Τι πραγματικά φοβούνται οι αναλυτές για τη Deutsche Bank
Την ώρα που σελίδες επί σελίδων γράφονται για την Deutsche Bank και το κατά πόσο η οικονομική κατάστασή της μπορεί να απειλήσει το παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα, οι πιο καθησυχαστικοί σπεύδουν να εξηγήσουν πως παρότι η τράπεζα χρειάζεται κεφάλαια, δεν διατρέχει κανένα κίνδυνο χρεοκοπίας, αφού διαθέτει αρκετά περιουσιακά στοιχεία, τα οποία μπορεί να πουλήσει για να πληρώσει τις όποιες υποχρεώσεις της. Όμως, το πιο μακροπρόθεσμο πρόβλημα είναι ότι μία κρίση κεφαλαίων μπορεί να εξελιχθεί σε μία κρίση ρευστότητας.
Πρόκειται, ασφαλώς, για το χειρότερο δυνατό σενάριο, αλλά με δεδομένες τις δυσκολίες που αντιμετωπίζει η Deutsche Bank, δεν είναι και τόσο μακρινό. Δεν υπάρχει ούτε ένας σοβαρός αναλυτής που να προβλέπει τη χρεοκοπία της τράπεζας σε αυτή τη φάση, αλλά το ενδεχόμενο οι αγορές να «παγώσουν» για τη Deutsche Bank τρομοκρατεί πολλούς από τους εμπλεκόμενους σε αυτές.
Οι αναλυτές χρησιμοποιούν ένα παράδειγμα: Ας πούμε ότι πουλάτε μία κιθάρα. Δεν την πουλάτε γιατί χρειάζεστε τα χρήματα, αλλά γιατί δεν έχετε άλλο χώρο στην αίθουσα μουσικής. Προσφέρετε την κιθάρα σε ένα φίλο, ζητώντας το ποσό που θέλετε, και όχι αυτό που χρειάζεστε. Στην ουσία, εσείς καθορίζετε την τιμή της κιθάρας.
Σε ένα άλλο σενάριο όμως, πουλάτε την κιθάρα γιατί έχετε ξεμείνει από χρήματα και χρειάζεστε τα μετρητά για να πληρώσετε το ενοίκιο του μήνα. Ξαφνικά, δεν μπορείτε πια να καθορίσετε την τιμή, γιατί αυτό το κάνει ο αγοραστής. Αυτό συμβαίνει στις χρηματαγορές, και ειδικά σε μια περίπτωση σαν αυτή της Deutsche Bank. Η τράπεζα έχει κάποια πολύτιμα χειροπιαστά περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό της (η Postbank, η Deutsche Bank Asset Management και ένα ποσοστό στην κινεζική Huaxia Bank, για παράδειγμα), αλλά έχει και πολλά παράγωγα, που είναι δύσκολο να αποτιμηθούν.
Εάν αναγκαστεί να αντλήσει ρευστότητα, η τράπεζα θα βρεθεί να πουλά σε μια στιγμή που η υπόλοιπη αγορά γνωρίζει καλά ότι χρειάζεται τα χρήματα. «Ενώ το βραχυπρόθεσμο ζήτημα είναι το πρόστιμο που θα της επιβάλει το αμερικανικό υπουργείο Δικαιοσύνης, το πιο μακροπρόθεσμο ζήτημα είναι το πρόβλημα κερδοφορίας της τράπεζα και η αδυναμία της να αυξήσει τα κεφάλαιά της μέσω των αποτελεσμάτων της ή να αντλήσει κεφάλαια μέσω των αγορών», σημειώνει η KBW.
Πρόσφατα, η τράπεζα πούλησε την ασφαλιστική Abbey Life στην Phoneix Group Holdings αντί 1,2 δισ. δολαρίων. Πρόκειται για συναλλαγή που ενώ πραγματοποιήθηκε με ζημιές προ φόρων ύψους 897 εκατ. δολαρίων για την τράπεζα, εντούτοις βελτίωσε την κεφαλαιακή της επάρκεια, αφού τη βοήθησε να απομακρύνει από τον ισολογισμό της τα ριψοκίνδυνα assets της Abbey, που της δέσμευαν κεφάλαιο tier 1.
Όμως, αυτή τη στιγμή, κανείς δεν μπορεί να υπολογίσει με σχετική έστω ακρίβεια πόσο μπορεί να ωφελήσει την κεφαλαιακή βάση της Deutsche Bank μια ενδεχόμενη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων.
Από Έντυπη Έκδοση
