Το ισχυρό πρώτο 6μηνο, το investment grade και τα επόμενα βήματα της Protergia
Του Μιχαήλ Γελαντάλι
Με τη δυναμική του πρώτου 6μηνου η διοίκηση της Metlen βάζει ως στόχο την επίτευξη νέας ιστορικά υψηλής κερδοφορίας για το δεύτερο, συνολικά για τη χρήση του 2024.
Ο κλάδος των μετάλλων στο διάστημα Ιανουαρίου – Ιουνίου υπερέβη τα ιστορικά υψηλά του αντίστοιχου του 2023, αποτέλεσμα της ενδυνάμωσης των premia του αλουμινίου και της τιμής (στην πλατφόρμα διασύνδεσης καταχωρήσεων/API) της αλουμίνας. Επίδοση-ρεκόρ, πρώτου 6μηνου, που οφείλεται στην έγκαιρη ανάληψη δράσεων για την κατοχύρωση ευνοϊκών τιμών LME συνδυαστικά με τις δυνατότητες που δόθηκαν από κοινού με τον ενδελεχή έλεγχο του κόστους.
Ο κλάδος της ενέργειας, ενισχυμένος από τη Μ Renewables (ΑΠΕ Ελλάδος, διεθνείς αγορές), τον εγχώριο κλάδο λιανικής (παραγωγή/προμήθεια/εμπορία) και τις τακτικές αντιστάθμισης, παρουσίασε εντυπωσιακή μεγέθυνση. Αποτέλεσμα; Κύκλος εργασιών στα 2,482 δισ., ebitda 474 εκατ., ενοποιημένα κέρδη έπειτα από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας στα 282 εκατ και 19,1% ebitda margin, η εισηγμένη αποτελεί γεννήτρια δημιουργίας σταθερών θετικών ελεύθερων ταμειακών ροών – πρακτικά, κεφαλαιακή ισχύς υπεραρκετή από εξαγορές μέχρι διακράτηση ρευστότητας σε υψηλά επίπεδα, παρέχοντας ευρεία ευελιξία για διάφορες εναλλακτικές.
Με οδηγό την εποχικότητα των προηγούμενων χρήσεων, οι οικονομικές επιδόσεις της Metlen αναμένεται να ενισχυθούν περαιτέρω το διάστημα Ιουλίου – Δεκεμβρίου, με εξίσου ισχυρούς πυλώνες ανάπτυξης την ενέργεια και τα μέταλλα. Συν τω χρόνω, ωριμάζει και ο ευρύτερος κλάδος κατασκευών – παραχωρήσεων, πεδίο στο οποίο η διοίκηση έχει την ευχέρεια να διεκδικεί κυρίως έργα/συμβόλαια απόδοσης μεγαλύτερης του μέσου όρου (λ.χ., στο κατασκευαστικό ο θυγατρικός βραχίονας δεν μπαίνει στη λογική των υψηλών εκπτώσεων, ενώ επικεντρώνεται κυρίως σε εξειδικευμένα -τεχνικά δυσκολότερα- projects).
Οικονομική ευρωστία σε όλη την έκταση του ισολογισμού – ενδεικτικό το γεγονός πως η εισηγμένη ανακοίνωσε πρώτη flash note μεγεθών 6μήνου, όπως συνηθίζεται από ομίλους εισηγμένους σε χρηματιστήρια σημασίας ανάλογης ενός LSE/FTSE100, και την υποδοχή από τραπεζικούς/επενδυτικούς κολοσσούς μεγέθους μίας Morgan Stanley, μίας Citi αλλά και εγχώριων οίκων, NBG Securities, Alpha Finance, Euroxx, Πειραιώς Securities, Pantelakis, BETA χρηματιστηριακή.
Αλλωστε, το ευρύτερο οικονομικό αποτέλεσμα της Metlen αποτυπώνεται στα 342 εκατ. φορολογικής συνεισφοράς και τα 3,63 δισ. προστιθέμενης αξίας στην εθνική οικονομία (αντίστοιχο με 1,65% του ΑΕΠ της χώρας).
Εξίσου καταλυτικό και το ευρύτερα επενδυτικό, καθώς είναι η μόνη εταιρία με έδρα στην Ελλάδα που επιλέχθηκε να συμμετάσχει στον δείκτη Dow Jones Sustainability Index Emerging Markets για 2η συνεχή χρονιά. Μεταξύ άλλων, εντάχθηκε πρώτη φορά στο κορυφαίο 1% των εταιριών, σε παγκόσμιο επίπεδο, με τις καλύτερες επιδόσεις βιωσιμότητας, όπως αυτές αξιολογήθηκαν από τον οργανισμό ESG Book, στο πλαίσιο του προτύπου SASB.
Στοιχεία που εξετάζονται ενδελεχώς από τους πανίσχυρους επενδυτικούς οίκους αξιολόγησης, οι οποίοι «τιμολογούν» τη Metlen ως investment grade. Ουσιαστικά στην επενδυτική βαθμίδα, με το τυπικό να απομένει, προκειμένου να επιβεβαιωθεί η βαθμολόγηση του asset, με την απόκτηση της μίας κλίμακας να λογίζεται για διαδικαστικού χαρακτήρα. Οπως σημείωνε χαρακτηριστικά ο Chief Treasurer, Χρήστος Γαβαλάς, στην ενημέρωση των αναλυτών οι δευτερογενείς αγορές ομολόγων «τιμολογούν» ήδη τα bonds με rating investment grade. Μάλιστα, η συγκρισιμότητα μετοχής/ομολόγου «δείχνει» βαθμό/κλίμακα ΒΒΒ (από την άνοιξη), δηλαδή δύο βαθμίδες εντός του εύρους της επενδυτικής βαθμίδας (χαμηλό όριο το ΒΒΒ-).
«ΠΡΑΣΙΝΟΣ ΠΑΡΟΧΟΣ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ»
Παράλληλα, από την πλευρά της Protergia και μετά την ολοκλήρωση εξαγορών Efa Energy (προμήθεια φυσικού αερίου), Watt & Wolt, Volterra, με πελατειακή βάση 500.000 (μερίδιο περίπου 20%), το στοίχημα που δίνεται είναι η εδραίωσή της ως ενός ολοκληρωμένου «πράσινου παρόχου υπηρεσιών».
Ηδη, ο δεύτερος μεγαλύτερος καθετοποιημένος παίκτης του χώρου, με 85 καταστήματα πανελλαδικά και δύναμη πυρός όχι μόνο στα νοικοκυριά, αλλά και στους επιχειρηματικούς – βιομηχανικούς πελάτες, στοχεύει σε μερίδιο αγοράς 30%, δίχως να αποκλείεται το ενδεχόμενο και άλλων εξαγορών. Προς το παρόν, η εστίαση γίνεται στην οργανική ανάπτυξη της εταιρίας και, ειδικότερα, στην ευχέρεια να απορροφά την πίεση από τις έντονες διακυμάνσεις των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας (όπως γίνεται για τον Αύγουστο) και τη δυνατότητα να προσφέρει νέα, ανταγωνιστικά και στοχευμένα ανά πελάτη προϊόντα, που πολλά από αυτά θα παρουσιαστούν από το φθινόπωρο.
Στα 5,264 δισ. η αποτίμηση του όλου της εισηγμένης, μέγεθος που, σύμφωνα με τη στοχοθεσία των ξένων οίκων, θα ήταν fair value από τα 6,5 δισ και πάνω. Κοινή εκτίμηση των αναλυτών πως πρόκειται για κλασική περίπτωση deep under value εταιρίας, που σε ένα αναπτυγμένο χρηματιστήριο θα είχε πολλαπλάσια ισχύ, και σε όρους αποτίμησης.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
