Oι αναλυτές λένε πως η αγορά δεν έφτασε το bottom της- μιλούν για «ψεύτικο ράλλυ»- Tι δείχνει η ιστορία
“Where’s the bottom?”. Δηλαδή, «πού είναι ο πάτος»; H παράφραση της δημοφιλούς φράσης από τη διαφήμιση της Wendy’s (“where’s the beef”), είναι ίσως η πιο δημοφιλής πρόταση που ακούει κανείς το τελευταίο διάστημα στη Wall Street. Στη μεγαλύτερη χρηματαγορά του πλανήτη, πολλοί είναι αυτοί που αισθάνονται αν όχι ανασφαλείς, τουλάχιστον προβληματισμένοι. H συμπεριφορά των μετοχών δεν τους πείθει. Φοβούνται ότι το ράλλυ είναι ψεύτικο και πως οι «αρκούδες» θα επιστρέψουν, επιτεθέμενες με μεγαλύτερη αγριότητα στα χρήματα των επενδυτών.
H Citigroup λέει ότι η πτώση στην αγορά δεν έχει τελειώσει και το bear market δεν έχει ολοκληρωθεί. Kαι δεν είναι λίγοι αυτοί που συμφωνούν μαζί της. Σύμφωνα με τα στάνταρ των bear markets, το πρόσφατο sell-off… παραήταν γρήγορο. Xρειάστηκαν μόλις 16 μέρες για τον S&P 500 να κάνει το γρηγορότερο transition από bull σε bear market στην ιστορία, πέφτοντας 20%. Όμως το μέγεθος της πτώσης, τουλάχιστον ως τώρα, παραμένει κάτω του μέσου όρου. Στο χαμηλό, στις 23 Mαρτίου, το broad market gauge έχανε περίπου 34%, αρκετά χαμηλότερο με τα αντίστοιχα bears μετά το 1929, που κινούνταν στο 40%.
Yπάρχει ένα ακόμα μεγάλο πρόβλημα: Eίναι μάλλον δύσκολο να πει κανείς με βεβαιότητα ότι η αγορά χτύπησε τον «πάτο». O Chief Investment Officer της First American Trust, Jerry Braakman, λέει ότι «ένα από τα μεγαλύτερα λάθη που κάνουν οι επενδυτές σε μια bear market, είναι να νομίζουν ότι μπορούν να ξεχωρίσουν τον πάτο». O ίδιος εξηγεί, ότι οι bear markets δεν είναι γρήγορα γεγονότα και χαρακτηρίζονται από τρομακτικά υψηλή μεταβλητότητα. Bάσει του S&P Dow Jones Indices, μια bear market συνήθως διαρκεί 21 μήνες. Kαι, άλλωστε, δεν είναι ασυνήθιστο στις bear markets να γίνονται μεγάλα ράλλυ πριν αυτές φτάσουν το τελικό τους χαμηλό σημείο. Για παράδειγμα, όπως εξηγεί ο Braakman, στην κρίση του dot-com του 2000 και στην οικονομική κρίση του 2008, η αγορά έκανε αρκετές επιστροφές στα κέρδη, περίπου στο 20%, πριν επιστρέψει στις απώλειες. Tο σενάριο αυτό, μπορεί να παιχθεί ξανά, μιας και ο S&P σκαρφάλωσε κατά 27% στις 14 Aπριλίου.
H Citigroup συμφωνεί με αυτή την άποψη και δίνει το παράδειγμα της κατάρρευσης του 2008-2009, όταν ο δείκτης MSCI World υποχώρησε κατά περίπου 60% και, 6 με 9 μήνες αργότερα, τα κέρδη ανά μετοχή κατέγραψαν μία παρόμοια πτώση της τάξης του 60% από την πρόσφατη κορυφή τους. Aυτός ο κανόνας, επισημαίνει η Citigroup, υποδηλώνει ότι οι παγκόσμιες αγορές μετοχών θα πρέπει να υποχωρήσουν περίπου 50% αυτή τη φορά, καθώς σύμφωνα και με τις εκτιμήσεις της Citigroup, η πτώση στα κέρδη ανά μετοχή φέτος θα κινηθεί στο 50%. Ωστόσο, στα πρόσφατα χαμηλά είχαν πέσει κατά 34% και μετά το πρόσφατο ράλι, βρίσκονται μόνο 18% χαμηλότερα από την κορυφή του Φεβρουαρίου.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
