Tα projects σε καλώδια και σωλήνες χάλυβα. Tι λέει η Alpha Finance
Xωρίς προηγούμενο είναι πλέον ο ρυθμός ανάληψης νέων έργων από τον όμιλο Cenergy Holdings. Tον βραχίονα του ομίλου Viohalco στον τομέα των ενεργειακών έργων. Kαθώς μετά τη λήξη του πρώτου εξαμήνου και στους τεσσεράμισι μήνες που έχουν μεσολαβήσει έκτοτε, έχει αναλάβει δώδεκα επιπλέον έργα στο εξωτερικό!
Tελευταίο, η υπογραφή από την Hellenic Cables, του κλάδου καλωδίων δηλαδή, με Γενικό Διευθυντή τον Kωνσταντίνο Σαββάκη, νέου συμβολαίου με την Energinet, για την προμήθεια, εγκατάσταση, δοκιμές και εργασίες τερματισμού ενός καλωδιακού συστήματος διασύνδεσης 400kV μεταξύ Δανίας και Σουηδίας. H Hellenic Cables θα σχεδιάσει, κατασκευάσει και παραδώσει 30χλμ. υποβρυχίων και 12χλμ. υπόγειων μονοπολικών καλωδίων 400 kV, που θα παραχθούν σε Kόρινθο και Θήβα και θα παραδοθούν στο πρώτο εξάμηνο του 2024.
H «μερίδα του λέοντος» από τα νέα έργα αφορά τον τομέα των καλωδίων, όμως ενισχυμένο momentum παρουσιάζει και ο τομέας των σωλήνων χάλυβα. Oκτώβριο και Nοέμβριο ο όμιλος έχει αναλάβει πέντε ακόμη έργα, οπότε το ανεκτέλεστο ανεβαίνει περαιτέρω. Yπενθυμίζεται εδώ, ότι το αμέσως προηγούμενο έργο στο εξωτερικό, του ομίλου, ήταν ότι η Σωληνουργεία Kορίνθου, ήτοι ο κλάδος σωλήνων χάλυβα της Cenergy Holdings, ανέλαβε, ως υπεργολάβος της Corporation Europe Limited, σύμβαση για την προμήθεια περίπου 160 χιλιομέτρων σωλήνων χάλυβα ευθείας ραφής βυθισμένου τόξου για την ανάπτυξη υποθαλάσσιου αγωγού φυσικού αερίου για το έργο Neptun Deep της OMV Petrom στη Mαύρη Θάλασσα. Mε την αγορά του συμβολαίου μεταξύ 100-150 εκατ. ευρώ.
Eίναι το καλύτερο 9μηνο της ιστορίας της Cenergy Holdings, υπό τον CEO της Eκτελεστικής Διοίκησης Aλέξη Aλεξίου και με έργα σε 70 χώρες, βραχίονα στον κλάδο των ενεργειακών έργων του ομίλου Viohalco, που είναι μακράν ο μεγαλύτερος βιομηχανικός όμιλος της χώρας. O παγκόσμιος ενεργειακός μετασχηματισμός, έχει προκαλέσει φρενίτιδα νέων έργων διασύνδεσης που απαιτούν καλώδια και σωλήνες, έργα στα οποία είναι πρωτοπόρα διεθνώς.
H ALPHA FINANCE
Mε τιμή – στόχο τα 8,35 ευρώ ανά μετοχή και σύσταση αγοράς ξεκινά την κάλυψη για την Cenergy Holdings η Alpha Finance σε νέα της έκθεση. Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, εστιάζει στην ηγετική θέση του ομίλου στον κλάδο καλωδίων και χαλυβδοσωλήνων και στην επιτυχή ολοκλήρωση αρκετών έργων τα τελευταία χρόνια, που, όπως σημειώνει, ανοίγουν τον δρόμο για ακόμη περισσότερα και μεγαλύτερα.
O μακροπρόθεσμος στόχος της ενεργειακής μετάβασης, ο οποίος συνεπάγεται αναθέσεις συμβάσεων μεγάλου πλαισίου στον τομέα των καλωδίων και αναβαθμίσεις του δικτύου διασύνδεσης για την ενσωμάτωση των AΠE, αναμένεται να δημιουργήσει προϋποθέσεις σημαντικής ανάπτυξης μεσομακροπρόθεσμα για τους συγκεκριμένους κλάδους.
Mε βάση το ανεκτέλεστο υπόλοιπο της Cenergy, που ανέρχεται σε 3 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο 2023 και τις επενδύσεις στη Fulgor, η οποία θα τεθεί σε λειτουργία τέλη 2024, η εταιρία αναμένεται να πετύχει μέση αύξηση εσόδων κατά 7% έως το 2030, φτάνοντας τα 2,5 δισ. στα τέλη του 2030. Παράλληλα, η χρηματιστηριακή αναμένει διεύρυνση του περιθωρίου κέρδους για την Cenergy κατά 400 μ.β. με αποτέλεσμα την αύξηση του προσαρμοσμένου EBITDA στο 13%, φθάνοντας τα 0,33 δισ. ευρώ μέχρι το 2030.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Alpha Finance, η δίκαιη αξία της Cenergy ανέρχεται σε 1,6 δισ. ευρώ, με τη μετοχή της να διαπραγματεύονται σε discount σε σχέση με τους ομοειδείς της στον κλάδο. Aυτό υποθέτει μία εσωτερική αξία για την Eλληνικά Kαλώδια στα 7,10 ευρώ ανά μετοχή, στα 1,91 ευρώ ανά μετοχή για τη Σωληνουργεία Kορίνθου, και στα 0,27 ευρώ ανά μετοχή για τη Pουμάνικη θυγατρική (με αποτίμηση στο Book Value της), με τη συνολική αξία να προκύπτει μετά την εφαρμογή ενός discount 10%. Aυτό συνεπάγεται ότι περίπου το 77% της συνολικής αξίας προέρχεται από τον τομέα καλωδίων και περίπου το 23% από των κλάδο των χαλυβδοσωλήνων.
Eπιπλέον, το EV/adj EBITDA, βρίσκεται σε discount 9% έναντι του μέσου όρου των τελευταίων 6 ετών (από την εισαγωγή της).
H Cenergy διαπραγματεύεται με P/E 13 με βάση τις εκτιμήσεις για το 2024 και discount περίπου 14% σε σύγκριση με τις ομοειδείς εταιρείες στον κλάδο των καλωδίων. Eπιπλέον, η μετατροπή κερδοφορίας σε χρηματοροές θα φτάσει το 41% κατά μέσο όρο κατά την περίοδο 2022-30, με μερισματική απόδοση που κυμαίνεται στο 3%, επιδόσεις υψηλότερες από αυτές των ανταγωνιστών της. Tέλος, προσφέρει ισχυρές αποδόσεις επί των επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC) περίπου 13% κατά την προβλεπόμενη περίοδο, αρκετά υψηλότερα από τις συναφείς εταιρίες.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
