Η Axia διατηρεί αμετακίνητη τη σύστασή της για αγορά της μετοχής της ΔΕΗ, μετά τη δημοσίευση των εντυπωσιακών οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου.
Παράλληλα, η επενδυτική τράπεζα επιβεβαιώνει την τιμή-στόχο στα 22,60 ευρώ ανά μετοχή, που αντιπροσωπεύει πάνω από το διπλάσιο της τιμής κλεισίματος της προηγούμενης συνεδρίασης.
Η Axia εκφράζει την πεποίθησή της ότι οι συνεχιζόμενες επενδύσεις της ΔΕΗ θα οδηγήσουν σε καθαρά κέρδη που θα κυμαίνονται μεταξύ 700 και 800 εκατομμυρίων ευρώ το 2026. Αυτή η αισιόδοξη εκτίμηση ενισχύει περαιτέρω τη σύσταση για αγορά της μετοχής και υποδηλώνει σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Συνολικά, η ΔΕΗ παρουσίασε ικανοποιητικές επιδόσεις σύμφωνα με την Axia, παρά τις αρχικές ανησυχίες λόγω της αστάθειας των αγορών, επιβεβαιώνοντας για άλλη μια φορά την ανθεκτικότητα του ολοκληρωμένου μοντέλου με την υποστήριξη που παρέχεται στην κερδοφορία από
i) την επέκταση της παραγωγής από ΑΠΕ και
ii) τη σταδιακή μείωση της λιγνιτικής παραγωγής.
Επιπλέον, η Axia τονίζει πως η πιο προβλέψιμη δραστηριότητα διανομής συνεχίζει να αποδίδει πολύ καλά, δημιουργώντας EBITDA ύψους 410 εκατ. ευρώ στο α’ εξάμηνο, με τη διοίκηση να σχολιάζει ότι η δραστηριότητα αυτή θα αποφέρει περίπου το 40% του στόχου EBITDA ύψους 1,8 δισ. ευρώ φέτος. Επισημαίνεται ακόμα, το γεγονός ότι η ΔΕΗ διαθέτει περίπου 3,3GW ΑΠΕ υπό κατασκευή ή προς κατασκευή που θα προστεθούν στο δυναμικό 1,5GW που βρίσκεται σήμερα σε λειτουργία. Είναι σημαντικό ότι με την εξαγορά του ρουμανικού χαρτοφυλακίου της Macquarie, ο στόχος των 5,5GW ΑΠΕ (εκτός υδροηλεκτρικών) μέχρι το 2026 είναι πλέον εφικτός.
Όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο της Macquarie, πρόκειται για μια συμφωνία σε ελκυστική τιμή (η διοίκηση δήλωσε ότι αποδίδει περίπου 10% μη μοχλευμένο IRR έργου), ενώ το γεγονός ότι η ΔΕΗ έχει μεγάλη διάρκεια στην προσφορά προσθέτει περαιτέρω στις αποδόσεις των αποκτηθέντων περιουσιακών στοιχείων.
Σε ό,τι αφορά το δυναμικό ΑΠΕ, από τον Αύγουστο, η ΔΕΗ ανέφερε ότι έχει εγκατεστημένο 1,5GW ΑΠΕ (εξαιρουμένων των μεγάλων υδροηλεκτρικών) στα ίδια επίπεδα με τον Μάιο. Το πιο σημαντικό, σύμφωνα με την Axia, είναι ότι ο όμιλος ανακοίνωσε ότι μέχρι τώρα, περίπου 3,3GW είναι υπό κατασκευή ή έτοιμα προς κατασκευή έναντι 2,8GW τον Μάιο. Αυτό είναι περίπου το 90% του στόχου των 5,5GW αιολικών και φωτοβολταϊκών που πρέπει να εγκατασταθούν μέχρι το τέλος του 2026 και δεν περιλαμβάνει τη συμφωνία με τα ρουμανικά περιουσιακά στοιχεία της Macquarie.
Η Morgan Stanley για την ΔΕΗ
Θετικά εισέπραξε τα οικονομικά αποτελέσματα της ΔΕΗ και η Morgan Stanley, που στο νέο της report, διατηρεί τη σύσταση overweight και τιμή στόχο στα 15 ευρώ.
Θεωρεί ακόμα, ότι η συμφωνία με την Macquarie έχει λογική τιμή και είναι ευθυγραμμισμένη με το στρατηγικό διάνυσμα της ΔΕΗ, καθώς στοχεύει στη μείωση της μακροχρόνιας θέσης πελατών της ΔΕΗ Ρουμανίας και στην αύξηση του μεριδίου της αιολικής παραγωγής στο χαρτοφυλάκιο. Σε συνδυασμό με το μήνυμα αυτοπεποίθησης που έδωσε η διοίκηση σχετικά με την επίτευξη των στόχων του 2024-26, πιστεύει ότι τα αποτελέσματα θα τύχουν καλής υποδοχής από την αγορά.
Σημειώνει ακόμα, ότι η μόχλευση παρέμεινε υπό έλεγχο με ND/EBITDA 2,4x τον Ιούνιο.
Tέλος, υπογραμμίζεται ότι με τα EBITDA του πρώτου εξαμήνου να κυμαίνονται κατά μέσο όρο στο ~54% έναντι της τρέχουσας συναίνεσης του Bloomberg για το 2024 και λαμβάνοντας υπόψη τις εποικοδομητικές προοπτικές που παρέχονται για το β’ εξάμηνο, η Morgan Stanley περιμένει να δει ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις της αγοράς μετά τα αποτελέσματα.
