίως μη εξασφαλισμένα) και διαγραφές. Η πρόοδος στους ηλεκτρονικούς πλειστηριασμούς θεωρείται κρίσιμη με τις τράπεζες να βρίσκονται σε τροχιά κάλυψης των στόχων που έχουν τεθεί για το 2017.
Ενώ η δημιουργία μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων NPEs γύρισε αρνητική, η ροή NPEs παρέμεινε θετική για τις περισσότερες τράπεζες, σημειώνει η Goldman Sachs.
Η ρευστότητα πάντως βελτιώνεται. Υπάρχει αύξηση καταθέσεων (2,5 δισ. ευρώ) και περαιτέρω μείωση της εξάρτησης από το ευρωσύστημα (12 δισ. ευρώ λιγότερα το τρίτο τρίμηνο). Η απεξάρτηση από τον ELA θα πάρει χρόνο, σημειώνει: για την ΕΤΕ στις αρχές του 2018 και για την Alpha Bank ΑΛΦΑ +2,56% στα τέλη του 2019).
Η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα αποτελέσματα και οι πρόσφατες τάσεις είναι εντός των εκτιμήσεών της. Θεωρεί ότι το 2017 θα εξελιχθεί σε ότι αφορά τα κέρδη ως «μια η άλλη». Οι μειώσεις στις εκτιμήσεις για την κερδοφορία οδηγούν πάντως στην μείωση των τιμών στόχων για τις μετοχές μεταξύ 8-17% για το επόμενο 12μηνο.
Ο οίκος εξακολουθεί να δηλώνει προτίμηση στην Alpha Bank ΑΛΦΑ +2,56% (σύσταση «αγορά») και βλέπει ανοδικό περιθώριο (upside) για τον κλάδο υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα προκύψει dilution από τα επικείμενα stress test.
Οι τιμές στόχοι
* Για την Alpha Bank ΑΛΦΑ +2,56% η τιμή στόχος μειώνεται στα 2,4 ευρώ από 2,6 ευρώ (-8%) με ανοδικό περιθώριο 55%
* Για την Εθνική Τράπεζα η τιμή στόχος μειώνεται στα 0,28 από 0,32 ευρώ (-13%) με ανοδικό περιθώριο 10%.
* Για την Eurobank η τιμή στόχος μειώνεται σε 0,85 από 0,95 ευρώ (-11%) με ανοδικό περιθώριο 23%
* Για την Πειραιώς η τιμή στόχος μειώνεται σε 3,10 από 3,75 ευρώ (-17%) με ανοδικό περιθώριο 29%.
