Η επενδυτική τράπεζα Euroxx διατηρεί ακλόνητη την bullish στάση της για τις ελληνικές τράπεζες, ακόμη και μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου. Σύμφωνα με νέα έκθεση της εταιρείας, οι προοπτικές για τον κλάδο παραμένουν εξαιρετικά θετικές.
Οι αναλυτές της Euroxx επισημαίνουν ότι, παρά τον ταχύτερο ρυθμό μείωσης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η επιτάχυνση της χορήγησης δανείων, το βελτιωμένο μείγμα καταθέσεων, η ισχυρή ανάπτυξη των προμηθειών και η μείωση του κόστους κινδύνου αναμένεται να αντισταθμίσουν πλήρως τις πιέσεις.
Επιπλέον, η έκθεση υπογραμμίζει ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ελκυστικές, με τους πολλαπλασιαστές τιμής προς κέρδη (P/E) και τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) να είναι σημαντικά χαμηλότεροι από τους ευρωπαϊκούς μέσους όρους. Η Euroxx εκτιμά ότι αυτό το “discount” της τάξης του 30% δεν αντικατοπτρίζει τις θεμελιώδεις αξίες των ελληνικών τραπεζών.
Ακόμα, η επενδυτική τράπεζα αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να διανείμουν σημαντικά μερίσματα τα επόμενα χρόνια, προσφέροντας έτσι στους επενδυτές ένα επιπλέον κίνητρο.
Όπως σημειώνει η έκθεση, τα ανανεωμένα μοντέλα της Euroxx ενσωματώνουν ταχύτερες μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ (στο 2% έως τα μέσα του 2025) αλλά και τους θετικούς παράγοντες που καταγράφηκαν την περίοδο του 9μηνου του 2024. Η επιταχυνόμενη πιστωτική ανάπτυξη περίπου 8% μεσοσταθμικά (CAGR) για το 2024-27, το καλύτερο μείγμα καταθέσεων (προθεσμιακές καταθέσεις μόλις στο 24% των συνολικών), η ισχυρή υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (στην περιοχή 50-60 μονάδων βάσης) αποτελούν ισχυρούς αντισταθμιστικούς παράγοντες για την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών την περίοδο 2025-2026, κατά την άποψη της Euroxx.
Παράλληλα, επισημαίνει τη θετική έκπληξη από τη σκοπιά των μερισμάτων, αναφέροντας ότι στα επόμενα 3 χρόνια οι ελληνικές τράπεζες θα εξελιχθούν σε μερικές από τις καλύτερες περιπτώσεις γενικά, με διανομές άνω 10% ετησίως. Για όλες τις ελληνικές τράπεζες αναμένει την περίοδο 2024-26 σωρευτικά μερίσματα και εξαγορές μετοχών περίπου στο 30% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης, με πλεονάζοντα κεφάλαια το 2026. Η καλύτερη περίπτωση για την Euroxx είναι η Εθνική, ακολουθούμενη από την Alpha Bank.
Σε επίπεδο ανοδικών περιθωρίων, βλέπει ελαφρώς μεγαλύτερο upside στην Τράπεζα Πειραιώς (λόγω μεγαλύτερου discount σε επίπεδο P/E) και στην Alpha Bank (χαμηλότερο P/TBV, καλύτερη δυναμική σε NII και διανομές) και ορίζει τιμές – στόχους ως εξής:
Eurobank: Στα 3 ευρώ (από το τελευταίο κλείσιμο στα 1,97 ευρώ) με upside 54%
Εθνική: Στα 11 ευρώ (από 7,21 ευρώ) με upside 53%
Alpha Βank: Στα 2,7 ευρώ (από 1,61 ευρώ) με upside 68%
Πειραιώς: Στα 6,3 ευρώ (3,76 ευρώ) με upside 68%
